贵金属周报：降通胀主线不变贵金属区间震荡

贵金属周报 2026/07/18 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度总结 ◆行情资讯：本周截至周五收盘，沪金跌1.38%，报873.72元/克，沪银跌4.34%，报13,522.00元/千克；COMEX金涨0.36%，报4023.00美元/盎司，COMEX银跌3.04%，报56.22美元/盎司；10年期美债收益率报4.57%；美元指数跌0.54%，报100.73； ◆贵金属在通胀数据回落及中东尾部风险上行趋势下在阻力位附近维持高位震荡。美伊临时协调方案谈判宣告破裂，推动能源价格触底反弹。在美国宣布一周内发起第三轮针对伊朗的军事打击后，12日、15日美伊双方先后实施霍尔木兹海峡封锁行动，全球原油供应链再次遭受冲击，国际原油价格重回高位震荡，美债价格下行、美元收益率同步走高，压制黄金的上行空间。 ◆就美国通胀数据而言，本周公布的美国6月PPI、CPI数据超预期下行，生产端与消费端通胀的同步降温暂缓市场加息预期。生产端上游通胀显著回落，PPI环比转跌、同比大幅走低，能源、原材料价格大幅下行带动商品端价格显著降温，企业生产成本压力快速缓解，仅服务业存在小幅通胀粘性。CPI创下2020年4月以来最大单月环比跌幅，同比通胀明显回落。此次物价下行主要由能源价格下跌驱动，有效对冲了食品、住房的涨价压力，同时核心CPI走弱、住房分项涨幅降至多年低位。但当前通胀回落具备阶段性特征，或为能源降价带来的一次性利好，信贷、医疗、租金等服务领域仍存涨价韧性，且整体通胀同比依旧高于美联储2%的政策目标，通胀反弹风险尚未消除。而就美国各州的情况来看，6月各区域受能源波动、关税政策影响，企业成本端普遍承压、局部通胀仍有上行压力，多数区域工人薪资温和上行。美联储或仍将保持政策利率不变，短期转向宽松的可能性偏低。 ◆通胀数据公布后，联储官员表态仍谨慎偏鹰。在国会听证会上民主党和共和党成员均表达了对物价上行的担忧，认为沃什需尽快兑现其稳物价的承诺。沃什、洛根等多位联储官员明确，单月通胀回落不足以确信通胀已回2%的目标路径，潜在通胀隐患尚未出清。周三美联储库克指出，人工智能领域的资本投入或成为新增通胀驱动，当前通胀风险已优先于就业风险。综合官员表态来看，降通胀仍是美联储后续政策的核心主线，贵金属缺少较强的上行支撑。 ◆策略观点：6月美国通胀数据降温带动市场下调美联储加息预期，但整体与核心通胀同比依旧高于美联储2%政策目标，结合联储官员表态来看，单月数据改善仅短暂缓和货币紧缩压力，后续还需数据验证。与此同时，中东地缘局势不确定性抬升推升国际油价并维持高位运行，压制贵金属上行空间；而印度前期收紧贵金属进口相关限制的影响持续发酵，该国5月贵金属累计进口同比由正转负，拖累贵金属需求端。当前策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-900元/克，沪银主力合约参考运行区间13000-14000元/千克。 比价 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金周度回顾 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至7月17日收盘，沪金周度跌1.38%，报873.72元/克，周最高价报885.94元/克，最低价报873.72元/克； 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至7月17日收盘，COMEX金周度涨0.36%，报4023.00美元/盎司，周最高价报4,066.90美元/盎司，最低价报4,008.70美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX黄金库存为843.49吨； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，COMEX黄金管理基金净多持仓12.08万手，其中多头持仓13.69万手，空头持仓1.61万手； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，外盘主要黄金ETF基金总持仓量为1,611.18吨（其中SPDR持仓999.02吨，iShares持仓461.36吨）； 白银周度回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至7月17日收盘，沪银周度跌4.34%，报13,522.00元/千克，月最高价报14,241.00元/千克，最低价报13,522.00元/千克； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至7月17日收盘，COMEX银周度跌3.04%，报56.22美元/盎司，周最高价报59.04美元/盎司，最低价报55.76美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX白银库存为10,218.35吨； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至最新报告期，COMEX白银管理基金净持仓11,501.00手，其中多头持仓17,554.00手，空头持仓6,053.00手； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至最新报告期，外盘主要白银ETF基金总持仓量为25,034.48吨（其中SLV持仓15,061.32吨，PSLV持仓6,706.08吨，PHAG持仓1,477.62吨） 美国利率及流动性 美联储资产负债表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美联储利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国宏观经济数据 美国GDP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国CPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国住房 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国就业 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国个人收入 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球流动性跟踪 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体利率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体汇率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球股指周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美欧股市板块周度涨跌 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层