华泰电新AI产业里低估值标的同洲电子近期算力行情呈现扩散趋势AI

核心观点与关键数据

• AI电源服务器市场高速增长：预计到2031年市场规模达608.10亿美元，2025-2031年复合增长率45.00%。
• 同洲电子转型与竞争优势：公司从传统机顶盒业务转型矿机/AI服务器电源，2025H1收入5.4亿元（同比+607%），归母净利2亿元（同比+663%）。高功率电源业务占比超90%，毛利率45%，净利率38%，无传统电源业务拖累。
• 供应链与成本优势：未来有望进入头部AI大厂二、三级供应链，国内成本优势将推动远期市场份额提升。新晋玩家大古东由鑫堂于2024Q4入局，但同洲电子市场认知度较低。

远期市场空间与需求

• 矿机与AI服务器电源市场：矿机业务营收占比25~30%（2025年对应3~4亿营收）；AI服务器电源海外市场150~200亿美元，当前份额较低。
• 订单潜力：仅现有客户需求，未来订单规模或超100亿美元。

研究结论与估值

• 短期业绩预期：2025年利润约5-6亿元，2026年订单增速翻倍至10亿级别，对应明年10X PE出头。
• 合理估值：参考AI高功率电源30X PE，给予200%估值空间。