浙商Value团队掘金传统赛道哪些企业有望重估

00:00:02 大家好，欢迎参加浙商value团队掘金传统赛道，哪些企业有望重估？目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:14 浙商证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户。第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。二嘉宾所说信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点。如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考。 00:00:51 三依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音、记录、转发。感谢您的理解和配合。若本次交流内容不慎流出，或涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对浙商证券的理解和配合，谢谢。 00:01:12 尊敬的各位投资者，早上好啊，欢迎大家参加我们浙商Y6战队的这个金股汇报。那么我是建筑竞材分析师毕春辉。 00:01:20 那么因为这个今年上半年啊，这个随着国内外的AI科技的一个快速发展，我们这个AI产业链的很多公司啊，这个股价表现非常不错。但与此同时呢，就很多的很多的这个传统行业或者公司啊，它的估值呢也是压到了一个历史的偏低位置，但其实这些板块或者估或者公司呢，其实也是在经历了长期的商业竞争当中呢，形成了自己的护城河。所以呢，我们今天招商证券九大行业呢，就是联合在一起跟大家汇报一下，就是哪些板块或者是龙头企业，它的估值有比较大的一个重估空间。 00:01:57 那首先呢，由我们的海外互联网首席徐老师来讲一下海外的观点。诶，好的，谢谢毕总。 呃，各位投资者，大家早上好，我是浙商互联网的首席分析师徐紫薇。 00:02:12 今天主要想跟大家汇报一下，我们关于恒生科技26年下半年的投资策略。呃，我们最近也刚刚入入库了深度报告，整体上我们是看好恒生科技下半年的行情。主要的逻辑支撑点来自于以下四点，呃，第一点就是我们可以看到，电商和广告这些受宏观消费影响比较大的互联网平台主业，进入到下半年以后，它受国补影响的基数效应是减弱的啊。 00:02:41 与此同时，呃在去年一直延续到今年上半年的这个即时零售价格战，它进入到三季度以后呢，也是同比大幅缓解的。此外，我们可以看到影响出行的燃油附加税也已经进入到了一个下行的通道，嗯，这样对于出行的需求恢复也是比较好的。 00:03:01 那第二点就是呃云业务、AI应用、呃经营代工以及AI硬件这些受AI驱动的业务是保持一个高景气，尤其是云业务和AI应用环节啊，它没有被充分的估值。 00:03:15 呃我们呃比如说像阿里的阿里云、阿里的千问和平头哥。快手的可灵，腾讯的混元3和work buddy等等。呃，我们预计二季度阿里云的收入增速会继续环比加速，到45%的一个同比增长，呃，并且由于规模效应的一个释放，呃，它的呃这个。利润率啊，也会环比改善两到三个百分点啊。快手的可灵的这个AR，我们预计也会呃持续的。保持一个高速增长大概率是能够超市场预期的，呃，包括最近腾腾讯的这个混元3的模型效果，以及沃和巴里的经运营数据都比较好，所以这个是第二点。 00:03:59 那第3点在整个AI终端板块里面，我们呃看一下智能汽车板块，呃到了年终开始，其实是有大量的新产品周期驱动基本面下半年的一个环比改善的，比如像理想的L系列换代理想的I9，然后小米也即将发布它的鹏程系列的新车。嗯，我们看到地平线的这个HS2.0的效果也比较好。 00:04:24 呃，另外在出口方面呢，呃，他们呃有一部分车企它的这个下半年的出口的进展也会更加快一些，比如跟像小小鹏啊，所以呃，出口也是能够为这些公司带来这个收入的增量以及 利润弹性的啊。 00:04:41 那最后一点呢，就是我想重点提示一下，就是整个恒生科技板块，它确实现在位于一个估值非常低的位置，它的PE和PS，呃整体上是处于近五年的33%和18%的分位。并且与此同时呢，传统业务成熟的这些互联网平台，它都具备比较高的股东回报，呃比如说像京东，它的股东回报有11%，阿里和美团大概是在5.95.8%的位置，百度和快手分别有5.2和4.3左右的股东回报。 00:05:12 所以综合来看，我们看好下半年的行情支撑，一方面是来自于我们对于下半年基本面。呃，边际改善的这样一个预期，另外一方面也是来自于啊现在的一个估值位置，以及我们可以看到的比较确定性的股东回报。那以上是我这边的内容，下面我把时间交给我们的同事。 00:05:34 好的，谢谢徐老师。接下来有请我们市里的孙老师来介绍一下观点。诶，好的，谢谢李所啊，各位投资者早上好，我是浙商证券的食品饮料资赁域负责人孙天一。那今天呢，借着这个机会呢，呃重点给大家推荐一下我们的这个呃，大众品里面的深度价值的一些机会。 00:05:55 那首先呢，我们觉得首当其冲的呢，需要给大家提示的是乳制品板块的投资机会。那乳制品板块在今年呢其实可以说是一个反转之年啊。那首先呢啊我们认为今年整个板块的这个呃收入，它就是板块的收入贝塔它是有望降幅收窄的，那在此基础之上呢，龙头呢通过把阿尔法做出来呢，它是更较容易的能够做出来一个阿尔法加贝塔，把液奶的收入做正的这么一个结果啊。 00:06:26 所以呢，首先我们看好今年所有的这个龙头乳企在液暖端能够恢复转正啊，那终于终结了过去几十个月的一个液奶端的下滑，这是第一点，它其实不依赖于任何的外部条件那。第2点呢，就是实际上今年啊，我们原奶端也有非常大的看头在上游原材料这一块哈，如果呢就是今年其实目前已经在走一个供需格局的优化了，呃，很有可能在下半年呢，我们会看到一个供需的一个平衡啊。如果我们能看到原奶的供需平衡，能看到原奶处理成功的话 呢。 00:07:01 实际上呢，我们觉得呃伴随着原奶的处理成功，龙头乳企有望步入一个携手步入一个宽松的经营周期，从而呢各项指标有望全面趋势向好的预期能够逐渐打进来。那么我们龙头的个股的这个估值是有望全面提升的，板块估值有望全面提升啊。那在这个在此基础之上呢，这个呃我们在龙头个股方面呢，实际上是做了一个全面推荐的。那举例来说呢，呃如果是这个从基本面改善加上呃高分红的角度呢，我们推荐伊利啊，如果从这个弹性再较大一点个股反转的角度呢，我们推荐蒙牛啊，建议关注蒙牛。 00:07:42 然后呢，在个股的快成长的角度，包括当前估值也相对更合适一点的，就是估值跟呃业绩的匹配度较高的角度呢，当前为止我们重点推荐新乳业，同时呢我们建议关注妙可的一个呃潜在的弹性啊。以上是乳制品板块的一个汇报。那此外呢，其实在我们的餐饮供应链。板块也有很多。 00:08:04价值的机会， 00:08:05 那呃首先呢，比如说是这个呃怡海国际啊，怡海国际呢，其实这个二季度呢，我们觉得呃业绩是有望超预期的。 00:08:13 因为呢在收入端呃，本来市场呢会担心受到这个关联方的呃一个改善偏弱的一个影响，会拉会使得他的收入呢呃这个可能只有比如说个位数，但实际上呢，我们判断他的中报的收入呢应该能呃加速到一个双位数。那也得益于关联方他的外卖业务上半年做得很好啊，而于海也给关联方供这个外卖业务的调味品啊，所以不仅收入能加入到双位数，其实经营的业绩呢有望更快于收入啊。虽然可能受到非天的影响，报表端的业绩最后不一定是快于收入的一个结果，但是也一定能维持一个双位数。 00:08:52 所以呢，在当前的话呢，这个怡海的估值也只有这个14倍，然后股息呢有7个点啊，所以我们。 00:09:01 首先呃在餐饮供应链端呢，首先怡海，然后第二位呢就是海天啊，海天也是以这个深度价值的个股啊，呃因为呢这个在当前位置上呢，实际之上公司也提出了一个回购啊，10~20个亿的回购。所以呢我们觉得股价下有底，同时呢，呃从那个基本面角度来看呢，往三季度去看，表观出货应该是有望加速的啊，因此呢，在往3季度去看，我们觉得这个海天至少是有相对收益，如果板块情绪好的话，甚至是有绝对收益的一个。 00:09:34 一个价值，然后第三点呢就是安琪酵母，那这家公司呢，我们呃判断在未来的一年，其实也是有一个这个一年的维度上，能有一个呃20甚至30的一个涨幅空间的啊。 00:09:46 以上是我这边的一个板块的梳理跟汇报，谢总。好的，谢谢孙老师。接下来有请建材的王龙汇报一下观点。王龙可以显示静音吗？可以。哦，好，各位领导好，我是建材的王龙。然后今天给大家汇报一下我们板块的观点啊。其实因为建材今年各个子板块它的走势还有它的逻辑分化是比较大嘛，所以我们就是分板块儿给各位领导汇报一下。 00:10:19 啊，现在最看好的肯定还是景气的板块啊。第一个就是电子布啊，它现在每个月的涨价啊，包括我们跟下来产业链的落落实都还是比较好的，所以我们是呃依然看好我们最近每个每个月都在推的中国巨石啊，包括国际复材啊， 00:10:35 还有一个就是玻璃这边，玻璃它虽然传统的发玻璃的。呃需求还是比较弱，但是现在玻璃基板，我们认为它也是一个呃产业化趋势非常非常明确的一个赛道啊。我们在原片和TPV加工这边是看好呃那个骑兵和呃凯盛。呃然后呢，下面就给大家介绍一下偏传统的一些板块，我们觉得他们现在的价值也基本上都处于一个低位，然后很多公司的呃。 00:11:03 呃，基本面也都有一个触底反弹的一个迹象啊。首先第一个比较推荐的是水泥板块啊，但是这个板块呢，我们是一个自下而上的一个逻辑，因为现在现在水泥它无论是量还是价啊，整体都是还是一个比较弱啊。上半年整个行业的一个产量它是有一个大多数的下滑， 然后价格可能同期也下滑了50块钱啊，所以这个呃在它行业基本面上，我们觉得可能短期两个月还还是要震荡一下。但是一个就是下半年是一个开工旺季，加上现在可能全行业除了龙头的公司啊，基本都是一个亏损的状态，所以下半年的这个价格反弹也是呃我们也是比较看好的。 00:11:44 啊，现在推荐的标的就是两家，一个是华新华新建材啊，华新建材它主要是走的一个海外的逻辑，因为它整个海外的一个利润占比已经到了来到它的一个呃七八成。所以在整个上半年业业国内承压的一个情况下，我们看到他也发了业绩预告啊，也是取得了一个非常亮眼的一个利润增速。所以我们提示各位领导啊，继续重视华兴在海外这边的一个成长性，它的现在整个整套估值逻辑其实跟国内的水泥企业是不太一样的。 00:12:15 啊，第二个就是上峰材料啊，这家公司呢它其实是走的是一个转型的逻辑啊。目前呢今年主要的看点是它会进入到一个投资集中兑现的一个年份。因为他在很早之前啊就已经投了呃二三十家半导体企业啊，包括今年呃刚上的盛和精卫以及后面马上就要上的呃长兴科技啊，然后加上加上之后，还有一些月星半导体啊之类很多都会在集中集中兑现，所以上半年他也发了业绩预告。啊，就是投资收益这边就非常高，这是其一啊。 00:12:47 第二个就是他啊，之前一直想转型第二主业啊，但是一直都没有方向。然后今年呢也是正式入局啊，半导体封装，然后就是收购了那个美气电路啊，这一块业务其实进展呢是要比市场想的更快的。而且呢，它本身投资的这些这些呃企业包括盛和还有长兴，其实是很多呃是属于美企的下游嘛，就是他之前投资的这一块的资源可以逐步赋能到他的第二企业这边啊，所以我们是是长期呃长期看好上峰它的一个发展趋势。啊，这是水泥这边的两家企业。 00:13:23 啊，最后一个呢就是他啊在消费建材这边啊，消费建材呢其实我们在年初是非常看好的，但是主要是有有有几个原因吧，一个是啊，现在市场风格它确实对于呃这种偏地产链的这些企业不太青睐。第二个呢就是啊今年是有原油的压制，因为很多消费建材它上游的。上游都是跟大众相关嘛啊， 00:13:45 那从下半年来看呢，我们觉得第一个就是呃之前的逻辑也没有破啊。从风险出清的角度来看啊，过去5年整个消费建材板块他们呃会进行了相当大的一个风险计提，而且很多的细分子领域啊，包括防水啊，他们是有进行了一个呃就是很很大的一个出清。很多公司啊啊包括一些