——AI新物种的需求图谱：硅基产业链的消费映射

【华创策略】 硅基产业链的消费映射 ——AI“新物种”的需求图谱 硅基产业链：底层刚需决定生存、中层算力决定能力、顶层安全决定边界 华创证券研究所 1）电力、冷却与数据中心类比“水与空气”，2）算力芯片类比“粮食”，3）数据与标注类比“蛋白质”，4）存储与内存类比“骨骼与血液”，5）光通信类比“神经系统”，6）软件框架与工具链类比“维生素”，7）安全与运维类比“免疫系统”。对比当前硅基产业链的各环节来看，电力、冷却与数据中心或为确定性最高的底层刚需，需求不受技术路线变化影响，供给端受资产重与牌照壁垒保护；算力芯片为壁垒最高的核心价值锚，先进制程与先进封装产能缺口持续；光通信领域集群规模扩大驱动带宽需求指数增长，是算力投资中最直接的受益放大器。 证券分析师：姚佩邮箱：yaopei@hcyjs.com执业编号：S0360522120004 证券分析师：蔡雨阳邮箱：caiyuyang@hcyjs.com执业编号：S0360525080006 电力、冷却与数据中心——硅基的“水和空气” 电力、冷却与数据中心或是当下AI产业链中确定性最高的底层刚需，核心在于其需求不受技术路线变迁影响。无论训练芯片采用GPU、ASIC还是CPU架构，算力最终都要汇聚于服务器主板；作为所有计算活动的必要前提，其具有难以被替代的属性。同时，供给端受资产重、牌照壁垒与建设周期长的多重保护，竞争格局相对稳定，上游核心部件（冷板、CDU、快速接头等）占据价值高地，部分环节毛利率可达40%-60% 相关研究报告 《【华创策略】AI与科网：相似的繁荣，不同的底牌》2026-06-05《【华创策略】五维度构建中国中游行业比较框架 ——中国中游，逐鹿全球之策略篇3》2026-06-04《【华创策略】恒生科技寻底：估值锚在哪里》2026-06-02《【华创策略】五类基金画像：发起式、高港股投资、高机构持有、业绩基准变更、基金经理变更——26Q1基金季报专题研究》2026-05-14《【华创策略】代工-智造-定标：中国中游制造的三重红利跃迁——中国中游，逐鹿全球之策略篇2》2026-05-12 算力芯片——硅基的“粮食” 算力芯片是AI产业链中壁垒最高的核心价值锚。算力芯片环节具有技术密集与资本密集的双重属性；芯片设计环节因知识产权壁垒深厚而享有高毛利率，而先进制程产线与先进封装产能的扩产周期长、资本投入大，短期内难以复制，形成了事实上的供给约束。无论是面向大模型训练的高端GPU，还是面向日常推理的能效优化芯片，其最终交付均受制于上述环节的产能瓶颈。 数据与标注——硅基的“蛋白质” 数据与标注构成了AI模型能力跃迁的底层支撑。当前在大模型竞争加剧的背景下，自然语言处理标注尤其是指令标注与RLHF（人类反馈强化学习）对齐数据，已成为增长潜力最大的细分环节之一，数据质量直接决定了模型能力上限与商业化落地节奏。 存储&内存——硅基的“骨骼与血液” 类似“骨骼与血液”，存储与内存构成了AI体系的结构性支撑与循环输送体系。存储与内存的重要性已从过去基础设施配套环节之一提升至决定算力释放效率的核心变量。 光通信——硅基的“神经系统” 光通信的带宽密度与传输效率是算力扩展的核心约束。在AI训练与推理规模快速扩张的背景下，光通信作为算力集群高效协同的底层通信基础设施，其带宽供给能力直接决定了分布式训练的效率上限与商业化部署节奏。 软件框架与工具链——硅基的“维生素” 软件框架与工具链催化硬件效率，加速模型迭代，使硬件得以被有效“吸收”。 安全与运维——硅基的“免疫系统” 安全与运维是AI算力体系稳定运行的基础保障，AI应用加速落地下其重要性愈发凸显。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来；本文所述的类比，仅为当下讨论AI产业链价值分布而进行的假设，与实际情况可能不符。 目录 一、硅基产业链价值分布.................................................................................................5 二、硅基的消费需求：从“水、空气”到“免疫系统”.....................................................7 （一）电力、冷却与数据中心——硅基的“水和空气”..................................................7（二）算力芯片——硅基的“粮食”..................................................................................9（三）数据与标注——硅基的“蛋白质”........................................................................11（四）存储&内存——硅基的“骨骼与血液”.................................................................12（五）光通信——硅基的“神经系统”............................................................................15（六）软件框架与工具链——硅基的“维生素”............................................................17（七）安全与运维——硅基的“免疫系统”....................................................................19 图表目录 图表1硅基产业链的需求“金字塔”......................................................................................4图表2硅基产业链价值分布.................................................................................................5图表3硅基产业链：海内外代表性公司.............................................................................6图表4硅基的消费需求：电力、冷却与数据中心.............................................................8图表5截至2025年，我国发电量占全球33%...................................................................8图表6电网改造需求强劲，国内电网投资持续增长.........................................................8图表7算力需求推动液冷服务器成为刚需硬件.................................................................8图表8未来AI带动的数据中心需求将大幅增长...............................................................8图表9电力、冷却与数据中心海内外代表性公司.............................................................9图表10硅基的消费需求：算力芯片.................................................................................10图表11智能算力增长远超通用算力.................................................................................10图表12 2035年全球AI芯片市场规模或超万亿美元......................................................10图表13算力需求推动北美科技巨头Capex维持高增.....................................................10图表14算力芯片海内外代表性公司.................................................................................11图表15硅基的消费需求：数据与标注.............................................................................12图表16数据标注海内外代表性公司.................................................................................12图表17硅基的消费需求：存储&内存..............................................................................13图表18存储重心从训练全面转向推理.............................................................................14图表19训练AI系统所使用的数据点数量呈指数级增长...............................................14图表20过去一年DRAM价格大幅抬升...........................................................................14图表21过去一年NAND价格大幅抬升............................................................................14图表22内存&存储海内外代表性公司..............................................................................15图表23硅基的消费需求：光通信.....................................................................................16图表24中国光纤光缆出口近年来大幅增加.....................................................................16图表25 G652.D光纤价格一年大幅上涨超400%.............................................................16图表26全球数通光模块市场规模及预测(按传输速率，亿美元)...................................16图表27光通信海内外代表性公司.....................................................................................17图表28硅基的消费需求：软件&工具价值链....................................