美股交易笔记 市场思考 AI第六次大灭绝之后的物种大爆发

💡观点：前两天有朋友将近23年以来的AI调整比喻成五轮生物大灭绝，私下觉得这个比喻很有趣。进一步拓展下，如果说过去五次AI调整都是产业趋势怀疑（天灾），那么这一次更像是一场多杀多（种内竞争）。因此我们认为#昨晚反弹很重要，不是反弹本身，而是AI对于”资金多杀多”的担忧可能到了拐点。 1️⃣
第六次大灭绝，没有陨石，只有恐龙互相踩踏。 过去几次AI调整，无论是DeepSeek、Agent，还是利率冲击，本质上都是外部环境变化带来的”大灭绝”。而这一次却完全不同。OpenAI最新ARR继续超预期，Google Cloud收入同样超预期，产业基本面其实正在改善；#海外市场关注最多的是Leopold相关产品平仓、多杀多等资金事件。产业没有出大问题，先出问题的是仓位。 这更像是一场种内竞争，而不是生态环境恶化。 2️⃣
真正回答市场担忧的，不是反弹，而是ROI。 过去几个月，我们一直认为市场围绕ARR、涨价、Capex和融资的讨论，看似是四个问题，本质都是一个问题——AI到底能不能赚钱。 昨晚OpenAI验证了企业付费需求仍在增长，Google验证了AI能够持续转化为云收入，这两条信息共同回答的都是ROI，而ROI才是Capex和融资能够持续的根基。 3️⃣
为什么我们认为AI正在接近阶段性企稳？ 因为这一次#基本面和资金面开始出现共振。一方面，ROI开始得到越来越多产业数据验证；另一方面，多杀多和去杠杆已经释放了大量拥挤仓位。前者改善的是未来盈利预期，后者释放的是短期卖压。当市场重新从”谁先爆仓”回到”谁能赚钱”，AI交易也更有可能重新回归基本面。 4️⃣
往后怎么看？第一阶段修复Beta，第二阶段兑现ROI。 我们认为，#AI行情大概率不会回到年初的普涨，而会进入新的演绎阶段。第一阶段，交易的是仓位修复，硬件、算力基础设施、电力等高Beta方向弹性更大；第二阶段，随着ROI持续兑现，资金将逐步向真正实现商业闭环的云平台、能源基础设施以及AI应用集中。 🏵️
综上，我们认为，第六次AI大灭绝或阶段性迎来转机，短期内先关注超跌资产的反弹（前期强势存储/光/INTC)，中后期聚焦ROI主线（目前看CSP+算租是个好故事）+长期瓶颈（北美缺电上游+能源层）