黄金宏观压制拐点渐显反弹基础坚实20260716

1、会议信息 时间：07月16日参会人：东吴分析师 2、全文摘要 贵金属市场面临下行压力有限，上行需利率预期转为积极。当前，商品和权益市场情绪悲观，预示黄金反弹空间可观。美国利率、通胀预期及货币政策不确定性对金价构成压力，但亚洲央行的购金行为为黄金提供了货币属性支持。黄金市场资金结构显示，金融和货币属性吸引不同买盘，尽管近期宏观因素如油价、联储政策及经济数据影响下，紧缩政策可能见顶，全球央行购金行为提振市场信心。建议关注黄金在欧美交易时段的表现，预计黄金板块有10%至30%的修复空间，推荐关注几大黄金矿业公司。 3、问答回顾 东吴有色对当前黄金板块的观点是什么？ 发言人：我们目前认为贵金属价格的下跌空间已不大，进一步上行需要利率预期有更积极的变化。在商品和权益市场中，悲观情绪已得到一定释放，反弹的空间和基础都还存在。 过去几个月贵金属行情的主要逻辑是什么？资金结构上对黄金市场有何影响？ 发言人：主要逻辑是美国利率预期、通胀预期及货币政策不确定性压制金价。欧美的投机资金和ETF资金在定价黄金时起主导作用，他们依据加息或降息周期进行买卖操作。从资金结构看，亚洲和其他央行等代表货币属性的买盘更关注黄金的货币属性，而欧美投机资金及ETF资金更侧重金融属性。希望看到这两类属性背后的两类买盘在某个时间点产生共振，这将对商品和权益市场带来最舒适的行情状态。 宏观压制力何时开始缓解？ 发言人：从五月底到6月上旬，随着美伊谈判进展和油价回落，美伊受阻压力峰值已过，联储表态也逐渐松口。此外，6月以来的各项经济数据显示，通胀预期和风险有所下降，这意味着此前的宏观压制力峰值已经过去。 对于未来联储是否会进一步宽松有何预测？ 发言人：我们期待联储在看到连续几个月经济数据降温后，能给出进一步宽松的指引。同时，全球央行购金行为作为货币属性的重要代表，目前全球央行已重新进入净买入通道，尤其是中国央行的购金节奏提振了市场信心。 黄金在欧美交易时段的价格表现如何？ 发言人：6月15日至今，亚洲时段黄金累计涨幅约1.4%，而欧美时段则是负6%左右。我们期待欧美时段黄金价格能强势表现，以帮助我们更好地定位买点。 加息预期及降息预期对黄金市场有何影响？ 发言人：尽管已进行了三次降息，但金价和黄金股仍未完全恢复到降息开始时的水平，说明市场对加息预期尚未完全消退。随着加息预期调整和降息预期回归，黄金市场将有望迎来可观的修复空间。 黄金板块当前的定价策略是什么？ 发言人：我们以4500作为当前黄金板块的参考价格中枢，并基于此计算今年和明年的估值修复空间。推荐一些具有新规划、明年投资放量或成本优化信心的企业，如中国黄金国际、万国黄金集团、赤峰黄金和紫金黄金等。