2026年半年度业绩预增点评境内外股权承销结构性显韧，两融与双边ADT回暖共振

证券Ⅲ2026年07月20日 推荐（维持）目标价：44.7元当前价：35.38元 中金公司（601995）2026年半年度业绩预增点评 境内外股权承销结构性显韧，两融与双边ADT回暖共振 事项： 华创证券研究所 ❖中金公司发布2026年半年度业绩预增公告。预计2026年半年度实现归母净利润77.08亿元到82.27亿元，同比增加78%到90%。 证券分析师：徐康邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 评论： ❖投资银行业务：大型项目发行常态化推进，再融资收紧压制局部弹性，跨境管线释放费率弹性。2026H1公司境内承销业务整体呈现结构性回暖：IPO承销额逆势大增至205亿元（同比+1413%），主要得益于全行业IPO阶段性复苏（行业同比+89%至706亿元）以及公司在大型IPO保荐上的集中变现；与此同时，受到监管对特定再融资品种（如定增、配股）审核门槛收紧及市场风险偏好阶段性下移影响，全行业再融资规模出现下行（行业同比-44%至4084亿元），导致公司再融资承销规模收窄至256亿元（同比-70%），在整体回暖趋势下压制了局部弹性。此外，跨境综合金融优势持续凸显，中金国际港股股权承销规模达523亿港元（同比+186%，共36家），有效拓宽海外创收边界。展望下半年，公司目前在审未发行IPO储备项目共29家（市场排名第4，数据截至2026/7/8）。随着优质企业发行节奏的阶段性优化，公司作为定价能力出众的头部投行，项目管线变现斜率有望进一步陡峭，持续兑现龙头溢价。 联系人：杜婉桢邮箱：duwanzhen@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)482,725.69已上市流通股(万股)292,354.24总市值(亿元)1,707.88流通市值(亿元)1,034.35资产负债率(%)84.14每股净资产(元)21.2712个月内最高/最低价39.29/31.73 ❖经纪与信用业务：两地成交额回暖激活通道弹性，全市场两融修复驱动业绩边际反弹。2026H1内地及香港权益市场活跃度边际修复。期间，全市场A股股基日均成交额（ADT）达到27,373亿元（同比+96.9%），港股日均成交额达到2148亿港元（同比+16.4%）。与此同时，市场交易量的回升进一步驱动了全市场风险偏好的修复。在全行业信用业务端，2026H1末内地融资融券余额提升至30,204亿元（同比+63.2%）。全市场信用渠道的整体规模增长在传统买卖佣金与利息净收入端形成了双轮驱动，进一步拉高了公司非息与利息收入的增长曲线，为公司2026年中报业绩实现同比显著高增贡献了扎实的数据支撑。 ❖投资建议：我们看好公司国际一流投行建设进程中的跨境协同与综合服务能力提升。结合财报，我们预计中金公司2026/2027/2028年EPS为2.91/3.22/3.55元（2026/2027/2028年前值为2.54/2.87/3.15元），BPS分别为22.35/24.25/26.34元，当前股价对应PB分别为1.58/1.46/1.34倍，加权平均ROE分别为13.50%/13.83%/14.02%。参考公司历史估值，结合当前市场景气度及板块估值中枢变化，我们给予中金公司2026年2.0倍PB估值预期，目标价44.7元，维持“推荐”评级。 ❖风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。 附录：财务预测表 金融组团队介绍 组长、高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围。 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice最佳非银分析师第一名、21世纪金牌分析师非银类第三名。2024年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice最佳非银分析师。2023年新财富最佳分析师非银行业入围、21世纪金牌分析师第二名、Wind金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、Choice非银最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。 联席首席研究员：曾广荣 南开大学精算学硕士，湖南大学保险学学士，7年非银行业研究经验，曾任职于平安人寿、国泰君安、招商证券、国联证券、平安集团，具备产业和研究的复合背景，2026年4月加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2020年新财富最佳分析师第5名、2020年水晶球奖第5名；2021年新财富最佳分析师第4名。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究，曾任职于长城证券。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及多元金融研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所