玻璃：成本情绪减弱，关注反弹做空

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：反弹空01 p主要逻辑 行情回顾：3月份玻璃期货先涨后跌，周线报收上影小阴线。虽然美伊冲突仍在持续，但煤炭成本炒作情绪已经减弱，叠加旺季需求成色不佳，价格冲高后弱势运行。基差方面，沙河安全-124元/吨，湖北明弘48元/吨，由负转正，基差回升，考验期现商出货能力。月间方面，5-9价差-99元/吨，在接近22年的历史低位水平后出现回调，原因在于资金开始向09合约移仓，但近远月矛盾仍存，故59正反套均不建议参与。供给方面，上周复产1条，冷修1条，整体日熔持平。库存方面，全国库存延续下降，但降速放缓，中下游补货阶段性放缓，华中华北产销存一定压力。需求方面，终端市场未见明显好转，中游整体库存较高，采购节奏亦有放缓。纯碱方面，库存压力进一步扩大，震荡看待，主力合约关注1200~1250区间。 后市展望：虽然美伊冲突仍在持续，但煤炭成本炒作情绪已经减弱。技术上看，05价格降至相对低位，空头获利移仓09离场，导致价格小幅反弹。综上，4月份价格继续弱势看待，主力合约关注1060~1080压力区间。 p操作策略 反弹空 p风险提示 1、宏观情绪扰动（上行风险）2、高位库存（下行风险） 行情回顾：期货下跌02 p现 货 价 格：截至3月27日，5mm浮法玻璃市场价华 北1,060元/吨（-10），华中1,080元/吨（-10），华东1,250元/吨（0）。 p期货价格：上周五玻璃05合约收在1041元/吨，周-13。 行情回顾：基差转正03 p纯碱-玻璃价差：截至3月27日，纯碱期货价1,229，玻璃期货价1041，两者价差188元/吨（+40）。 p基差：上周五玻璃05合约基差19元/吨（+13）。 p合约价差：上周五05-09价差为-138元/吨（-11）。 利润：煤炭成本增加04 p天然气制工艺：成本1,572/吨（0），毛利-322元/吨（0）。 p煤制气制工艺：成本1,198元/吨（+19），毛利-138元/吨（-29）。 p石油焦制工艺：成本1,097元/吨（0），毛利-17元/吨（-10）。 p燃料价格：3月27日，河北工业天然气报价4.31元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价175美元/吨，榆林动力煤649元/吨。 供给：小幅下降05 p上周五玻璃日熔量146,585吨/天（0）。目前在产207条。 库存：降库放缓06 p截至3月27日，全国80家玻璃样本生产厂库存7,362.2万重量箱（-81.4）。其中： p华北库存1189..6万重量箱（-6.4）；p华中库存930.1万重量箱（-4.9）；p华东库存1,361.9万重量箱（-18.5）；p华南库存1,010万重量箱（-16.4）；p西南库存1,331万重量箱（-33.6）；p沙河厂库325万重量箱（-18）；p湖北厂库667万重量箱（+7） 深加工：开工率下降07 p产销率：3月26日浮法玻璃综合产销率97%（0%）pLOW-E玻璃：9月15日，LOW-E玻璃开工率41.6%（-2.2%）。p订单可用天数：2月初，玻璃深加工订单天数6.35天（-2.95）。 需求：春节期间销售减少08 p汽车：2月份我国汽车产量167.2万辆，环-77.8万辆，同-43.1万辆。销量180.5万辆，环-54.1万辆，同-32.4万辆。 p新能源汽车：2月份我国新能源乘用车零售46.4万辆，渗透率44.9%。 需求：房地产数据继续下滑09 p房地产：1~2月我国房地产竣工6,320.42万m2,同比-28%，新开工5083.9万m2（-23%），施工53,5372万m2（-12%），商品房销售9,293万m2（-14%）。 p成交面积：3月9日-3月15日，30大中城市商品房成交面积总计170万平方米，环+45%，同-8% p开发投资额：12月房地产开4,197.24亿元，同-37%。 成本端-纯碱：纯碱强于玻璃10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,275元/吨（0）；华东1,250元/吨（0）；华中1,225元/吨（0）；华南1,375元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2605合约收在1,229元/吨（+27） p基差：上周五纯碱华中05基差-4元/吨（-27）。 成本端-纯碱：成本抬升11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1320元/吨（+26），毛利-26元/吨（-1）；联产法成本1,762元/吨（+33），毛利215元/吨（-13）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,458元/吨（+228），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价400元/吨（-30）。 成本端-纯碱：库存回落12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量77.54万吨（环-4.27），其中重碱40.74万吨（环-2.66）；轻碱36.8万吨（环-1.61）。损失量为17.17万吨（环+4.29） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单1363张（环+1363）。 p库存：截至3月27日，纯碱全国厂内库存185.19万吨（环-0.19），其中重碱90.53万吨（环+1.46）；轻碱94.66万吨（环-1.65）。 成本端-纯碱：产销下滑13 p表观消费量： 上周重碱表需39.28万吨，周环-6.86；轻碱表需38.45万吨，周环-5.01。 p产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为100.23%，环-9.4%。 p玻璃厂库存：2月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.55天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137