国债期货周度报告

国债期货周度报告（20260713-20260717）

市场表现

• 国债期货价格变动：2年期、5年期、10年期及30年期国债期货价格分别变动-0.012%、-0.005%、-0.023%、-0.105%。
• 关键期现收益率变动：1年期国债收益率上行2.9bps，2年期、5年期和10年期分别下行0.2bps、0.3bps和0.4bps，曲线短端内部分化。
• 公开市场操作：央行本周净投放19015亿元。

可交割券与IRR

• 活跃合约与CTD券：2609合约活跃，各期限CTD券及对应净基差、IRR如下：
  • 2年期：260006.IB，净基差0.025，IRR1.29%。
  • 5年期：250020.IB，净基差0.034，IRR1.23%。
  • 10年期：260007.IB，净基差0.022，IRR1.3%。
  • 30年期：210014.IB，净基差0.032，IRR1.27%。
• IRR分位数：各期限CTD券IRR分位数分别为35%、23.5%、37.4%、45.4%（近252个交易日）。

宏观与基本面

• 经济数据：上半年GDP同比增长4.7%，二季度放缓至4.3%；6月工业增加值增长5.3%，但社会消费品零售总额仅增长1.3%，固定资产投资和房地产开发投资分别下降5.7%和18.0%。
• 政策与资金面：生产偏强、内需偏弱格局延续，基本面对债市偏有利，但逆周期政策加码可能放大长端波动。央行呵护态度明确，但资金面未明显转松，需关注下周逆回购到期后的续作力度。

操作建议

• 维持中性偏多：回调后分批参与T、TF合约多头，TL受超长债供给和交易拥挤影响，宜控制仓位。
• 短期关注：税期结束后若资金利率回落，可关注短端修复；若稳增长预期、权益风险偏好或资金利率明显上行，应降低久期与多头敞口。

风险提示

• 稳增长政策力度超预期，政府债供给及资金利率上行超预期，权益市场风险偏好回升，海外利率和人民币汇率波动超预期。