策略小百科2026版：财富管理篇

投资策略报告/2026.07.18 核心观点 分析师王亦奕SAC证书编号：S0160522030002wangyy01@ctsec.com 全球财富规模长期扩容，大类资产配置权益+现金始终为核心。全球财富规模长期扩张，但节奏受美联储货币政策周期影响。2018-2025年全球财富规模复合增速5.4%，2025年规模达98.3万亿美元。加息年份增速骤降甚至转负，降息年份快速修复；北美与亚太为双引擎，中东为唯一缩水区域。大类资产配置上，权益+现金始终为核心，债券占比趋势性收缩。权益与现金合计稳定在45%-55%，债券从30%降至20%，另类投资升至15%，房地产升至19%。 分析师徐近峰SAC证书编号：S0160523030003xucy@ctsec.com 相关报告 ❖财富管理产品从被动指数工具进化为策略模块化载体。历经七轮迭代，从宽基替代扩展至细分策略。传统共同基金自2015年起持续流出，ETF成为“可交易、低费率、策略模块化”的主流工具。 1.《策略小百科2026版——红利现金流篇》2026-07-172.《策略小百科2026版——大类资产篇》2026-07-173.《策略小百科2026版——大势研判篇》2026-07-17 全球头部格局固化，但产品风格实现从被动宽基向主题、期权增强和加密资产跃迁。规模前五产品均为宽基产品，低费率产品持续上移。前五之外科技成长、新兴市场、债券、黄金等品类交替领先，排名每年随经济周期和风格切换而变化。2020年后新型产品集中涌现，ETF功能突破纯指数定位，走向策略组合化。 ❖国内产品覆盖面小于海外，费率降幅空间仍大于海外。产品覆盖方面：海外已形成全球权益、期限固收、多品种商品及另类资产的完整体系；国内QDII覆盖有限，细分商品和数字资产空白。费率方面：海外核心宽基已触底至0.02%-0.03%，国内同类0.15%-0.50%，沪深300部分产品降幅达70%。 ❖美国主动ETF在监管松绑后爆发，国内政策已开，有望复刻其成长路径。2019年SEC新规后，主动ETF规模从1220亿增至7680亿美元（占比9.1%）。2026年陆家嘴论坛明确鼓励境内主动ETF发行，当前国内以主动权益为主，收益增强等品类仍有较大空白。 ❖主流因子策略ETF长期未实现对标普500的稳定超额，衍生品与多资产策略ETF改造风险收益形态。近五年多数因子产品年化收益落在9%-15%，与SPY的13%基本持平。每年最优因子完全不同，动量因子相对胜率略高，但多因子和主动轮动在熊市仍无风险保护效果。衍生品与多资产策略ETF提供缓冲和分散功能。期权收益策略和缓冲型产品在下跌年份有明显保护作用；管理期货DBMF在2022年股债双杀下取得19%正收益。这类产品正从机构化工具走向产品化，为国内提供重要借鉴。 ❖风险提示：政策落地不及预期风险、市场波动风险、美联储货币政策超预期风险、产品表现不及预期风险、海外经验无法完全复刻风险等。 内容目录 1全球财富管理规模与区域分布演变...........................................................................................................32全球财富管理大类资产配置趋势...............................................................................................................43财富管理产品风格迭代：从被动指数到策略工具化...............................................................................54 2005年全球代表性爆款产品有哪些？.......................................................................................................65过去十年全球TOP20产品的进与退.........................................................................................................86中外产品布局对比：差距、追赶与成本分化...........................................................................................87全球费率下行，国内降费空间几何？.....................................................................................................108主动ETF崛起，类型分布与头部产品会是哪些？...............................................................................119从单因子到多因子，主流因子策略ETF的超额收益是否实现？.......................................................1310如何通过衍生品与多资产策略改造风险收益形态？...........................................................................1411风险提示...................................................................................................................................................16 图表目录 图1:全球财富管理规模增速与联储货币政策关联性显著上升................................................................3图2:全球财富规模大类资产配置情况........................................................................................................4图3:2005年全球财富管理经历七轮产品迭代，从单纯被动指数工具，逐步向多元化、精细化策略跃迁...........................................................................................................................................................5图4:海内外代表性产品费率变动情况......................................................................................................10图5:美国主动ETF规模迅速增长.............................................................................................................11 表1: 2005年以来全球财富管理爆款产品从被动宽基，转向数字货币、主动管理ETF........................7表2:过去10年全球top20规模产品排名变动...........................................................................................8表3:国内产品矩阵正快速补齐，但与海外产品在策略分层精细度与成本上仍有差距........................9表4:美国代表性主动ETF产品情况.........................................................................................................12表5:美国代表性因子策略ETF产品情况.................................................................................................13表6:从长期表现来看，美股主流因子策略ETF未实现对标普500的稳定超额，单因子无法持续占优.............................................................................................................................................................14表7:代表性衍生品、多资产策略ETF情况.............................................................................................15表8:代表性衍生品、多资产策略ETF表现情况.....................................................................................15 1全球财富管理规模与区域分布演变 全球高净值人群的财富总体呈现持续增长态势，2018年后美联储货币政策周期直接主导全球财富扩张节奏。全球财富管理规模从2013年的52.6万亿美元增长至2020年的79.6万亿美元，2025年进一步攀升至98.3万亿美元；2018-2025年复合年增长率达5.4%，长期扩容趋势明确。但扩张节奏与美联储货币政策高度相关。加息周期中财富增速显著承压，诸如2018年美联储加息至2.25%周期高位，全球财富同比增速从2017年约10%骤降至-3%；2022年激进加息至4.5%以上，增速进一步下探至-3.5%的阶段低谷。降息周期下增速则快速修复，2020-2021年零利率区间增速维持7%-8%；2024-2025年利率回落至3.5%-4%的降息通道，2025年全球财富增速反弹至8.7%。 分区域来看，北美和亚太地区始终是全球财富增长的核心引擎。在2019至2020年间，北美和亚太地区的财富增长率分别高达11.9%和8.4%，至2020年其财富规模分别达到24.3和24.0万亿美元；而在2024至2025年间，亚太地区以10.5%的增速领跑，北美紧随其后增长9.9%，两地区在2025年的财富规模分别达到29.7和32.9万亿美元。欧洲地区增长相对平稳，2019至2020年增速为4.5%，2024至2025年提升至8.0%。相比之下，中东地区表现出较大的波动性，其在2019至2020年实现了10.7%的高增长，但在2024至2025年却出现了1.5%的负增长，成为唯一财富缩水的区域。拉美和非洲的财富基数较小，拉美在2019至2020年仅增长0.5%，而在2024至2025年恢复至5.1%；非洲则在两个阶段分别保持了3.8%和7.0%的稳健增长。 数据来源：WWR，iFinD，财通证券研究所 2全球财富管理大类资产配置趋势 全球财富配置自21世纪以来始终维持着权益和现金为主导的核心配置，两者自2002年以来合计占比稳定维持45%~55%。固定收益资产长期持续下行，2002年固收占比30%，至2026年收缩至