TRX Gold Corporation 2026年第三季度财报电话会议

00:00:02 早上好，各位女士、先生。欢迎参加今天的演示。我是Julia Perre，来自Renmark金融通讯公司的虚拟活动主持人。我谨代表我们团队，感谢大家今天参加TRX目标公司的2026年第三季度业绩发布。 00:00:23 TRX金在多伦多证券交易所以交易代码TRX进行交易，也在纽约证券交易所美国分所以交易代码TRX进行交易。今天发表讲话的是首席执行官Stephen Maloney、首席财务官MichaelLeonard、坦桑尼亚高级副总裁kollof Rashid以及首席运营官Richard bovey。演示将持续大约。 00:00:48 20至25分钟，之后将进入正式问答环节。您可以通过屏幕右上角的聊天框参与其中。话不多说，我现在将交由Stephen来继续。 00:01:03 感谢各位参加今天的Q3公司业绩展示会。理查德目前还未接通电话。我刚才在TSF与他通过话，他正在返回办公室的路上，预计五到十分钟内可以加入我们。 00:01:21 今天艾特·巴克雷夫也是，就像朱莉·朱莉亚提到的，迈克尔和克洛夫也和我在一起。我们今天要回到多伦多。我上周在田纳西州和德克萨斯州。考虑到我回到家时是三十八四十四度，而现在天空是黄色的，显然是北方的篝火冒出的烟雾笼罩了我们。所以无论如何，上周在美国南部待着很愉快。 00:01:49 那么， Julia，来吧，这是 Richard。Richard 现在正从巴克溪加入我们。你今天怎么样？Richard。 00:01:58 好的，各位下午好。抱歉我来晚了。呃，我刚结束一个检查回来，所以是的，就是。我会告诉他们你是在TSS顶上跟我说话的。 00:02:10 如果我们能跳到第4张幻灯片。太好了，哦不，不，你一直跳着看。是的，就是这样。显然，上一张幻灯片是前瞻性的，今天以及在这份演示文稿中，我们也会有一些前瞻性陈述。 00:02:31 因此，关于巴克溪（Buckreek），嗯，我们第三季度表现非常出色。实际上，我们今年的开局很好，到今年九个月的时候。TRX黄金在这里的目标是迅速将巴克溪黄金项目发展成为一个世界级的矿业运营。它如今就是一个世界级的矿业运营，并且正在快速扩张。接下来几分钟，我们将详细说明关于磨坊扩建、TSS扩建以及其他正在巴克溪进行的改进项目，以及勘探计划。但简单总结一下，截至目前，我们完成了近28,000盎司的产量，这个长期生产（LP）期从去年第四季度开始，到今年第三季度，实现了11.5亿美元的营收，以及健康的6680万美元调整后EBITDA。 00:03:21 这正是我们对在那个时间段内投资我们的扩张项目充满信心的原因。根据今天早上的新闻稿，在过去12个月内，我们已进行近4700万美元至4800万美元的资本投资，其中营运资金部分我们现在可以正常化——该项投资将不再继续，金额约为1700万美元至1800万美元，其余部分为资本性支出。未来的重点将放在资本性支出和勘探上。布里克项目由150万盎司（约每吨2.5克）的矿石资源作为基础。我们与去年发布的预可行性研究（PEA）数据相符，预计年产量约为27000盎司。正如我在新闻稿中提到的，截至今天，我们已经达到了25,000至30,000盎司的指引目标，并预计在完成本季度后仍将处于该产量范围内。 00:04:22 更可能在那范围的上端。 00:04:24 关于那个项目中的资本支出计划，该计划的第一部分是工厂扩建，工厂已下达订单，我们几分钟后再讨论此事。该资本项目进展顺利，规划已完成，现已开始执行。 00:04:47 我会提醒大家，我知道围绕股价会提出很多问题，我们稍后会解答，包括估值等事宜。去年五月发布的研究报告的税前净现值为19亿美元，当时金价为4000美元。该研究现正根据新增产能以及新的矿山计划进行更新。矿山计划将决定处理量，我们预计将出现产能过剩，届时就需要我们设法如何利用这些产能。但可以肯定的是，这将是... 此前豌豆研究中每日3000吨意味着什么？这很可能意味着更高的净资产价值（NAV），并且随着金价上涨，应会推动资源量增加。但这项工作尚未最终确定，将在未来几个月内最终确定。我们预计将在2026年日历年的第四季度发布，那么朱莉，我们可以进入下一张幻灯片吗？ 00:05:53 正如我所说，我们的重点是提升内在估值指标。估值是通过运用一定的市盈率等倍数来实现的。这些倍数会随着市场行情上下波动。目前基于EBITDA的倍数处于压缩状态。随着近几个月金价下跌，我们预计这些倍数将随时间逐渐恢复正常。而市场会认为，好吧，金价有所下降，因此EBITDA也将随之降低。 00:06:22 嗯，有点小，所以我们必须调整前期的估值倍数。这就是市场里常发生的情况。 00:06:30 调整后，Ari的日产量将持续增长。随着时间的推移，产量增加将推动其增长。我们对于目前每盎司4000美元的煤炭价格感到非常满意。正如我所说，扩张正在进行中，届时将会有新的日处理3500吨的球磨机投入运行。 00:06:52 现有优化升级的工厂正在其旁边运行。我们预计将出现新兴产业或成本降低，特别是在加工方面。理查德，稍后他会谈到这一点。随着规模的扩大以及已进行的改进。例如，假设我们建立一座制氧厂，将过氧化氢等化学品转化为氧气，以提高氧含量。因此，我们将继续保持低成本运营。我们的利润率相当健康。 00:07:21 关于“nab”，我们刚才讨论过，关于更新豌豆以展现荞麦主矿区的潜力，它将被修订，并将于2026年第四季度推向市场。此外，我们还将启动一项勘探计划，地球物理研究已经完成。我们现在将开始钻探一些目标，以及返回之前的靶区，如斯坦福桥和安菲尔德，希望能拓展资源领域。该地产周围有一些重要的优质目标，钻头将很快开始大规模作业，随后分析结果将很快开始进入市场。 00:08:06 所以我们有这方面成功的经验。这是我们的第四次扩张。 我们是一家自有资金模式的公司，资产负债表状况有很大改善，拥有2700万美元现金，EBITDA显著，营运资金大幅增加，并且动用了信贷额度。如果我们想的话，可以出去获得更多的信贷额度和信贷设施。它们每天都在向我们提供。我们只是目前没有看到那么做的必要性。在Buckreef，此时很容易获得5000万至1亿美元范围内的信贷设施，但目前，我们认为没有必要将其列入资产负债表。 00:08:43 我们位于坦桑尼亚，在这里我们可以高效地完成工作。该地区地质资源丰富。我们也在考虑该区域的其他物业，并且已经与政府进行了讨论。目前我们拥有一处大型高品质度假村用地。下一页。 00:09:01 那么现在我要把发言权交给迈克，理查德也会就处理成本以及运营方面的一些其他事项发表一些看法。所以迈克和理查德，轮到你们了，迈克，请。 00:09:14 好的，谢谢斯蒂芬，早上好大家。谢谢理查德今天加入我们。看起来你可能有些连接问题，所以我将尽力谈谈斯蒂芬之前提到的流程和成本改进。但Q3，也就是说你提到那对我们来说在运营和财务上都是非常强劲的季度。工厂，正如你所看到的，实现了1690吨/天的记录性季度产能，这不仅是同比去年有所增长，而且上个季度我们也达到了每吨1.96克的季度水平，但重要的是，回收率持续改善。 00:09:59 并且，逐年来看，您会注意到回收率已从去年的67%提升至今年的近85%，这是我们在进行史蒂芬所提及的某些冶金改进，以及对我们的日处理2000吨工厂进行升级的结果，我们投产了诸如增稠机、制氧厂和制金反应器等项目。在本季度，我们将陆续上线额外的改进措施，例如ADR工厂和即将在下一季度投产的黄金提纯车间。因此，我们预计回收率和处理能力都将持续改善。 00:10:30 但本季度通过该工厂实现的多数收益，驱动了黄金产量超过70,400盎司，较去年同期可比期增长近60%。再加上本季度实际黄金价格超过4700美元/盎司，较去年同期上涨50%，我们录得了近3300万美元的收入。这显然是生产和黄金价格上涨共同推动的显著同比改善，因此... 该公司持续展现出在高金价环境下利用其优势的能力。 00:11:06 例如，Buckreef 继续证明其运营成本低、利润率高。Stephen 早期曾提及此事，但基于全年平均现金成本在 14 至 1600 美元之间，我们已能实现近 2000 万美元的毛利润，或达到 60% 的毛利率。 00:11:28 现在话说回来，利润空间仍有提升机会。随着我们往前推进，我们会看到采矿成本将略高于每吨三美元，这个季度开始趋于正常化——自上一季度（由于签订新的采矿合同安排）采矿成本约为每吨四美元后。在每吨处理成本方面，正如史蒂芬提到的，我们增加了过氧化氢等消耗品和试剂，以最大化回收率，从而生产更多黄金，成本已上升超过25美元/吨。但随着这些工厂的改进和提升持续以额定正常产能投入运行，我们预计每吨成本将下降，利润空间也将随之改善和扩大。 00:12:13 综上所述，我提到我们已经展现了金价上涨带来的杠杆效应。我们确实录得了一个季度创纪录的GAAP净利润，达到840万美元，更重要的是，我们刚刚记录了一个接近2100万美元的数字——这是公司的纪录。如果你将这个数字年化，我知道过去12个月的年化测试是600万美元，但如果你年化这个季度的EBITDA，你将得到超过80（倍），这让我们处于一个非常、非常好的位置，能够为我们的增长计划资本计划提供资金并执行。 00:12:45 并且，结合我们营运资金状况——我们报告的营运资金为2.2倍，超过3.6亿美元——我们拥有近2700万美元的现金储备。史蒂芬提到了未动用的信贷额度，因此，我们确实为执行资本计划做好了充分的资金准备。 00:13:02 展望未来，我们本季度报告了CIL储罐中电路库存的创纪录增长，这是我们在进行冶金改进和提升工作所致。截至第三季度末，这些储罐中几乎有1600盎司库存，加上超过1000盎司的ROM PA库存。预期是削减部分库存，以补充和促进下一季度的生产。结合我们报告的全年指引数据来看，情况是这样的。 00:13:38 我们目前的指引范围，因此我们达成了全年的指引数字，但在接下来的六周内，我们预计将继续保持这些水平的库存消耗，并且我们希望的是，第四季度的创纪录生产订单，最后我将简单谈谈现金成本。我们因为需要继续处于1400至600美元/盎司的现金成本范围中间，这再次是部分推动本季度显著毛利率的因素，所以我们的记录在财务、运营和现金流方面都表现良好，甚至重新获得了地位，这非常好，足以支持我们未来的资本计划和增长计划。 00:14:23 斯蒂芬，谢谢。非常好，谢谢。那么关于下一张幻灯片，是朱莉娅还是迈克？那么关于快速的EBITDA增长，正如我提到的，项目再次扩大了。所以显然，随着处理量的提高，你将获得更高的结果和更高的EBITDA。这是我们的第四次扩张。关于我们未来12到18个月围绕这个项目的资本支出计划，我们大约有5000万美元的预算。 00:14:55 这包括300万美元，其中新磨坊的投入是3000万美元，这涵盖了实际的磨坊以及所有其他配套设施。CSF（可能指资本支出）将约为1000万美元。这将是一个主要针对矿山生命周期的计划，这很棒，因为我们目前是分阶段进行，并且已经声明维持资本支出约为1000万美元。在那5000万美元中，我想大约有6000万到8000万美元已经花费了。 00:15:22 其余部分将在未来12至18个月内，通过现金流来支付。如果我们确实出现该资本支出的高峰——虽然我们预计不会太多——我们会动用透支信贷额度来平滑这些高峰。因此我们对此感到非常放心，也很放心执行该计划后能获得更高的EBITDA数据。这是一个非常合理的计划，规划得很好，而且启动得非常迅速。迈克，你有什么要补充的吗？我知道理查德不在场。 00:15:53 不，我认为你总结得相当好。我的意思是，再次强调，希望各位能理解，与刚才提到的资本结构相比，我们拥有超过8000万美元的年化EBITDA运营现金流。