宏观情绪转暖背景下 铁矿石反弹动能渐显

发布时间：2026-02-26 09:45:59作者：中衍期货来源：中衍期货 行情复盘 2月25日，铁矿石期货主力合约收涨1.42%至752.5元。 资金流向 2月25日收盘，铁矿石期货资金整体流入3.32亿元。 背景分析 据mysteel数据，进口铁矿港口库存为16019万吨，环比减少215.39万吨。45港口日均疏港量351.19万吨，环比增加10.11万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为10704万吨，环比增加387.29万吨。整体来看，铁矿库存小幅增加。 后市展望 外部市场环境的传导效应也不容忽视。近期因地缘政治风险升级引发的原油价格上涨，以及由此带动的整体商品市场风险偏好回升，对黑色系品种形成了间接的提振。尽管铁矿石有其自身的供需基本面，但在宏观情绪转暖的背景下，其金融属性决定了它难以完全脱离整体氛围而独立走弱。 研报正文研报正文 从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国964.1万吨，环比减少475.9万吨;巴西发中国594万吨，环比减少23.7万吨。发运总量小幅下降。 从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率86.41%，环比增加0.84%;日均铁水产量230.49万吨，环比增加1.91万吨，需求端小幅上升。 库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为16019万吨，环比减少215.39万吨。45港口日均疏港量351.19万吨，环比增加10.11万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为10704万吨，环比增加387.29万吨。整体来看，铁矿库存小幅增加。 近期大宗商品市场整体情绪回暖，原油、黄金等品种表现活跃，相比之下，铁矿石期货的走势显得更为内敛。但在当前节点，铁矿石价格在经历一轮显著回调后，正逐步积聚企稳甚至反弹的动力，市场关注点正从前期利空的消化转向潜在利多因素的酝酿。 回顾前期跌势，其核心驱动因素在于供需格局的阶段性失衡。供应端，全球主流矿山发运量在年初季节性扰动消退后出现快速回升，尤其是澳大利亚方面，其出货量的增长直接推高了国内港口的到货规模。与此同时，需求端的复苏节奏慢于预期。春节后下游工地复工进度不一，钢材实际消耗量尚未出现明显放量，导致钢厂在原料采购上维持谨慎态度，以消耗自身库存为主，补库意愿不足。供应的集中到港与采购需求的短暂真空形成错配，港口铁矿石库存持续累积，对价格形成直接压制。 然而，市场的运行逻辑往往在于预期的演变。当前价格水平已对此前的供需矛盾进行了较为充分的定价，进一步下跌的空间正受到多方面因素的制约。 从产业层面观察，下游需求的恢复虽然存在时滞，但并未缺席。随着正月结束，全国范围内气温回升，建筑项目的实际开工率有望迎来实质性提升。钢材社会库存的去化节奏若随之加快，将直接改善钢厂的成材销售状况，进而传导至原料端。一旦钢厂利润空间得到修复，其对铁矿石的补库操作将从当前的按需采购转向主动增库，这是支撑矿价反弹最核心的内生动力。 宏观政策预期同样为市场提供了底部支撑。全国两会召开在即，市场对稳增长政策的进一步发力抱有期待。在稳就业、稳预期的大背景下，基建投资作为逆周期调节的重要工具，其资金到位情况和项目推进速度备受关注。这种政策预期的存在，在很大程度上封锁了黑色系商品整体的下行风险，也使得产业资本在定价时更倾向于保留一定的安全边际。 此外，外部市场环境的传导效应也不容忽视。近期因地缘政治风险升级引发的原油价格上涨，以及由此带动的整体商品市 场风险偏好回升，对黑色系品种形成了间接的提振。尽管铁矿石有其自身的供需基本面，但在宏观情绪转暖的背景下，其金融属性决定了它难以完全脱离整体氛围而独立走弱。 需要指出的是，铁矿石价格的反弹不会一蹴而就。港口高库存的消化需要时间，终端需求的恢复力度仍需数据验证，这决定了行情的发展将是一个渐进的过程。但综合评估当前的价格位置、产业库存周期所处的阶段以及宏观政策的导向，可以认为铁矿石期货的阶段性底部正逐步得到确认。后续行情的演绎，将紧密跟踪下游复工速度与钢厂补库节奏的实质性变化。 关联品种关联品种铁矿石所属公司：中衍期货