供应扰动再起，锂价宽幅震荡

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂后市行情展望 综合分析 宏观：中东虽然有停火可能，但不确定性仍强。长期能源替代逻辑支持碳酸锂需求乐观。 供应：宜春四矿公示采矿权出让收益评估报告，市场人士预计5月后可能陆续进入停产换证流程，叠加津巴布韦锂矿进口量预计在5月缺失，供应扰动可能再度发酵。目前能对冲的锂矿供应量一方面来自于宜春矿山停产前的加速开采，一方面来自于尼日利亚进口矿，以及津巴布韦中资企业国内自身库存。因此锂矿供应虽然偏紧，但也不会像枧下窝停产时冲击那么大。而碳酸锂进口及国内盐湖增量也可以适当缓解原料紧张的影响。近期锂矿加工费降至18000元/吨甚至更低，反映锂矿流通偏紧的现实。 需求：截至4月10日，国内新能源汽车零售销量惨淡，同比下降超20%，但单车带电量的提高及出口火爆，动力电池表现仍有一定韧性，同比增长超30%。而国内储能招标增长，叠加海外能源风险刺激储能需求释放，订单持续火爆。下游电池厂和正极厂4月排产继续环比增长4%，5月也有相似环比增幅。二季度二者均有新增产能计划投产。 库存：连续三周累库，本周累库1453吨，反映需求不及供应增长。4月预计供需紧平衡，矛盾不突出，整体库销比偏低。 综合来看，中期供应扰动发酵，需求保持韧性，叠加矿端炒作，宏观资金回流后首选碳酸锂，向下空间有限。 行情展望及策略推荐： •1、单边：震荡区间低多。•2、套利：暂时观望。•3、期权：保护性策略。•(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 1.1.1新能源汽车——车销环比回升，动力电池尚有韧性 中汽协统计，2026年3月产销分别完成123.1万辆和125.2万辆，环比分别增长77.3%和63.7%，产量同比下降3.6%、销量同比增长1.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的43.2%。1-3月，新能源汽车产销累计完成296.5万辆和296万辆，同比分别下降6.8%和3.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42%。 动力电芯产量1-3月累计同比增长36.6%。增速远高于车销，主要因单车带电量大涨。2026年1-3月，我国新能源汽车单车平均带电量66.7kWh，同比增长34.0%。新能源乘用车、嶚货胲饭车、客车、专用车单车平均带电量分别为54.9kWh、225.0kWh、216.2kWh和175.2kwh。 1.1.2新能源汽车——欧美电动化进程分化，中国出口大增 CleanTechnica统计，全球2026年1-2月新能源汽车销量同比下降7.8%，去年同期同比增长30.4%。 欧洲2026年1-2月新能源汽车销量同比增长22.4%，去年同期同比增长20.6%。 美国2026年1-2月新能源汽车销量同比下降24.8%，去年同期同比增长7.6%。 中汽协统计，2026年1-3月中国新能源汽车出口累计同比增长108%，去年同期累计同比增长54%。 1.2储能市场——政策支持下订单饱满 根据CNESADataLink全球储能数据库的不完全统计，中国新型储能新增装机连续四年位居全球首位，2025年新增投运新型储能项目规模达到 66.4GW/189.5GWh，同比增长51.9%/72.6%，在全球市场的占比达到58.6%。2026-2030年新型储能累计规模预计年复合增长率在20-25%。 15-16万锂价不会对储能终端形成负反馈。 1.3电芯及正极排产同比增幅明显 SMM3月产量： 电池：环比+24.9%，其中三元电池环比+13%；磷酸铁锂电池环比+28.2%。电芯：动力电芯环比+33.1%，储能电芯环比+22.4%。正极：三元正极材料环比+19.1%；磷酸铁锂环比+22.6%。电解液环比+27.3%。 SMM4月排产： 电池：环比+3.8%，其中三元电池环比+4.1%；磷酸铁锂电池环比+4.3%。 电芯：动力电芯环比+6.4%，储能电芯环比+4.2%。 5月预计各环节环比小幅增长。 2.1冶炼厂复产，碳酸锂产量修复 1-2月因部分冶炼厂检修，产量环比出现下降，但累计同比仍有43%的增长。3月复产及新产能爬产，预计单月产量超10.6万吨创历史新高。4月继续创新高至10.9万吨。 除云母外，各原料生产碳酸锂产量均在上升。 市场关注焦点在于津巴布韦的锂矿出口能否于3月达成协议，若4月中旬仍未恢复出口，或将影响后市国内锂矿供应。 2.2中国碳酸锂月度分原料产量——云母矿供应不足 2.3碳酸锂3月供应大增 根据智利海关统计，2026年一季度智利碳酸锂出口量已达到7.82万吨，同比大增29.57%。 资料来源：海关总署、SMM 3.1碳酸锂供需平衡预估（万吨LCE） 3.2碳酸锂库销比低位运行支撑锂价 本周累库1453吨，产量增257吨，反映需求已有一定放缓。供需仍然偏紧平衡，国内库销比持续低位运行，支撑价格高位运行。 库存向下游转移，特别是前期大跌之后下游大量采购，4月基本备货结束，不急于追高采购。 中上游仍有补库空间，特别是锂矿流通预期偏紧，可趁低价时储备原料库存。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM研究所 投资咨询资格证号：Z0018401电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn