玻璃月报：金九银十落空 反弹做空为主
敬请参阅最后一页之特别声明 1 邹明东（F0308239，Z0002146 ） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 金九银十落空 反弹做空为主 CONTENT 黑色建材组 观点逻辑 本月供给端生产线冷修7条（4250t/d）,复产0条，新点火0条，改产9条，其中2条白玻转超白。全国浮法玻璃生产线共计304条，在产251条，日熔量共计166990吨，环比上月（171240吨/日）减少2.48%，同比减少4.94%，9月计划外检修增多，供给回落明显；需求端9月环比8月稍有好转，整体稍有好转，但没有呈现旺季特征，上旬深加工补货带来短期好转，中上旬市场消化社会库存为主，下旬部分区域陆续开始新的阶段性补充备货，原片企业出货有阶段性好转。期货盘面继续交易高库存和弱需求，金九银十大概率落空限制上方空空间，长期逢高空观点不变，中期持有FG1-5正套，10月指数运行区间1400-1650。 主要矛盾点 供给超预期冷修，厂家高库，需求有好持续性差。 操作建议 反弹做空。 风险提示 集中冷修，成本坍塌。 黑色建材组 玻璃月报 2022年10月09日 黑色建材组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、行情解析 玻璃期货窄幅震荡。9月延续8月下跌走势创出新低后，进入震荡，随着生产线超预期的冷修，供给上出现明显的回落，需求方面环比有所好转，但终端订单增量仍有限，地产资金压力依然严峻，旺季预期落空，长期偏弱格局未变。期价围绕在1500附近震荡近3个月， 持仓量 本月连续回落，成交也出现萎缩的情况。 图1：9月行情回顾：窄幅震荡 资料来源：文华财经，中财期货 图2： FG5-1价差：升水到平水结构 资料来源：Wind，中财期货 图3：重点八省库存先增后降大幅高于同期 资料来源：Wind，中财期货 -300-200-1000100200FG5 -12019年2020年2021年2022年80018002800380048005800680078001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 55 572019202020212022 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 二、供需面分析 1、供给：截至9月30日，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产251条，日熔量共计166990吨，环比上月（171240吨/日）减少2.48%，同比减少4.94%。9月份产线冷修7条，改产9条。 图6：玻璃产量 资料来源：Wind，中财期货 图7：玻璃日熔量 资料来源：Wind，中财期货 2、房地产：2022年9月，多个重点城市进行了集中土拍。土拍冷热分化下溢价率小幅回落，流拍率连续三月走高，土地成交方面，截至9月27日，全国300城经营性土地9月总成交建筑面积为9480万平方米，考虑到至截稿时一二线城市还有约1000万平方米集中供地待拍，预计9月全月成交建筑面积会较8月份略有上升，同比来看降幅约为4成左右；成交幅数1879幅，环比减少12%，同比减少41%；成交总价方面，本月土地成交总金额4215亿元，环比增加58%，同比减少33%。2022年9月，房地产市场再次探底，一线城市市场坚挺，成交同、环比涨幅皆超10%；二三线城市市场尽显疲态，成交环比下降8%，同比跌幅扩至35%。TOP100房企实现单月销售操盘金额5709.6亿元，环比增长10%，同比降低25.4%。9月超半数百强房企实现单月业绩环比增长，其中30家企业的环比增幅在0%到30%之间，25家企业环比增幅超过30%。 -20%-10%0%10%20%30%40%0100020003000400050006000700080009000100002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022当月值当月同比增速 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 3、汽车：中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2022年9月中国汽车经销商库存预警指数为55.2%，同比上升4.3个百分点，环比上升0.5百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 9月处于传统旺季，市场需求将季节性回升，9月汽车终端销量有望达到210万辆左右，同比去年增速在20%左右。 三、总结与展望 本月供给端生产线冷修7条（4250t/d）,复产0条，新点火0条，改产9条，其中2条白玻转超白。全国浮法玻璃生产线共计304条，在产251条，日熔量共计166990吨，环比上月（171240吨/日）减少2.48%，同比减少4.94%，9月计划外检修增多，供给回落明显；需求端9月环比8月稍有好转，整体稍有好转，但没有呈现旺季特征，上旬深加工补货带来短期好转，中上旬市场消化社会库存为主，下旬部分区域陆续开始新的阶段性补充备货，原片企业出货有阶段性好转。期货盘面继续交易高库存和弱需求，金九银十大概率落空限制上方空空间，长期逢高空观点不变，中期持有FG1-5正套，10月指数运行区间1400-1650。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132736 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元 电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 中财期货有限公司 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666 传真：021-68865555 全国客服 ：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com
