AI半导体波动加剧，行情有望扩散

2026年07月17日 报告发布日期 AI半导体波动加剧，行情有望扩散 “固收+”基金跟踪月报（2026年6月） 张孙齐执业证书编号：S0860525110001zhangsunqi@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫国内经济温和修复，内生动力有待继续增强。上半年政府债发行较缓，3季度供给有望放量。AI算力及高端制造业需求强劲，科技转型与产业升级在生产端形成支撑，长端利率大幅下行空间可能性不大，大概率维持震荡格局；流动性方面，央行呵护资金平稳基调不变，短端资金中枢有望维持平稳宽松。权益方面，6月市场结构分化进一步加剧，海外AI产业链行情从核心算力向生物科技等细分方向扩散。国内成长风格表现继续优于价值，AI半导体相关行业涨幅居前。 王继恒执业证书编号：S0860525090004wangjiheng@orientsec.com.cn0755-82819271 ⚫美国通胀数据阶段性降温，6月非农就业、CPI和PPI全面低于预期。7月2日公布的6月新增非农就业5.7万人，大幅低于市场预期，4月、5月非农新增合计下修7.4万人，就业扩张动能回落，此前市场定价的加息预期快速回落。美国劳工统计局7月14日公布的数据显示，美国6月CPI同比上涨3.5%，预期3.8%，环比下降0.4%，预期-0.1%。PPI同比增长5.5%，预期6.2%；环比下降0.3%，预期持平。 微观交易结构尚未改善，组合适度均衡：基金配置策略周报2026-07-14 主动权益基金仓位跟踪周报(20260710)2026-07-13结构分化下的配置再平衡：ETF资产配置月报(2026年7月)2026-07-13 ⚫中期来看，中东地缘冲突可能反复，但烈度可控，美国通胀下行斜率有待进一步观察。国内AI算力硬科技景气周期仍是主线，随着拥挤度上升，AI半导体波动加剧，行情有望扩散至生物医药、半导体上游原材料等科技制造细分方向。“固收+”基金配置上，可关注1）偏好科技与高端制造的“固收+”，如001257.OF兴业收益增强、008556.OF易方达裕富、011033.OF南方宝恒；2）板块行业轮动胜率高，善于抓住高景气行业的“固收+”，如470010.OF汇添富多元收益、 000171.OF易方达裕丰回报；3）善于持续捕获市场微观结构中的Alpha收益的量化“固收+”，如015959.OF太平嘉和三个月定开、020358.OF东方红慧鑫甄选6个月持有A。 风险提示 市场表现不及预期，风险定价可能不充分，产业发展不及预期，数据统计可能出现遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的分类可能因模型失准或判断准则考虑不全面存在偏差，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 目录 1.利率市场.................................................................................................4 2.权益市场：主要宽基指数普遍上涨，价值风格表现略优于成长................5 3.“固收+”基金表现：6月业绩不俗，优于纯债基金.....................................6 4.“固收+”基金表现......................................................................................7 4.1宏观与大类资产择时策略.............................................................................................84.2偏好单一行业或板块.....................................................................................................84.3板块/行业轮动策略.....................................................................................................134.4均衡配置策略.............................................................................................................144.5风格策略....................................................................................................................15 4.6可能采用股票量化策略...............................................................................................17 4.7可能采用PB-ROE策略..............................................................................................184.8可能采用主观多头转债策略........................................................................................184.9可能采用低溢价率转债策略........................................................................................194.10可能采用高评级转债策略.........................................................................................204.11可能采用多因子转债策略..........................................................................................21 5.配置观点：AI波动加剧，行情有望扩散至生物医药、半导体上游原材料等 科技制造细分方向........................................................................................22 风险提示......................................................................................................22 图表目录 图1：6月1年期国债到期收益率下行（%）..............................................................................4图2：6月10年期国债到期收益率小幅上行（%）.....................................................................4图3：短期各等级信用债利差整体小幅走阔（%）.......................................................................4图4：中长期各等级信用债利差窄幅震荡（%）..........................................................................4图5：2026年6月同业存单到期收益率普遍上行（%）...............................................................4图6：2026年6月权益市场上涨..................................................................................................5图7：2026年6月成长风格表现优于价值....................................................................................5图8：2026年6月电子、建材、通信行业涨幅居前；煤炭、电力及公用事业、商贸零售等行业跌幅居前..........................................................................................................................................6图9：2026年6月“固收+”基金业绩不俗，优于纯债基金.............................................................6图10：A股当前的主流投资策略..................................................................................................7 表1：2026年6月业绩靠前的股债仓位调整灵活、大类资产择时“固收+”典型产品....................8 表2：中信七大产业板块划分.......................................................................................................9表3：2026年6月偏好基础设施与地产板块“固收+”典型产品.....................................................9表4：2026年6月偏好消费板块“固收+”典型产品.....................................................................10表5：2026年6月偏好医药板块“固收+”典型产品.....................................................................10表6：2026年6月偏好周期板块“固收+”典型产品.....................................................................10表7：2026年6月偏好制造板块“固收+”典型产品......................................................................11表8：2026年6月偏好科技板块“固收+”典型产品......................................................................12表9：2026年6月可能采用板块/行业轮动策略“固收+”典型产品................................................13表10：2026年6月板块均衡配置策略“固收+”