2026年半年度业绩预增公告点评业绩高增长，资源化盈利持续释放

高能环境(603588)[Table_Industry]其他公用事业/公用事业 2026年半年度业绩预增公告点评 本报告导读： 公司2026H1归母净利润同比增长79%-119%，资源化主业继续成为核心增长引擎。 投资要点： 业绩快速增长，资源化主业继续驱动利润高增。1）公司预计2026H1实现归母净利润9.00-11.00亿元，同比增长79.13%-118.94%；实现扣非归母净利润8.50-10.50亿元，同比增长87.02%-131.03%，业绩预告超预期。2）结合2026Q1公司实现归母净利润6.03亿元、扣非归母净利润5.52亿元测算，2026Q2单季度归母净利润约2.97-4.97亿元，扣非归母净利润约2.98-4.98亿元，虽环比一季度有所回落，但仍处于高盈利水平。3）资源化主业产能持续释放，驱动公司上半年业绩显著增长。 资源化板块经营持续优化，高附加值业务盈利能力进一步释放。1）根据业绩预增公告，公司上半年利润增长的核心驱动来自江西鑫科、金昌高能等主要项目在2025年实现工艺拉通基础上持续优化工艺，高附加值业务盈利全面提高、产能稳步提升，经营效益持续释放。2）与此同时，高能鹏富、靖远高能等项目持续优化原料品类与配比，生产工况保持稳定，带动营收规模与盈利空间同步抬升。3）从2026Q1情况看，公司单季度毛利率约24.3%，同比提升5.41pct、环比提升2.83pct，验证资源化板块盈利能力改善趋势仍在延续。 金属价格景气叠加灵活经营增厚利润，中长期成长逻辑强化。1）根据公司业绩预告，上半年依托金属价格上行及波段行情灵活经营，进一步增厚资源化板块利润，显示公司不仅受益于景气上行，也具备较强经营弹性。2）资源循环利用板块已成为公司最核心的收入与利润来源，资源化主业战略地位进一步巩固。3）在资源化盈利持续释放基础上，公司稳步推进H股上市、矿业资源布局及海外拓展，中长期成长空间值得期待。 风险提示。项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。 资源化业务加速放量，利润弹性持续释放2026.04.09资源化业务放量，盈利与现金流双升2026.03.13固危废资源化盈利显著提升驱动业绩高增长2026.01.08 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666