银行业周报：弱基本面预期已较充分反映，资金面改善推动银行板块重获关注

银行2026年07月19日 银行业周报（20260713-20260719） 推荐 （维持） 弱基本面预期已较充分反映，资金面改善推动银行板块重获关注 市场回顾：2026/07/13-2026/07/19，主要指数沪深300下跌5.26%，上证综指下跌5.81%，创业板指数下跌10.78%。2026/07/13-2026/07/19沪深两市主板A股日均成交额15,329.30亿元，较上周下跌8.48%；截至7/16两融余额28,581.56亿元，较上周下跌2.94%。2026/07/13-2026/07/19申万银行指数周涨2.69%，跑赢沪深300指数7.96pct。 华创证券研究所 证券分析师：林宛慧邮箱：linwanhui@hcyjs.com执业编号：S0360524110001 6月金融数据进一步验证银行经营已步入“降速提质”的新阶段，但市场对银行板块的定价逻辑由基本面切换至资金面。我们认为，本轮银行股反弹并非源于经营基本面的明显改善，而是在信贷温和放缓、实体融资需求偏弱等预期已被市场较充分消化后，资金基于估值、股息与资产配置价值重新审视银行板块，推动配置型资金边际回流。 证券分析师：徐康邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 基本面方面，融资结构持续优化，信贷“降速提质”成为新常态。6月新增社融3.36万亿元，同比少增8606亿元，社融存量增速回落至7.4%；人民币贷款余额增速降至5.2%，延续近几个月温和放缓趋势。我们认为，这更多反映的是经济结构调整背景下融资模式的变化，而非信用周期出现明显恶化。一方面，房地产、地方融资平台等传统高杠杆部门融资需求持续回落，信贷增长中枢自然下移；另一方面，新兴产业轻资产化趋势降低了单位GDP对信贷的依赖，叠加企业债券、股票融资占社融增量比重持续提升，融资体系正由间接融资向直接融资逐步演进，"降速提质"将成为未来较长时期银行经营的新特征。 行业基本数据 占比%股票家数(只)420.01总市值(亿元)149,968.5012.55流通市值(亿元)98,202.1910.37 %1M6M12M绝对表现0.8%0.7%-9.2%相对表现8.9%5.0%-21.5% 内生融资需求依然偏弱，居民部门去杠杆与资产再配置趋势延续。居民消费、房地产销售和企业资本开支尚未明显改善，居民及企业贷款同比继续少增，而6月票据融资同比多增5253亿元，季末票据冲量再次成为平滑信贷增长的重要工具。本质上，这反映的是银行在有效融资需求不足背景下，为满足MPA考核要求、维持信贷平稳投放所进行的主动经营安排。同时，M1、M2增速继续回落，居民存款进一步向理财、公募基金等表外产品迁移，居民部门去杠杆与资产再配置趋势仍在延续，资金活性修复仍需观察。 相比基本面的变化，近期更值得关注的是资金面的边际改善。年内已有数家银行推出稳定股价方案，持续释放管理层对公司长期价值的信心（如渝农商行、常熟银行和瑞丰银行）。与此同时，在长端利率维持低位、“资产荒”延续的背景下，市场对于险资等长期资金增配银行股的关注度明显提升。银行板块兼具低估值、高股息和资本韧性等特征，高股息资产的稀缺性进一步凸显，或推动银行板块重新获得配置资金青睐。 相关研究报告 《银行业6月金融数据点评：贷款“降速提质”成为新常态》2026-07-16《华创金融红利资产月报（2026年6月）：从众邦银行被接管看监管新取向》2026-07-07《华创金融红利资产月报（2026年5月）：红利资产板块继续调整，重视银行配置机会》2026-06-09 当前板块估值仍处历史低位，股息率相较无风险利率仍具备较高溢价，高管增持、险资等长期资金持续配置有望进一步改善市场风险偏好。在低利率环境和“资产荒”背景下，银行股兼具防御属性与稳定现金回报，配置价值依然突出，后续板块表现仍有望受益于长期资金持续流入，而基本面改善则有望成为未来估值进一步修复的催化因素。 投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。2026年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。我们建议2026年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、青岛银行、渝农商行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 资料来源：Wind，华创证券 金融组团队介绍 组长、高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围。 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice最佳非银分析师第一名、21世纪金牌分析师非银类第三名。2024年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice最佳非银分析师。2023年新财富最佳分析师非银行业入围、21世纪金牌分析师第二名、Wind金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、Choice非银最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。 联席首席研究员：曾广荣 南开大学精算学硕士，湖南大学保险学学士，7年非银行业研究经验，曾任职于平安人寿、国泰君安、招商证券、国联证券、平安集团，具备产业和研究的复合背景，2026年4月加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2020年新财富最佳分析师第5名、2020年水晶球奖第5名；2021年新财富最佳分析师第4名。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究，曾任职于长城证券。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及多元金融研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所