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全球铁矿发运量：2025年至今，全球铁矿发运周度均值3105万吨，同比增长1.7%/2270万吨。其中澳大利亚周度发运1782万吨，同比下降0.3%/230万吨；巴西周度发运758万吨，同比增长3.5%/1100万吨。澳巴主流矿发运来看，力拓同比回路0.3%/100万吨，BHP同比回落1%/250万吨，FMG同比增长5.6%/890万吨，VALE同比增加0.2%/50万吨，年初至今四大矿山整体供应同比增加500万吨。根据矿山季报数据，前三季度四大矿山总产量8.52亿吨，同比增长1.2%/1000万吨，产量增量主要由Fortescue贡献；总发运量8.3亿吨，同比回落0.1%/100万吨，发运减量主要由力拓贡献。整体前三季度四大矿山产销分化明显，四季度发运水平有望进一步提升，但增量预计有限，全年发运增量预计500万吨左右，产量增量在1000万吨，对全年供应端影响较小。
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非主流矿全球发运：2025年至今，非澳巴矿周度发运均值564万吨，同比增长6%/1400万吨。澳大利亚非主流周度发运均值238万吨，同比下降7%/800万吨；巴西非主流发运周度均值208万吨，同比增长13%/1060万吨。普氏指数均值上升10美元对应非主流矿产量增加3000-4000万吨左右（年化）。三季度开始非主流矿发运好转，上半年发运减量较快转为增加。四季度发运同比有望维持高位，但同比增量有望放缓。当前非主流发运利润较好，部分矿山可能参与保值。
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进口铁矿港口总库存：本周进口铁矿港口库存环比大幅增加近400万吨，压港小幅回落，钢厂库存小幅增加。8月份至今，国内铁元素总库存持续增加，累库幅度超1000万吨，主要在于铁水产量高位、终端用钢需求回落。当前国内铁元素总库存处于过去5年高位，仅次于2021年水平。从供需推演来看，四季度铁水产量有望出现高位回落，国内铁元素库存的下降可能以钢厂大幅减产为主要途径，且当前国内钢厂减产可能已经开始。
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终端制造业用钢需求：2025年三季度至今，国内铁水产量同比增加3.7%/1100万吨，粗钢产量同比增加3.5%/1260万吨，其中建材表需同比回落5.6%/900万吨，非建材表需同比回落1.7%/300万吨，国内粗钢消费量同比下降3.5%/1190万吨（不含出口）。三季度至今对比上半年用钢需求来看，上半年制造业用钢同比增加超7%，而三季度至今制造业用钢同比转为负增长。海外需求方面，1-9月份海外铁矿消费量同比回落2%/1500万吨，但海外铁元素消费量同比增加近4%/2760万吨，二季度至今海外铁元素消费量同比处于高位，持续贡献增量。其中1-9月份海外印度粗钢产量同比增加10%/1160万吨，全年预计贡献1500万吨增量，海外印度粗钢需求量仍维持在偏高水平。整体来看，需求端呈现国内持续走弱，海外用钢维持高增长。
