第二部分：铁矿核心逻辑分析
本周矿价底部较快上涨，主要受进口矿供应端扰动和海外矿山罢工影响，市场情绪面得到一定支撑。但中期来看，基本面难以改变：全球铁矿发运进入季节性淡季，环比高位回落，但整体发运水平仍处于高位；国内需求端，6月份固定资产投资同比持续底部运行，终端用钢需求未看到好转迹象，建筑用钢持续走弱，制造业用钢可能贡献超预期减量且环比加速走弱，制造业用钢和钢材净出口未能延续去年同期高增长；海外需求维持韧性，但用钢强度下降，用钢增量绝对值可能较快回落。整体矿价偏空对待。
第三部分：铁矿基本面数据追踪
全球铁矿发运量环比大幅回落：2026年至今，全球铁矿发运周度均值3149万吨，同比增加4.5%/3800万吨，其中澳洲周度发运1767万吨，同比微增，巴西周度发运711万吨，同比增加0.3%/60万吨。澳巴主流矿发运来看，2026年至今力拓同比增2.3%/380万吨，BHP同比回落1.5%/230万吨，FMG同比下降1.5%/160万吨，VALE同比增加0.5%/60万吨。海关数据，6月份进口铁矿石11300万吨，同比增加700万吨，1-6月份中国累计进口铁矿砂及其精矿6.29亿吨，同比增加6%/3800万吨。非主流矿全球发运同比维持高位：2026年至今，非澳巴矿周度发运均值670万吨，同比增加25%/3800万吨。西芒杜铁矿石发运量上半年600万吨左右，整体发运节奏低于市场预期，全年增量2000万吨有一定压力。进口铁矿港口总库存环比较快回落：本周港口库存环比下降超200万吨，压港环比增加，钢厂厂内库存较快回落。6月份港口库存持续回升，7月份高位小幅回落。国内终端制造业用钢难以显著好转：2026年至今，钢联铁水产量同比小幅回落230万吨，粗钢产量同比回落2.5%/1400万吨，其中建材表需同比回落5.2%/1200万吨，非建材表需同比下降1.1%/300万吨，国内粗钢消费量同比下降3%/1500万吨。基建投资6月份环比回落，制造业投资未能延续韧性。2026年上半年国内终端用钢需求低位运行，7月份预计延续走弱。海外需求维持韧性，但用钢强度下降：2026年1-5月份，海外铁矿消费量同比回落3%/1100万吨，海外铁元素消费量同比增加2%/800万吨（包含间接用钢）。其中2026年1-5月份海外印度粗钢产量同比增加8%/500万吨，全年预计贡献1200万吨左右增量，但用钢强度下降，增量绝对值可能较快回落。
铁矿主力基差和跨期价差
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丁祖超
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