弘则消费洞察以美国经验看娱乐服务行业的成长逻辑

00:00:02 大家好，欢迎参加弘泽消费洞察，以美国经验看娱乐服务行业的成长逻辑。目前所有参会者均处于静音状态，下面有请主讲人发言，谢谢。 00:00:19 好，大家下午好。这个今天下午跟大家呃呃去沟通一下，可能我们近期的一些对消费新的方向的思考，就是说去谈一下一个我觉得比较新的板块，就是娱乐服务行业。那我们先说一下为什么我们要去做这样的研究探讨，或者想去说，从美国的发展经验去寻找一些未来国内的服务业的发力的方向。 00:00:41 因为呃熟悉我们的朋友都知道，我们此前呃在今年大多数的时间里边，我们对于消费的这个呃行业的这种成长方向的选择哈，或者说机会的选择更多的都是来自于从供给和需求两个角度来说的话，更多的都是来自于供给侧的视角。呃，前提条件是因为觉得需求端确实整个国内消费在大环境承压的情况下，亮点不多。 00:01:05 那供给侧视角之前我们提过无非就两个嘛，一个是在各种这种偏零售的快销的高频的C端业态里边，以私域会员运营驱动的同店增长，这样一个呃出。出发点作为指标，然后来筛选各个行业里边儿，各个呃连锁零售业态里边儿做得比较好的公司。就是当然这是一个纯供给侧的视角，它是去筛选优质公司的。 00:01:29 第二个供给侧的视角是在一些to b的消费里边，商业模式相对比较重的一些行业里边，我们去寻找一些行业竞争格局有有有优化和改善，竞争格局有重塑的行业，例如说像呃消费建材里边的什么家这个这个家居五金啊，速冻食品啊等等等等。呃这是此前可能我们今年去应对消费的两个主要的思路，呃客观来讲它都是供给侧的视角。然后我觉得从呃偏中长期的维度去理解的话，终归我们需要从需求端去呃找到机会。那呃这个这个比较明晰的东西呢，我觉得放在一个中长期视角比较明晰的东西呢。结合近期这个刚刚这个颁发的这个 这个或不叫颁发的吧， 或者近期刚刚出台的这个扩大消费的十五五的规划， 00:02:15 这个明确的是要把服务业作为一个未来5年，消费行业去驱动增长的一个核心的呃成长方向的。那站在这样一个背景里边呢，那个毫无疑问肯定服务业和实体呃实体的商品相比，服务业作为一个整体，未来是面临着无论是说从增长潜力上，还是说对于整体消费的拉动上，肯定大概率都要是要承担更大的作用和驱动作用的。 00:02:39 那我们在这样一个背景下，我们就去思考说，那服务业里边儿有哪一些可能大家还没有注意到的机会，或者有哪一些潜在的这个还没有成长起来的方向，因为通常对于服务业呢，服务业也不是一个完全新的东西，它存。 00:02:53 存在了很久了，这里边有一些呃周期属性很强的服务业，例如说这个航空，例如说酒店，例如说整个泛旅游等等等等，它也不是呃过了那个早就过了这个行业需求快速成长的阶段了，已经慢慢开始呈现出这样一些周期属性了。所以我们想的就是说，有没有一些呃服务业态是当下可能在国内还没有充分发展成熟，但是在海外呢已经有了非常成熟的落地经验，并且有了非常知名的公司跑出来的一些一些领域。并且这个背后存在着一些这个这个共性的驱动因素，或者存在着一些共性的消费逻辑的。 00:03:31 那奔着这样一个出发点呢，我们去梳理了一下，就是因为美国或者美股的资本市场，作为一个这个这个服务业已经发展了很多年的非常成熟的一个区域哈，一个一个国家哈。我们想看看美国的服务业究竟有哪些这个这个呃，除了大家日常关注的那些大的方向以外，有哪些呃细分的方向正在快速成长。 00:03:53 啊，那经过这样的一个梳理呢，我们确实发现了一条线索，就是说在过去1~3年的时间之内吧，美国服务业也分很多种啊，什么养老服务啊，住宿旅游服务啊，餐饮服务啊，娱乐服务啊，住房服务啊等等等等，它有各种各样的类别。但这里边确实有一个板块呈现出了 比较共性的， 00:04:13 这种比较快速的这个这个这个这个成长，呃主要体现在股价层面啊，就是说涨得比较好。呃就是我们在这一页所提，呃这个这个写出来的娱乐服务业，这个当然这里边包含了很多细分方向啊，包括了说像这种现场的体育娱乐，就是体育赛事相关的一些，包括了说像现场的演出娱乐就是演唱会啊这种相关的一些行业和公司。然后包括说像这种呃游轮的巨型的游轮服务，呃他们某种程度上都可以算作娱乐服务业的业主一种， 00:04:47 然后我们把这三个领域里边儿，呃可能稍微知名一点的，市值比较大的各个领域里边的龙头。公司拉出来看了一眼，确实这些公司呢，有不少可能在过去一年时间里边儿就有非常好的股价表现，然后基本上在过去三年的维度里边儿，这个表现就更好。如果放到更长的维度是55年的话，可能涨幅还要还要更高。 00:05:09 而且这个背景呢，是建立在其实今年2季度整这个这个这个就是在今年反正7月份之前，整个全球都在AI共振的情况下，在这么一个大背景里边，呃这可能是从放到大收费里边逆势增长的一个不多的一个资产，这个这个资产类别了。对，所以我觉得这个还是一个我觉得挺呃我们意料之外的发现，就是其实不是说全球的消费可能表现都很惨淡，它有一类资产整体表现不错。 00:05:37 然后我们把它列在这儿呢，这里边儿我们刚刚提到分了3个大的方向，这里边儿体育娱乐呢，往细的划分呢，它又有两类公司， 00:05:45 其实说应该有3类公司哈，就是有赛事运营相关的公司，我运营的是一个赛事，这个然后。获得的是赛事的版权收入，赛事的赞助收入，这个这个这个赛事的一些其他的这个这个推广收入等等等等。典型的像这个叫liberty Formula One,就是F1的这一个运营公司，它是一个美国就有这么一个证券，专门用来追踪F1的这个商业资产的这个这个价值变化。 00:06:13 然后还有一个公司是叫TKO。这个他是这个UFC跟WWE e就是这种格斗赛事，这个这个这个这当然这两个有一个是偏偏偏偏有剧本的，有一个是真打的啊。就这样的这种格斗赛事，这都是赛事运营的获得的主要收入来源，来自于版权收入，来自于赞助收入，来自于一些商业推广收入，可能还有一些衍生品的收入等等等等。 00:06:39 呃，第二类的这种体育相关的呢，就是在赛事里边儿有的大的成熟的赛事，有相关的球队的，其实是有球队的上市公司的。这个这个这里边有一家叫这个麦迪逊花园广场体育，其实就是纽约尼克斯的主队，就是这个这个旗下球队就一个是NBA a的纽约尼克斯，今年NBA的总冠军，另外一个是这个N.Nah油应该是美国的冰球联赛，北美冰球联赛的一个纽约游骑兵，就是他这两个球队呃是他的核心资产。 00:07:07 然后还有一个是上市公司，这个这个他应该是拥有美国的那个职业棒球大联盟的一个球队，亚历兰大勇士，包括相关的一些体育商业地产，当然这种球队的运营呢。 00:07:18 它的核心的收入来源呢就来自于说因为你是一个某一个，比方说以纽约尼克斯为例，他是整个NBA的30支球队其中的一个，那这个球队呃除NBA有本身自己的这个版权权益，比方说每年的这个转播权的价格，他会卖给各种各样的公司。每一个球队也可以把自己的那82场常规赛和季后赛的权益，卖给一些其他电视台，所以他他自己本身球队的相关比赛的那种转播权的价值，是属于这些公司的。 00:07:49 包括场馆这个这个门票收入，这个球队自己的一些运动员的什么球衣销售的收入，相关的一些赞助权益等等，这是属于球队相关的一些，那从这个角度上来讲，我们可能球队的这个这个这个价值哈，某种程度上比赛事肯定要小一点的。 00:08:05 但是呢，共性的点呢就是呃赛事的价值，我们广宽泛地讲，就是讲一个赛事的价值，IP价值、球队的价值、球员的价值。 00:08:13 如果大家关注体育的话，我会知道北美那些职业联赛的球员的。 00:08:18 工资的这个叫天花板或者说叫工资帽是在不断的上调的。那像我们可能比较喜欢看NBA的话，这个男生比较喜欢看NBA的话，这个可能嗯，现在的NBA的球员的顶薪年薪可能是7000万美元，大概是这个水平啊一年那几年前可能顶薪呢是3500万美元一年。就是他也就是五六年的时间，或者说这么大几年几年的时间，整个球员的工资也翻了一倍，所以这些其实是一脉相承的，就是整个赛事价值的提升，落到球队价值的提升，落到场馆的价值的提升，落到球员价值的提升， 00:08:55 它是一个链条上的。对，所以这个这个现场体育娱乐是一个，然后这里边儿场馆运营的，我们把它放到跟现场娱乐这这部分去说，因为那些场馆它不只是举办赛事，它也会举办演唱会，所以这是一类。 00:09:06 第二类呢是叫现场娱乐演出的，其实就是演唱会相关的公司。那美国有一家大的公司叫live nation,呃，这个如果去年之前大家研究过大麦娱乐的话，可能很多人都对标过这家企业，因为它是。 00:09:18 全球最大的这个演出娱乐公司，它的这个业务包括说我是全球最大的演唱会主办方，我也做艺人经纪，同时我也是北美最大的票务平台。就是这个这个这个它包含这个这个这个也有一些场馆运营，它是整个产业链里边儿，就是从上游到下游所有环节全做了，但是这些环节里边，可能利润率最高的贡献核心利润的收入占比不一定高，但核心利润贡献的是票务平台这个环节。 00:09:47 当然这个这个这个这个那演唱会火的话也涉及到一些相关的场馆。那场馆运营的通常这些场馆呢都是那些知名的地标性的场馆，有稀缺性的，它可能举办热门的体育赛事，举办热门的这个演唱会。它既有场馆的这种获得的这种人家活动获得的这种收入，也有一些这个这个这个场馆也有一些赞赞助权益，场馆内的二次消费，场馆的一些营销能获得的一些收入等等等等。 00:10:13 这个这个包括还有一个可能比较特殊的啊，就是拉斯维加斯，不是有一个那个球体的穹木的那个新型的那个高科技感十足的场馆嘛。这是也是一家上市公司，呃，并且它现在还在开始尝试这个轻以轻资产的模式，把这样一种类型的高科技的场馆授权加盟出去。好像说是在其他地方都不只是说单场馆的这个价值啊，呃这个这个是商业地产的价值啊，或者说这种呃赞助授权的价值，这个嗯广告的价值，这个营销的价值在提升，包括它还有了一些。 00:10:47 成长性，那这一类可能是放在现场演出娱乐里边的一些细分板块。但它反映的也是就是如果我们从刚刚的角度，就是如果我们去理解整个原全球演唱会的话，包括全球包括待会儿我们会提一下国内，就是演唱会的人次、演唱会的票价、演唱会的票房、头部演唱会、头部艺人演唱会单场演唱会的收入。呃，头部艺人演唱会自己所获得的收入其实这些方面都在增长，就整个链条大家都在快速增长或者说都在增长。 00:11:18 放在一个全球或者说就是消费，其实都比较有K型分化的这么一个大的背景里边，这一类明显是向上的。那最后一类呢，是就某种程度上某些场合下，他们也被统计为那种住宿交通的相关的这个这个资产，就是游轮度假游轮的娱乐。这里边儿既有这种皇家加勒比这种这个这个综合性的，以性价比为主导的，就是人群比较宽泛的，然后呢主要靠船上二次消费为驱动的一些这种综合游轮。 00:11:47 的龙头也有像维京V IKING这种，主要针对这个年纪相对比较呃大一点点的，这个收入水平比较高的呃美北美的这种呃高客单价的中产以上的，比较这个这个年纪比较成熟的一些客群。然后呢主要靠这个就是票价，然后船上的比较简约，没有那些太多的二次消费。 00:12:09 那我们会发现甭管你的定位怎么样，这一类呃游轮他们的客群，他们的客单价，他们的从现在他们的商业模式还是一种以预定为主的商业模式。能够提前锁定，可能半年一年，甚至于有的是两年以后的业绩，都能看到这种呃这个这个这个这个预定的情况，预定的增长的情况。这个实际的这个类似于说像这种这个这个就是有点像酒店入住率啊，这种这种这种这种这种有多少座位已经卖出去，这个比例也都是保持一个比较高的水平的。 00:12:39对，所以我们会发现就是这样几个类别，我觉得其实背后他们有一些共通性的，这个这个我们也确实把它们做了一些比较。 00:12:47 就是从结果上来看来看这类公司呢其实市值还不小，呃最低的可能也有四五三四十亿美金，市