国联民生家电 彩电显示产业链专家交流

00:00:02 大家好，欢迎参加国联民生家电彩电显示产业链专家交流。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，根据证券期货投资者适当性管理办法，本次电话会议仅服务于国联民生证券研究所白名单客户。本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险。国联民生证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失，承担任何责任。 00:00:34 未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。 00:00:54 好的，感谢各位投资者介入咱们国联民生家电团队，呃组织的呃彩电显示产业链的这个专家的交流。我是国联民生家电团队的分析师莫云浩。那么今天呢，呃，我们也是非常荣幸地邀请到了奥维网的陈总来为各位领导介绍啊，这个呃我们彩电显示产业链的一些这个最新的变化。因为各位领导也可以看到呢， 00:01:16 一方面啊我们会发现随着这个AI浪潮的兴起啊，这个内呃这种存储的价格呃短时间内是有一定的这个上行，那么对于一些低价位段的彩电的成本或多或少会产生一些这个影响。那但是另外一方面我们也可以看到啊，7月份这个with will的这个数据上面也显示呢，呃，大尺寸的这些彩电的这个面板价格啊，可能会在世界杯的这个出货集中周期，呃。度过之后呢，环比稍微会有一点下行的这个预期啊。那么呃，我们怎么来看待后续的这个成本，包括像AI的这个浪潮可能会对面板显示产业链带来什么样的机遇呢？ 00:01:53 啊，我们今天也是专门请陈总来为各位领导做一个介绍啊，陈总，您能听到咱们的声音吗？嗯。啊，可以听到没有问题，好，那我们会议的开始了。对，好，那请陈总开始。 嗯。 00:02:09 嗯，好的。呃，各位嘉宾大家好，就是我是来自二维云网的陈慧。今天我给大家分享一下，就是全球的电视面板整个产业链的一个发展的情况。其实就像啊前面莫总说的，就是电视面板作为整个显示产业链的一个核心环节，其实是各呃就是呃市场内发生的各种各样的动态，都在影响着上下游企业的一个决策，更影响着我们整个消费电子行业的一个走势。今天呢，我分享的内容主要是三个方面，第一个是上游材料的涨价，就是包括内存呐，包括其他的面板厂的材料，像偏光片呀，像其他的原材料的涨价的一个趋势的一个分享。 00:02:54 第二部分呢，我们比较侧重于整个面板厂上半年的一个总结，和我们对下半年甚至更长时间的一个市场供需的一个预测，最后一部分呢，因为呃现在市场上也比较热的面板。板厂也在积极参与现在AI的啊，包括玻基板呀，包括其实其他厂商做的一些动作都是为了更好的长远的发展。那我们也会分享一下主要面板厂市场的一个动态。 00:03:24 嗯，首先第一部分是整个面板厂呃上游的一个涨价的一个分析，呃这部分呢其实嗯是整个2025年开始，然后到2026年现在我们觉得已经达到了比较一个高的呃高点。然后这里面呢其实给面板厂包括整机厂都带来比较大的一个压力。 00:03:46 呃，首先是第一第一个大的部分是关于内存部分，其实内存呢所有的核心呢原因都是来自来自于AI呃AI产业的一个爆发，就是带动了整个产业的一个大的一个变化。就在这张图里面我们也列出来主要的AI产品的一个呃分类，因为其实我们这样的消费电子的产品在整个内存行业就是含。服务器含AI其他的产品来讲，我们占比是比较低的。 00:04:20 然后在这一轮的扩张的一个过程中，我们其实看到到2026年，我们整个移动的产品包括PC的产品，在整个行业内的占比大概只有30%，大概只有31%。 00:04:33 然后这种情况呢，就呃这个传统的电子领域嘛，因为呃这个内存是一个这个高集中度的一 个行业，像三星啊像美光啊海力士啊，他们在这个行业内是占据着非常大的一个头部的一个位置，所以呢我们看到整个。啊，我们整个呃我们看到就是整个HBM就是AI相关的，在全部的DRM整个产能的占比从整个25年17%啊，到20212031年我们预测到39%，这六年的时间差不多那个这个产能扩张了一倍。因为这个变化呢会直接影响整体的dram市场的一个供应结构。 00:05:17 呃目前呢，其实整个全球的前像我前面说过的dram，它的整个产能是处于一个受限的一个状态啊。 00:05:26 存储的原厂其实不管是呃韩国的三星海力士啊，还是说呃美光，甚至国内的长鑫存储，其实大家采用的方式呢都是相对来说在寻找一个平衡，然后去呃这个产品向上走。然后在利润上呢，当然也是希望特别是韩国去追求更高利润的一个产品，也这个呃，这样导致的结果就是这些厂商主动地将有限的产能转。向工艺产能更高的HBM。这个核心逻辑呢，其实在于就是HHBM它是受益于AI产品的一个爆发。这样的话，其实对原厂来讲，他们借助HBM的高收益可以对冲就是过去这么些年，就是整个传统的存储行业的周期的一个波动。 00:06:13 然后这个呢，其实从我们的角度来讲，大家都在关注，哎什么时候这个这个可以呢缓解呀，至少对我们消费电子来讲，是有一些就是呃压力的一个呃一个一个这个减轻的一个阶段。 00:06:28 然后这一页呢，其实我们列出来主要的这个dram厂商的一个整体的产能的情况，和它整个整个整个后面的一个产品的一个策略。 00:06:40 呃，我们现在其实看到就是三星啊，海力士，美光这三大那个存储巨头就是嗯，我们看到整个都在调整它产产品的一个产能的一个排期，这三家基本上都是锁定了D D、D DR5G、B M3E等高端产品作为它的一个核心的一个产品的布局。像三星呢，它更聚焦于2027年它要去量产它的HBM4E,然后海力士呢，它也是啊这个HHBM4E像美光它就直接 砍掉了这个消费级的一个产品，去聚焦高端的，所以呢我们看到对高端的产能来讲，释放的时间都是在2027年。 00:07:21 然后呢，对短期来讲的话，市场也不会说大规模地再去倾斜于我们就是传统的这种dram的一个产品。 00:07:28 然后这部分呢，其实对我们整个电视行业来讲的话，在头部三家就是呃整个的采购的内存有一些，但是呢这种占比都已经逐步在减少。电视产业用的比较多的那个内存啊，一个是来来源于就是我们写的第四个，然后南亚，然后D还有一个就是温棒也是台啊台湾的，然后像绿地店其实也有一点点这个消费的产品，然后另外一个就是现在比较热的就是长期存储。嗯，这里面呢其实我们可以看到就是。在这个发展的过程中，就是市场也给这个台湾和国内，留下了一些中低端的一些利基性的一个产品的一个缺口。这个呢也是就是未来嗯就是对我们这种产业来讲，就是呃AI它影响的是呃更大的一个格局。 00:08:23 但是对我们这个产业就是随着这种啊行情的发展，就是水涨船高这样一这样一个那个情况，呃就是供应的收缩，也会直接推动这个我们现在用的内存价格的一个上涨。这部分呢也会嗯给面板厂，特别是整呃这个就是面板厂这部分，也会给整机厂商带来比较大的一个成本压力，也给整个全行业就是整个成本的上涨，也埋下了一些这个比较大的一个一个包袱。 00:08:56 嗯，在这一页我们其实是列出来整个呃从中低端产品到中端，然后55寸高端的75寸整个的嗯内存的一个占比，在BOM中的一个占比。我们看到就是比较典型的这个32寸这种入门级的产品。现在目前呢就是搭载1G嗯1GB的运行内存，8GB的em MC这种配置，呃， 00:09:21 在整个存储在整个报幕成本里面的占比，其实在过去那个呃几年的时间内5%左右，6%到现在呢，其实到20年三季度的话，我们预测大概会占到30%。然后这个也是就是行业发生的一种变化，就是中低端产品大家想做就是没法做，因为这个内存的整个那个把所有的利润空间都吃掉，其他的材料也在上涨的情况下，企业是没有办法就是消化这个内部涨价 带来的一个成本的一个增加。所以我们后面也会去分享现在品牌。 00:09:56 市场的一些做法，至少呢在上游我们看到这个涨价的幅度呢不是3%，不是5%。这个我们如果看环比的话，如果我们看环比的话，就是每个季度在一季度二季度比较明显，大概那个七八个点低端产品七八个点的一个增长。那高端产品看环比的话，就是在存储啊，这个存储在报幕里面的占比就差不多呢，呃，增长了那个百分之。呃，我们现在看四季度对去年四季度的话就差不多24个点的一个增长， 00:10:27 像中高端产品的话，其实因为整个的它的这个相对来讲整个价位比较高，这种中高内存涨价也也带来影响，那相对来讲会比较有限有限一点。然后这边的话就是至少呢在现阶段，就是头部厂商，希望还是通过规模化的一些呃备货来对冲涨价的一个风险。 00:10:50 但是中低端的嗯产品或者说专注于中低端市场的一些品牌，嗯就是这边的话，特别是国内品牌就承受着比较大比较大的一个生存的一个压力，这个是那个内存的情况，就当大家最关心的就是什么时候这个涨价的这个这个风潮可以过去啊。最近我们跟就是内存厂商在交流的时候呢，现在目前就是今年应该是没有希望了，到明年的一季度可能有些人比较乐观，觉得二季度可能价格会企稳。整个涨涨涨价的幅度呢，会维持在环比，环比的话。大概呢10个点以内的这样的一个一个增长，但是不管怎么说就是内存肯定是处于高位的，这个是内存的情况。 00:11:37 第二个呢，其实是我们想分享的另外一个就是跟面板厂直接相关的一个偏光片，偏光片原材价格的一个上涨。今年我们都知道，因为这个嗯霍尔姆兹海峡这个地缘冲突的一个问题，直接推高了全球的油价，这直接冲击了整个化工的产业链。 00:11:55 偏光片呢，它作为呃整个面板的一个核心原材，就成本端的压力已经比较明显的突出来。面板厂的核心原材包括PV啊pet，它都都属于这个石油化工产品的一个衍生品。这个价格呢，就是直接跟原油的价格波波动， 00:12:15 所以这次的涨价的传导逻辑也是比较清楚的， 00:12:18 首先呢就是我们这边也列出了，首先就是原油价格的上涨推动了就是原油加工。产物呃在呃这个石油脑价格的一个上涨，石油脑又作为一个整个化工材料的一个基础，直接推动就是乙烯啊丙烯啊，包括甲苯啊这种基础化工材料的价格的一个上涨。 00:12:38 这部分呢，其实我们看到这些供应商大部分都是在日本啊，因为产业链就是集中度也比较高嘛，所以说这部分呢就是整个在呃在今年一季度啊开始，然后这些日本厂商也都提出了要涨价的一个诉求。所以这部分呢，就是我们是觉得这个呃这个虽然虽然讲那个是这个突发事件嘛，但是呢整体的话就是给面板行业带来比较大的一个成本的一个压力。 00:13:10 嗯嗯，所以我们这边就是列出来，从偏光片上游啊的整个三个比较完整的一个传导的一个逻辑。当然前面就像我已经讲过了，原油的价格推动了树脂价格的一个上涨，然后树脂涨涨价以后呢，就是开启第二层的一个传导。像偏光片厂商嗯今年一季度二季度开始，特别是二季度就提出10%~30%呢涨价的一个要求。因为天光片厂商我们国内的其实集中度还是比较高的，通过之前的一些并购，然后国内的份额也达到了这个这个高额，嗯，差不多是最高的一个水平嘛。这部分呢其实溢价的空间还是比较小的啊， 00:13:50 我们看到就是片光片的上游厂商其实涨价以后呢，片衡片厂商有谈判的空间，但是也比较小。然后第三层呢，就是片衡片涨价以后呢，承受不了以后就是整个的整个压力就给到了面板厂，然后这部分呢。它直接嗯影响就是第一个就是直接压缩啊整个片光片行业的一个利润，片光片行业其实也是整个这个利润比较薄的一个产业，那我们看到就是这个平面行业的整体的盈利能力，像三金呐像恒美呀都会受到一个嗯短期的一个承压。就是我们现在看就是啊这些平光面厂商都给面板厂提出要涨价嘛， 00:14:32 但是呢，还是还是嗯取决于整个行业的一个地位或者行业的一个话语权。 00:14:38一个是就是上游的模材涨价以后呢就是片工片希望涨价，但是呢，片工片行业就是每一家 也面临不一样的问题。然后有的是希望我拿更多的市场份额呀