再平衡策略下，关注顺周期板块底部向上的弹性
挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年07月19日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004联系人：陈怡洁 【投资要点】 板块行情回顾：本周建材板块下跌3.33%，跑赢沪深300指数1.9pct。分子板块来看，水泥/玻璃/玻纤/装修建材板块分别+0.4%/-10.2%/-21.5%/-5.4%。年初至7月17日收盘建材板块下跌17.7%，跑输沪深300指数约15.5pct。关注个股中，本周华新建材（+16.1%）、北新建材（+7.3%）、兔宝宝（+6.6%）表现较佳。 周观点：地产弱现实倒逼政策预期强化，关注再平衡预期下消费建材的向上弹性。26H1房地产投资同比下降18%，跌幅环比扩大1.8个pct，新房销售面积同比下降11.6%，跌幅环比扩大0.8个pct；房屋新开工同比下降23.4%，房屋竣工面积同比下降23.7%，当前地产弱现实或倒逼政策预期增加，地产逐步进入存量房时代，二手房成交逐步回暖，根据克而瑞数据统计，26H1二手房市场整体呈现二季度成交同环比增长，重点20城上半年累计成交面积约9316.5万㎡，环比上涨22%、同比上涨12%，市场修复趋势明确，整体上半年实现近四年半年度成交规模新高，未来存量市场需求有望缓慢增加，叠加国务院印发《城市更新“十五五”规划》，要求到2030年，城市更新行动取得重要进展；到2035年，城市更新体制机制更加完善，将推进“好房子”建设，建“好”房子有利于头部品牌建材企业，有助于消费建材行业龙头走出α特性，在地产逐步触底企稳的阶段，看好龙头企业盈利弹性。建议关注兔宝宝、青鸟智控、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、悍高集团、伟星新材等；其次，近期电子布板块跟随科技板块回调有所调整，但电子布景气度向上的产业趋势未发生变化，关注电子布回落后的配置机会；月初电子布提价后落实效果较好，当前电子布延续供不应求的格局，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，而产品结构调整缩减了传统电子纱及电子布供应量，电子布供需格局持续优化，本周中国巨石、宏和科技发布26H1业绩预告，上半年中国巨石预计实现归母净利润27.84-31.21亿元，同比增长65%-85%；宏和科技预计实现归母净利润3.32-4.05亿元，同比增长280%-364%，随着电子布价格持续上涨，预计下半年业绩弹性或将进一步凸显，同时中国巨石发布公告计划在桐乡基地新建年产2.5亿米电子布生产线，总投资约24亿，建设周期1.5年，继续扩充电子布产能；近期粗纱端价格有所松动，下游需求不温不火，受到高库存的影响，部分粗纱价格小幅回落，展望下半年，粗纱供给端新增产能有限，但需求端逐步分化，风电、热塑领域需求稳定，地产基建端需求较弱，拥有规模、产品结构优势的头部企业或抢占更多市场份额；推荐中国巨石、长海股份、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技。最后，本周我们发布旗滨集团深度报告，随着下半年浮法玻璃拐点临近以及光伏玻璃价格触底回升，同时公司积极布局高性能玻璃领域，有望逐步迎来经营拐点。继续推荐旗滨集团，关注信义玻璃、亚玛顿、 相关研究 《关注玻璃龙头在太空光伏及玻璃基板领域的布局进展，重视电子布回调后的配置机会》2026.07.12 《电子布涨价再提速，26H1电子布龙头业绩预计高增，原油价格回落缓解消费建材成本压力》2026.07.05《电子布新一轮涨价或再提速，旗滨集团拟定增布局玻璃基板》2026.06.29《重视电子布与玻璃基板产业趋势，原油价格回落缓解消费建材成本压力》2026.06.21《聚焦电子布高景气度，关注超跌的消费建材龙头》2026.06.14 凯盛科技、金晶科技等。 重大事件：中国巨石发布2026H1业绩预告，预计实现归母净利润27.84-31.21亿元，同比增长65%-85%；宏和科技发布2026H1业绩预告，预计实现归母净利润3.32-4.05亿元，同比增长280%-364%；旗滨集团发布2026H1业绩预告，预计归母净利润亏损1.5-1.9亿元，同比转亏。 玻纤：电子布提价后暂稳，粗纱价格弱稳运行。月初电子布提价后落实效果较好，当前电子布延续供不应求的格局，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，而产品结构调整缩减了传统电子纱及电子布供应量，电子布供需格局持续优化，本周中国巨石、宏和科技发布26H1业绩预告，上半年中国巨石预计实现归母净利润27.84-31.21亿元，同比增长65%-85%；宏和科技预计实现归母净利润3.32-4.05亿元，同比增长280%-364%，随着电子布价格持续上涨，预计下半年业绩弹性或将进一步凸显，同时中国巨石发布公告计划在桐乡基地新建年产2.5亿米电子布生产线，总投资约24亿，建设周期1.5年，继续扩充电子布产能；近期粗纱端价格有所松动，下游需求不温不火，受到高库存的影响，部分粗纱价格小幅回落，展望下半年，粗纱供给端新增产能有限，但需求端逐步分化，风电、热塑领域需求稳定，地产基建端需求较弱，拥有规模、产品结构优势的头部企业或抢占更多市场份额；推荐中国巨石、长海股份、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技。 消费建材：地产弱现实倒逼政策预期强化，关注再平衡预期下消费建材的向上弹性。26H1房地产投资同比下降18%，跌幅环比扩大1.8个pct，新房销售面积同比下降11.6%，跌幅环比扩大0.8个pct；房屋新开工同比下降23.4%，房屋竣工面积同比下降23.7%，当前地产弱现实或倒逼政策预期增加，地产逐步进入存量房时代，二手房成交逐步回暖，根据克而瑞数据统计，26H1二手房市场整体呈现二季度成交同环比增长，重点20城上半年累计成交面积约9316.5万㎡，环比上涨22%、同比上涨12%，市场修复趋势明确，整体上半年实现近四年半年度成交规模新高，未来存量市场需求有望缓慢增加，叠加国务院印发《城市更新“十五五”规划》，要求到2030年，城市更新行动取得重要进展；到2035年，城市更新体制机制更加完善，将推进“好房子”建设，建“好”房子有利于头部品牌建材企业，有助于消费建材行业龙头走出α特性，在地产逐步触底企稳的阶段，看好龙头企业盈利弹性。建议关注兔宝宝、青鸟智控、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、悍高集团、伟星新材等。 玻璃：浮法玻璃供给继续收缩，光伏玻璃价格环比小幅上涨。本周浮法玻璃企业库存约7048万重箱，环比+0.5%，本周供给继续收缩，当前在产产能为14.31万吨/天，已降至阶段性低位，但当前下游加工厂开工缓慢恢复，受能源成本的上涨，盈利端压力继续增大；我们认为，中小企业亏损致使现金流承压，叠加成本上升的压力，或加快行业产能出清速度，预计后市仍有生产线进入冷修，供给将进一步收缩，“反内卷”大背景下，随着供给收缩，玻璃价格或率先迎来触底企稳；本周光伏玻璃价格环比小幅上涨，2mm价格为8.3-8.8元/平方米，环比上涨0.3元/平米，本周光伏玻璃日熔量约7.75万吨/天，环比下降2.02%，短期下游组件厂按需采购，全行业亏损压力下，行业积极采取政策减亏，行业供需平衡点仍需再寻。本周我们发布旗滨集团深度报告，随着下半年浮法玻璃拐点临近以及光伏玻璃价格触底回升，同时公司积极布局高性能玻璃领域，有望逐步迎来经营拐点。继续推荐旗滨集团，关注信义玻璃、亚玛顿、凯盛科技、金晶科技等。 水泥：6月产量同比下降5.6%，短期价格小幅回落。2026年上半年，全国水泥产量7.36亿吨，同比下降8%，其中6月份水泥产量1.44 亿吨，同比下降5.6%。本周水泥企业出货率约为39%，环比下降约2.6个百分点，7月中旬受高温、台风、降雨影响，水泥需求大幅走弱。由于市场整体需求支撑乏力，部分区域价格陆续松动回落，拖累全国均价走低，各地已陆续出台7月错峰生产计划，部分地区仍希望通过行业自律修复盈利水平，短期水泥价格或将维持震荡调整格局；中期需关注国务院新颁布的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》的执行情况，是否能加速供给端带来出清；重点关注加速出海以及投资转型的水泥企业。推荐华新建材、海螺水泥、上峰材料；关注塔牌集团、天山股份等。 【本周配置建议】 主线一：电子布景气度无虞，重视板块回调后的配置机会。推荐【中国巨石】、【长海股份】、【中材科技】，建议关注【国际复材】、【宏和科技】。 主线三：关注浮法玻璃渐行渐近的拐点以及玻璃企业在高性能玻璃领域布局进展。推荐【旗滨集团】，建议关注【亚玛顿】、【凯盛科技】、【金晶科技】、【信义玻璃】。 【风险提示】 产品价格落地执行不及预期；政策落地情况不及预期；原材料价格波动带来的盈利不及预期。 正文目录 1.行情回顾.....................................................................................................52.水泥：需求依旧疲软，价格环比下滑.........................................................72.1.出货率环比下滑，价格环比下滑.............................................................72.2.行业观点..................................................................................................83.玻璃：供给继续收缩，价格环比略降.......................................................103.1.玻璃：价格环比下滑，库存环比增加....................................................103.2.光伏玻璃：库存下降，价格环比小幅上涨.............................................123.3.行业观点................................................................................................134.玻纤：电子布提价后暂稳，粗纱价格保持稳定.........................................144.1.玻纤：电子布价格提涨后暂稳，粗纱价格保持稳定..............................144.2.行业观点................................................................................................155.成本端：部分原燃料价格上半年整体上涨................................................166.风险提示...................................................................................................16 图表目录 图表1：建材板块年初至今涨跌幅（截至7月17日收盘）.........................5图表2：建材板块本周涨跌幅及超额收益（截至7月17日收盘）..............5图表3：本周涨跌幅及超额收益（截至7月17日收盘）............................6图表4：全国高标水泥价格（元/吨）...........................................................7图表5：华东高标水泥价格（元/吨）.........