美伊双方持续爆发冲突 双焦期价触底回升

行情复盘与资金流向

7月17日，焦煤期货主力合约收跌0.28%至1260.5元，资金整体流出1.93亿元。

宏观背景分析

宏观层面维持内需弱外需强的格局，6月出口数据扩大但内需疲弱，固定资产投资加速下行。央行加大宽货币政策力度，七月预期政治局会议或推动宏观预期回暖。

供给分析

• 焦煤：矿山开工率67.79%触底回升，洗煤厂产能利用率31.81%微降。动力煤矿山开工下行，季节性检修高峰仍在。那达慕结束后蒙煤通关恢复，海运煤到港导致港口进口煤库存上升，价格走弱。国产煤价格回落带动价差收窄，但低硫骨架煤仍紧缺。
• 焦炭：焦企产能利用率73.46%低位持平，钢厂检修增多导致铁水产量239.21万吨加速下行。

库存分析

• 焦煤：矿山精煤库存195.84万吨微增，洗煤厂精煤库存268.23万吨微增。钢厂库存774.27万吨下降，焦企库存794.46万吨下降，港口库存311.3万吨微增。
• 焦炭：焦企库存71.86万吨微增，钢厂库存678.41万吨下降，港口库存219.11万吨微增。

研究结论

焦煤供给受限但短期边际增加，钢厂检修增多导致焦炭供需过剩。库存结构上，焦煤上游累库压力较小，下游去库。煤焦基差均处高位但估值偏低，近期焦炭供需更弱，炼焦利润收窄。

策略建议

JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润轻仓持有。