直觉外科2026年第二季度财报：重启美国增长趋势辩论

核心观点

• Intuitive Surgical 发布了强劲的 Q2 业绩，收入和利润均超出市场预期。
• 美国手术量增长放缓引发了对美国增长趋势的担忧，但报告认为美国手术量增长仍有大量空间。
• Intuitive Surgical 持续创新，dV5、Ion、SP、XiR 和 My Intuitive+ 等产品推动增长，同时积极开发新产品。
• 报告下调了目标价至 685 美元，并将市盈率目标倍数从 59 倍下调至 50 倍。

关键数据

• 收入增长 19% 至 28.9 亿美元，超出市场预期 2.5%。
• 手术机器人系统收入增长 19% 至 6.85 亿美元，超出市场预期 4.2%。
• 服务收入增长 21% 至 4.72 亿美元，超出市场预期 6%。
• 每股收益增长 28% 至 2.80 美元，超出市场预期 12%。
• 美国手术量增长从 1Q26 的 13.5% 减速至 12%。
• dV5 系统出货量为 468 台，超出市场预期 5.4%。

研究结论

• 虽然 Q2 美国手术量增长放缓，但报告认为这主要是由于 ACA 补贴到期和患者参保人数下降，以及“规模效应”的影响。
• 报告认为美国手术量增长仍有大量空间，尤其是在核心手术领域以外的领域。
• Intuitive Surgical 持续创新，dV5 等新产品将推动未来增长。
• 报告建议投资者关注 Intuitive Surgical，认为其当前股价具有吸引力。