镍月报：供应扰动频繁，镍价偏强对待

行业镍月报（2026年5月7日）

核心观点

四月份镍价单边上涨，主要受供应端扰动支撑。印尼镍矿政策收紧（HPM基准价上调、RKAB配额缩减）及硫磺供应紧张导致矿端供应紧张，推动镍价上涨。成本端，印尼HPM镍矿新规落地，未来出口税与暴利税的潜在加征将进一步抬升镍产业链成本。需求端表现疲软，国内不锈钢进入传统淡季，订单乏力；新能源板块需求扩张力度不足，4月新能源车零售同环比均下降。预计5月镍价将在多空博弈中维持高位震荡。

关键数据

• 沪镍：4月开盘134920元/吨，最高152540元/吨，最低132290元/吨，收于149250元/吨，上涨10.37%。
• 伦镍：4月开盘17200美元/吨，最高19620美元/吨，最低16835美元/吨，收于19390美元/吨，上涨12.77%。
• 镍矿进口：3月中国镍矿进口量163.19万吨，环比增长33.34%，同比增长6.3%；1-3月总量424万吨，同比增长18%。
• 电解镍产量：4月中国精炼镍产量37100吨，环比减少3.38%，同比增长2.2%。
• 镍铁产量：4月印尼镍铁产量13.03万吨，同比减少9%；国内镍铁产量2.759万吨，同比增长8.37%。
• 硫酸镍产量：4月硫酸镍产量约3.56万吨，环比增长1.41%，同比增长约37.43%。
• 新能源汽车：3月新能源汽车产销分别为123.1万辆和125.2万辆，同比下降3.6%和增长1.2%；1-3月产销分别完成296.5万辆和296万辆，同比下降6.8%和3.7%；3月出口37.1万辆，环比增长31.6%，同比增长1.3倍。

研究结论

5月镍价预计在多空博弈中维持高位震荡，主要受供应端扰动和成本支撑，但需求端疲软制约价格上行空间。沪镍主力参考区间13.8-15.5万元/吨。需关注印尼政策走向（出口税与暴利税）及矿端供应实际兑现程度。