沪锌周报：战争烈度上升，或压制板块

总结

观点与建议

• 供应：国内矿端复产顺利，但进口端减量明显，导致总供应下降，矿端在四月后转向短缺，五月有所好转。冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至9000元/吨，整体利润高位。TC价格回落至南方300元/吨，北方900元/吨左右，一体化企业利润仍高位，锌锭产量或持续上行。短期可能出现矿紧锭松态势。
• 需求：总体需求无亮点。镀锌利润修复但未明显，接近盈亏平衡，生产积极性或下降。镀锌开工率受假期和锌价高企影响下降，库存消耗，月内仍亏损，需求偏弱势。6月后产量难上升，钢厂库存和社会库存同步消化，终端需求有韧性。
• 结论：观望。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。

周度市场数据

• 盘面：伦锌下跌2.31%，沪锌下跌1.73%。
• 现货：国内电解锌均价下跌1.07%，基差上升165元/吨。南北加工费及进口加工费均下跌0元/吨。

供需变化

• 矿端：进口环降，产量维持高位。
• 加工费：低位，锌锭产量仍偏高。
• 氧化锌与压铸合金：库存表现分析。
• 镀锌：产量与开工率下降，利润修复但亏损，库存消耗，终端需求有韧性。
• 价差、月差：相关数据跟踪。

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本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证，不构成投资建议，仅供参考。