海外周报：下半年美国财政基调趋紧

大类资产

上周全球主要大类资产表现不佳。原油大涨近16%，全球主要股指普跌，但恒生指数受益于资金轮动上涨，英国富时100指数受益于国内政局平稳上涨。通胀降温一度带动“宽货币”交易，但美伊局势反复、油价上涨、AI产业调整和去杠杆成为市场交易主线，金、银延续大跌，黄金一度跌至4000美元/盎司以下。

海外经济

美国经济：

• 6月通胀数据全面不及预期走弱，零售销售增长符合预期，地产部门仍在底部震荡。
• 6月CPI环比-0.42%，核心CPI环比-0.02%，均弱于预期，油价回落和核心通胀超预期走弱是主因。
• 7月CPI同比反弹概率较大，但难以回到5月高点，7-8月经济总需求可能走弱，继续给加息预期降温。
• 众议院通过950亿美元预算调节法案（Reconciliation 3.0），包括国防、情报、农业和选举管理资金，但完整通过难度较高，可能缩减规模或剥离争议条款，国防和农业资金落地概率更高。
• FY2026美国联邦政府赤字、除利息外赤字累计规模已低于FY2025，宽财政力度有限。
• 关税收入同比增59%，但自5月起净收入转为负值；个税退税高峰已过，宽财政效应减弱。
• 下半年美国财政对经济的支撑效应预计将弱于上半年。

欧元区经济：

• 彭博欧元区经济意外指数保持高位。

风险提示

• 中东局势发展超预期；特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机。