黄金宏观压制拐点渐显反弹基础坚实20260716

1、会议信息
时间：07月16日
参会人：东吴分析师

2、全文摘要
贵金属市场下行压力有限，上行需利率预期转为积极。当前商品和权益市场悲观情绪已释放，黄金反弹空间可观。美国利率、通胀及货币政策不确定性压制金价，但亚洲央行购金行为提供货币属性支持。资金结构显示，金融和货币属性吸引不同买盘，近期宏观因素（油价、联储政策、经济数据）可能使紧缩政策见顶，全球央行购金提振市场信心。建议关注黄金在欧美交易时段表现，预计黄金板块有10%-30%修复空间，推荐关注几大黄金矿业公司。

3、问答回顾

• 核心观点：贵金属价格下跌空间不大，上行需利率预期积极变化；商品和权益市场悲观情绪已释放，反弹基础存在。
• 主要逻辑：美国利率、通胀及货币政策不确定性压制金价，欧美投机资金和ETF主导定价，亚洲央行等代表货币属性买盘关注黄金的货币属性。两类买盘共振将带来舒适行情。
• 宏观压制力缓解时间：五月底至六月上旬，美伊谈判进展、油价回落及经济数据显示通胀预期下降，宏观压制力峰值已过。
• 联储宽松预测：期待联储在连续数月经济数据降温后给出宽松指引，全球央行购金（尤其是中国央行）提振市场信心，全球央行已重新进入净买入通道。
• 欧美交易时段表现：6月15日至今，亚洲时段黄金累计涨1.4%，欧美时段跌6%，期待欧美时段强势表现以定位买点。
• 加息与降息预期影响：虽降息三次，金价和黄金股未完全恢复至降息初期水平，说明加息预期未完全消退；加息预期调整和降息预期回归将带来可观的修复空间。
• 黄金板块定价策略：以4500元为参考价格中枢，计算估值修复空间，推荐新规划、投资放量或成本优化信心的企业（中国黄金国际、万国黄金集团、赤峰黄金、紫金黄金等）。