国债期货周度报告

国债期货周度报告20260713-20260717 2026年07月19日 ❑2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动-0.012%、-0.005%、-0.023%、-0.105%。 ❑可交割券方面，目前活跃合约为2609合约，2年期国债期货CTD券为260006.IB，对应净基差0.025，IRR1.29%；5年期国债期货CTD券为250020.IB，对应净基差0.034，IRR1.23%；10年期国债期货CTD券为260007.IB，对应净基差0.022，IRR1.3%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，对应净基差0.032，IRR1.27% 资料来源：Wind，招商期货 ❑目前各期限CTD券IRR分位数分别为35%、23.5%、37.4%、45.4%（统计近252个交易日） 研究员：徐世伟021-61659372xushiwei@cmschina.com.cnF0307617Z0001836 ❑关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周变动+2.9bps、-0.2bps、-0.3bps和-0.4bps ❑公开市场操作方面，本周央行净投放19015亿元 市场表现：本周债市窄幅震荡，现券略强于期货。1年期国债收益率上行2.9bp，2年期、5年期和10年期分别下行0.2bp、0.3bp和0.4bp，曲线短端内部出现分化。周初税期、政府债缴款及超长债止盈压制市场，周五在流动性投放和风险偏好回落带动下修复。基本面与配置需求支撑中长端，但资金价格偏高限制期债上行。 宏观方面：上半年GDP同比增长4.7%，二季度增长4.3%，较一季度放缓；6月规模以上工业增加值增长5.3%，但上半年社会消费品零售总额仅增长1.3%，固定资产投资和房地产开发投资分别下降5.7%和18.0%。生产偏强、内需偏弱的格局延续，基本面对债市偏有利，但逆周期政策加码预期可能放大长端波动。 货币供应端：本周7天期逆回购操作19635亿元、到期620亿元，净投放19015亿元；6个月期买断式逆回购净投放5000亿元。7月17日DR001和DR007分别为1.4011%和1.4362%，显示税期和政府债缴款压力仍在。央行呵护态度明确，但资金面未明显转松，需关注下周19635亿元逆回购到期后的续作力度。 ❑操作建议：建议维持中性偏多但不追涨，回调后分批参与T、TF合约多头；TL受超长债供给和交易拥挤影响，宜控制仓位。税期结束后若资金利率回落，可关注短端修复；若稳增长预期、权益风险偏好或资金利率明显上行，应降低久期与多头敞口。 ❑风险提示：稳增长政策力度超预期，政府债供给及资金利率上行超预期，权益市场风险偏好回升，海外利率和人民币汇率波动超预期（观点供参考）。 一、国债期货与交割券行情 2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动-0.012%、-0.005%、-0.023%、-0.105%。 可交割券方面，目前活跃合约为2609合约，2年期国债期货CTD券为260006.IB，对应净基差0.025，IRR1.29%；5年期国债期货CTD券为250020.IB，对应净基差0.034，IRR1.23%；10年期国债期货CTD券为260007.IB，对应净基差0.022，IRR1.3%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，对应净基差0.032，IRR1.27%。 目前各期限CTD券IRR分位数分别为35%、23.5%、37.4%、45.4%（统计近252个交易日）。 关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周变动+2.9bps、-0.2bps、-0.3bps和-0.4bps。 公开市场操作方面，本周央行净投放19015亿元。 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 二、国债现货数据与资金利率 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 资料来源：Wind、招商期货 三、基本面情况 月度宏观数据 徐世伟：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM），中金所国债优秀分析师团队第二名，中长期资金服务团队第五名，上期所（期权）优秀讲师，有10年以上期货及衍生品投资研究经历，获第十五届最佳期权分析师，获第二、三、四届中金所研究征文大赛二等奖、优胜奖，曾借调交易所参与期权产品设计。目前专注于金融衍生品与利率相关品种研究。期货从业资格（证书编号：F0307617）及投资咨询资格（证书编号：Z0001836）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。