策略市场调整后应该关注哪些景气线索周末一刻钟系列一百一十九20260719

时间：7月19日参会人：无 全文摘要 本周市场波动剧烈，分析归因于全球科技市场，特别是AI硬件领域的大规模回撤，源于交易拥挤度创历史峰值，加之微观交易结构脆弱及全球科技资产联动定价机制下，海外市场流动性负反馈影响。尽管如此，当前市场被认为已触底，无需过度恐慌，类比2021年新能源行情，AI行业调整已充分，交易层面风险释放。此外，韩国市场流动性冲击趋于尾声，ETF资金流入预示中长期资金正稳定市场。建议关注AI硬件、创新药和电力设备等行业，强调盈利质量在市场修复中的关键作用，展望市场反弹。 章节速览 00:00市场回调后关注科技资产联动性 本周市场经历剧烈波动，科技板块回调明显，特别是AI硬件行业。文章分析了市场波动的原因，包括交易拥挤度触及历史极值、全球科技资产联动性增强及海外市场流动性负反馈的影响。尽管A股独立行情难度增加，但市场已进入底部区间，过度恐慌无必要。 02:33新能源与AI行情调整后的市场分析 通过对2021年新能源行情的回顾，发现其调整周期和幅度与当前AI行情相似，表明AI行业调整风险已显著释放。同时，韩国市场流动性冲击最激烈阶段已过，科技资产性价比开始回升，对其他科技市场情绪扰动减弱。 04:47ETF净流入助力市场稳定，预计迎来反弹 对话讨论了近期A股宽基ETF的密集流入现象，指出中长期资金有望发挥稳定市场的作用。上半年ETF流出规模较大，但7月1日至17日，股票型ETF合计净流入超过3000亿，其中7月16日和17日两天净流入超千亿。历史数据显示，2025年4月7日和8日市场调整期间，股票型ETF同样出现大额净流入，成为稳定市场的重要力量。当前ETF的持续大规模净流入有助于 提升投资者信心，缓解市场流动性冲击，为大盘提供支撑。预计资金链扰动结束后，市场将迎来反弹。 06:00景气与流动性冲击下的市场调整与反弹策略 讨论了市场调整的特征与规律，强调景气是核心定价因子。2021年新能源赛道回调后反弹，类似地，AI行情在产业未恶化情况下有望重拾升势。建议关注盈利质量因子，结合中报预告数据与估值匹配度，挖掘高盈利质量线索。 07:042020年中报业绩预告：AI硬件与周期资源品表现亮眼 2020年中报业绩预告显示，截止7月15日，超过1600家A股上市公司披露了业绩预告，其中双创板块的AI硬件公司表现尤为突出，预示着行业正处于业绩爆发期。创业板与科创板的预披露率分别达到82.9%和95.2%，净利润同比增速均超过2%，显示出AI行业的高度景气。若北美云厂商资本开支未大幅收缩，AI硬件公司的利润增长预计将持续。 08:17A股市场底部区间与行业配置策略分析 对话讨论了A股市场回调的本质原因，认为当前市场已进入底部区间，并基于基本面视角，重点分析了生物医药、电力设备等行业的发展趋势。同时，提出了关注AI硬件核心品种、创新药CRO、电网电源出海优势以及资本市场活跃券商等方向的配置建议。 思维导图 要点回顾 本周市场出现剧烈波动后，需要关注哪些紧急线索？这轮AI行情背后的产业趋势和全球市场表现是怎样的？ 本周市场调整剧烈，尤其是双创板块回调幅度较大。需要关注的是，在当前资金面修正的过程中，拥挤度指标触及历史高位对短期交易情绪的影响，以及在全球科技资产联动定价机制下，海外市场的流动性负反馈对其他科技市场的传导效应。本轮AI行情建立在美国算力底座与中日韩硬件配套全球化分工格局之上，产业投资和技术迭代在全球范围内同步进行。自2023年4月以来，创业板指、费城半导体指数、韩国综合指数和日经225等科技资产指标显示出显著的高度联动走势。 全球科技资产同步大涨后，为什么韩国市场率先触发了杠杆负反馈，并对全球市场产生影响？ 韩国市场因杠杆产品暴露度较高而率先触发了杠杆负反馈，波动通过资金和情绪链条向全球传导，导致A股想要走出独立行情的难度增大。 在经历了本周的大幅回调后，如何看待当前市场所处的位置？ 当前市场已经进入底部区间，在经历了较充分调整之后，无需过度恐慌。可以参考新能源行情， 在经历类似时间和空间的调整后，赛道迎来交易结构上的自我修复和重新上行。 目前AI行情调整的时间和空间是否与新能源行情相似？ 本轮AI行情自7月1日以来的调整周期已有13个交易日，核心赛道的调整幅度在25%到30%区间，与2021年新能源行情相当。在产业趋势未变的情况下，交易层面的风险已得到明显释放。 韩国流动性冲击的情况如何？对其他科技市场的影响减弱了吗？ 韩国流动性冲击的短期动能基本释放完毕，其外溢冲击进入后半段。韩国综合指数已基本抹去五月以来的涨幅，流动性冲击最剧烈的阶段已过去，这将减少对其他科技市场的情绪扰动。 A股市场的稳定力量是什么？ 近期A股宽基ETF出现密集流入，中长期资金发挥稳定市场的作用。7月1号至7月17号，股票型ETF合计净流入超过3000亿，其中沪深300ETF和中证500ETF份额明显增长，成为市场的重要支撑力量。 市场预计何时会迎来反弹？以及在修复行情中，哪些因素将起到关键作用？ 在资金链扰动结束后，市场预计很快将迎来反弹。景气度依然是核心定价因子，类似2021年市场调整规律，板块普跌后回调节奏较快，基本面支撑的高景气方向将率先走强。结合中报业绩预告数据和盈利估值匹配度，可以挖掘盈利质量线索，关注AI硬件、周期资源品和非银金融等领域。 创业板和科创板的预习率情况如何？ 创业板的预习率达到了82.9%，科创板的预习率更是高达95.2%。 2020年上半年创业板和科创板净利润同比增速表现如何？ 在整体法视角下，创业板和科创板2020年上半年净利润同比增速都超过了2%，证明当前整体AI业绩非常景气。 如果北美云厂商资本开支增速未如期增长或大幅收缩，对AI硬件公司的利润影响是什么？如果北美云厂商资本开支增速未去正尾或大幅收缩，预计AI硬件公司的利润依然具备持续性， 景气程度可以一定程度上外推。 行业预习率大于50%且2016年上半年净利润同比增速较高的深万一级行业有哪些？ 这些行业主要集中在三个方向：一是AI商业化加速、AI硬件受益的电子元器件行业；二是受益于供需逻辑的周期资源品行业，如有色金属、基础化工、石油石化；三是资本市场活跃的非银金融行业。 从估值盈利匹配度角度看，哪些中游出海行业和生物医药值得关注？ 根据深万一级行业的PEG视角，应关注当前估值相对偏低（基于2020年P/历史分位数除以百分之以下）、并且业绩预期增速较高的行业，例如电力设备、国防军工、轻工制造、医药生物等。 近期需要重点关注哪些板块？ 近期需要重点关注生物医药和电力设备板块。其中，生物医药方面，创新药出海维持高增长趋势，政策利好叠加全球创新药研发需求增长，使得整个板块有望持续走强；电力设备板块由于电网投资大幅扩容及AI配套供电需求爆发，头部企业的盈利修复较为明确。 A股市场近期回调的原因是什么？ 近期A股市场回调本质上是内生交易拥挤和外围市场联动导致的资金链修正过程，而非产业趋势或政策问题。市场已进入底部区间，主要原因是历史规律下的交易层面释放风、全球科技市场联动性较高以及A股股票型ETF的大规模流入。 如何在后续修复行情中布局相关方向？ 后续修复行情中，应重视盈利质量因子的作用，关注几个关键方向：一是AI硬件中的核心品种如光模块、光芯片、国产芯片和半导体设备；二是创新药和CRO/CDMO行业，受业绩和政策等因素共振，景气持续上修；三是具备出海优势的电力设备行业，业绩修复态势明确；四是活跃资本市场中的券商，近期业绩明显爆发。