玻璃：关注月底政策反弹做空为主

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 长江期货股份有限公司 产业服务总部|金属与新能源产业中心 研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：反弹做空01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货大幅下跌，一方面宏观预期减弱，单单产线冷修的利好难以支撑盘面，另一方面股市期市联动，共振下跌。基差方面，沙河安全36元/吨，湖北明弘100元/吨，两地基差升水加大，期货持续走弱，期现反套难以操作。月间方面，9-1价差-89元/吨，月差先升后降，在反套逻辑背景下呈现出正套趋势，从湖北改气思路出发建议关注1-5反套。供给方面，上周威海中玻三线500吨和湖南雁翔湘1000吨两条产线冷修。库存方面，华中库存有所下降，但全国库存依旧高企。主要是沙河小板出货缺乏连续性，以及华东华南需求不足累加台风降雨天气影响，下游原片消化速度放缓。纯碱方面，期货价格已出现历史新低，建议观望，警惕检修反弹风险。 后市展望：产线冷修和宏观政策预期的利好效果大幅减弱，建议还是关注月底会议的反弹机会。技术上看，盘面整数关口面临资金撤退的风险。综上，警惕月底会议的反弹动作，整体还是以反弹空看待。 p操作策略 反弹做空 p风险提示 1、宏观政策（上行风险）2、空方力量持续发力（下行风险） 行情回顾：期货大幅回落02 p现 货 价 格：截至7月17日，5mm浮法玻璃市场价华 北1,020元/吨（0），华中1,000元/吨（-20），华东1,150元/吨（-10）。 p期货价格：上周五玻璃09合约收在900元/吨，周-65。 行情回顾：碱玻价差收缩03 p纯碱-玻璃价差：截至7月17日，碱玻价差107元/吨（-12）。 p基差：上周五玻璃09合约基差100元/吨（+5）。 p合约价差：上周五09-01价差为-89元/吨（-6）。 利润：毛利亏损04 p天然气制工艺：成本1,556元/吨（-4），毛利-406元/吨（-6）。 p煤制气制工艺：成本1,022元/吨（-9），毛利-2元/吨（+9）。 p石油焦制工艺：成本1,246元/吨（-4），毛利-246元/吨（-16）。 p燃料价格：河北工业天然气报价4.31元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价300美元/吨，榆林动力煤702元/吨。 供给：小幅下降05 p上周五玻璃日熔量143,095吨/天（-1450）。 库存：持续高位06 p截至7月17日，全国80家玻璃样本生产厂库存7,610.7万重量箱（+10.7）。其中： p华北库存1246.2万重量箱（+42.9）；p华中库存1056.5万重量箱（-16.5）；p华东库存1,446万重量箱（+10.8）；p华南库存1,66.4万重量箱（+3.7）；p西南库存1,234万重量箱（-13）；p沙河厂库515万重量箱（+32）；p湖北厂库794万重量箱（-21） 深加工：订单天数减少07 p产销率：7月16日浮法玻璃综合产销率99%（+1%）pLOW-E玻璃：7月17日，LOW-E玻璃开工率51.44%（0%）。p订单可用天数：7月初，玻璃深加工订单天数8.2天（-0.1）。 需求：新能源产量同比新高08 p汽车：5月份我国汽车产量261.6万辆，环+4.1万辆，同-3.3万辆。销量262.9万辆，环+10.3万辆，同-5.7万辆。 p新能源汽车：7月份我国新能源乘用车零售95万辆，渗透率62.9%。 需求：房地产数据同比均有下降09 p房地产：5月我国房地产竣工2,201.2万m2,同比-20%，新开工4028万m2（-25%），施工3,658万m2（-22%），商品房销售6,062万m2（-14%）。 p成交面积：7月16日-7月12日，30大中城市商品房成交面积总计138万平方米，环-50%，同-5% p开发投资额：6月房地产开7,718亿元，同-26%。 成本端-纯碱：期货历史新低10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,275元/吨（0）；华东1,240元/吨（0）；华中1,200元/吨（0）；华南1,300元/吨（-25）。 p期货价格：上周五纯碱2609合约收在1,007元/吨（-77） p基差：上周五纯碱华中09基差193元/吨（+77）。 成本端-纯碱：成本抬升11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1414元/吨（+13），毛利-105元/吨（0）；联产法成本1,752元/吨（+19），毛利-19元/吨（-4）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,011元/吨（-225），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价470元/吨（0）。 成本端-纯碱：库存小幅下降12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量74.98吨（环-0.95），其中重碱40.96万吨（环-1.82）；轻碱34.02万吨（环+1.28）。损失量为20.24万吨（环+0.63） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单110张（环-3650）。 p库存：截至7月17日，纯碱全国厂内库存175.44万吨（环+0.74），其中重碱73万吨（环+1.19）；轻碱102.44万吨（环-0.45）。 成本端-纯碱：表需改善13 p表观消费量： 上周重碱表需39.77万吨，周环-0.09；轻碱表需34.47万吨，周环+0.51。 p产销率：上周纯碱产销率为99.01%，环+1.26%。 p玻璃厂库存：6月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.93天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add /武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137