核心逻辑分析
- 矿价底部小幅回升，主要受股市和商品情绪回暖、供应端扰动再起以及矿价处于阶段性低位等因素影响。
- 基本面方面，1-3月国内进口铁矿同比增加2900万吨，供应宽松格局延续；需求端，3月固定资产投资高位运行，但基建投资环比回落，制造业投资小幅回升，终端用钢需求未实质好转。
- 当前市场进入终端需求验证期，去年上半年基数较高，二季度增量预期难现，国内粗钢产量可能延续减量。
- 库存方面，年初至今进口铁矿累库1500万吨左右，供需基本面的弱化得到延续。
综合分析与交易策略
- 终端用钢需求主导中期矿价，短期受市场情绪和供应端扰动影响较大，矿价预计震荡运行。
- 交易策略：单边震荡运行，套利观望，期权熔断累沽。
铁矿基本面数据追踪
- 全球铁矿发运量：2026年至今，澳洲铁矿周度发运1697万吨，同比增加1.9%；巴西铁矿周度发运661万吨，同比增加2%。
- 澳巴主流矿发运：力拓同比增长2.9%，BHP同比回落0.2%，FMG同比增加1.8%，VALE同比增加3%。
- 非澳巴铁矿发运：2026年至今，非澳巴矿周度发运均值651万吨，同比增加25%；澳洲非主流矿发运均值229万吨，同比增加3.6%；巴西非主流矿发运均值187万吨，同比基本持平。
- 伊朗+阿曼进口铁矿石：2025年进口2200万吨，2024年进口1800万吨，美以对伊朗发动军事打击后，进口量可能大幅下降。
- 进口铁矿港口库存：本周环比大幅回落近300万吨，当前总库存处于过去6年最高水平。
- 国内铁水产量：2026年至今，同比小幅回落50万吨，粗钢产量同比回落1.5%。
- 国内终端用钢需求：一季度低位运行，粗钢产量同比下降280万吨，制造业用钢同比基本持平，建筑用钢同比下降300万吨。
- 国内铁矿供需：2026年一季度，供需差持续扩大，需求同比减少500万吨，供应同比增加2900万吨。
- 铁矿价格：普氏铁矿价格指数、青岛港PB粉价格、卡粉价格等均呈现震荡走势。
- 钢厂利润：华东螺纹现金利润、热卷现金利润等均表现不佳。
- 美金溢价率：SGX主力–DCE主力(折PB定价)溢价率波动较大。
- 基差和跨期价差：最优交割品基差、跨期价差等呈现震荡走势。
研究结论
- 当前终端用钢需求主导中期矿价，但短期受市场情绪和供应端扰动影响较大，矿价预计震荡运行。
- 交易策略建议单边震荡运行，套利观望，期权熔断累沽。
