一先给结论2026年AI行情进入上游扩散下游洗牌阶段1

上游：从“GPU独舞”变成“电力-设备-存储” 三部曲原因：台积电26年CapEx突然上修+30~40%，且调研周期拉到1.5年→意味着27-28年需求已锁仓；存储从“训练”转向“推理”带来增量30%+；美国电网&数据中心电力设备交付周期24个月，供给刚性。 2. 下游：Agent 一、先给结论：2026年AI行情进入“上游扩散、下游洗牌”阶段1. 上游：从“GPU独舞”变成“电力-设备-存储” 三部曲原因：台积电26年CapEx突然上修+30~40%，且调研周期拉到1.5年→意味着27-28年需求已锁仓；存储从“训练”转向“推理”带来增量30%+；美国电网&数据中心电力设备交付周期24个月，供给刚性。 2.下游：Agent把软件价值“原子化”，定价权从“功能”转向“任务成功率” 典型案例：Anthropic Cloudcode让软件开发成本掉70%，美股SaaS板块26年1月集体-15%，杀的就是“功能溢价”。 结果：平台型公司（有流量+自研模型）>垂直场景（有数据+Know-how）>通用工具（被替代）。 二、线索1：存储是“Agent内存”，涨价刚起步逻辑链： Agent需要“长上下文+状态记忆” → DRAM容量翻倍→ HBM供不应求→ SSD被当成“冷记忆体” → 存储厂开测试。 关键数据： 24Q4 DRAM合约价已环比+8%，NAND +8~12%，但现货市场“有价无量”——说明下游还在观望。 弘则判断：26年3-4月手机/PC新品发布会成为“价格接受度”试金石，若旺季前再涨10%，板块EPS上修空间20%+。 A/H可直接抄作业： HBM：深科技（000021）封测环节，长鑫+长存供应链； NAND：兆易创新（603986）NOR龙头，利基价格弹性大； 模组：江波龙（301308）、佰维存储（688525）库存低位，涨价β最纯。 三、线索2：电力设备是“算力基建2.0”，外资开始重估需求侧： 美国2026-30年电网升级CAGR 8%，数据中心用电年增15%； 国网“十五五”投资4-4.5万亿，比“十四五”+50%，其中30%投向750kV以上特高压→铜需求+12%。 供给侧： 弘则精选： 金盘科技（688676）——干式变压器美国出口占比35%，订单已排到27Q2； 华明装备（002270）——分接开关全球第三，美国市占率10%，毛利率50%+； H股：哈尔滨电气（01133）——火电+核电设备，25年新签海外订单+60%，估值0.6x P/B。 四、线索3：编程Agent打响“第一枪”，软件股进入“证伪期”1.为什么先打编程？ 规则封闭、语法自洽、单元测试可自动验证→最适合强化学习。 Anthropic Cloudcode实测：单人3天工作量→ 4小时完成，BUG数-80%。 2.哪些公司被“错杀”？ 弘则标准：a.收入>50% 来自开发者工具；b.已与第一梯队模型公司签合作协议；c. 2026年有AI co-pilot产品发布。 结果：Adobe（ADBE）、Figma（未上市）10月已联合OpenAI推出AI Design Agent，市场仍按“被杀逻辑”定价→存在业绩上修期权。 A股映射： 万兴科技（300624）——数字创意工具，已接入GPT-4o，AI功能付费率18%； 金山办公（688111）——WPS AIcopilot月活1500万，ARPU提升30%，被情绪错杀-20%。 五、线索4：国内Agent生态“三国杀”——字节、腾讯、阿里谁领先？ 弘则打分卡（满分5★） 流量入口模型自研生态闭环商业化速度综合阿里通义千问★★★★☆★★★★★★★★★★★★★☆4.5腾讯小程序★★★★★★★★☆★★★★☆★★★☆4.0字节豆包★★★★★★★★☆★★★★★★3.5结论： 阿里最先跑通“超级App→小程序→支付”闭环，港股阿里健康（00241）、高鑫零售（06808）将享受导流红利；腾讯26年1月开放“小程序Agent”，社交裂变最快，关注微盟（02013）、有赞（08083）；字节豆包手机被叫停后，转向“耳机+眼镜”硬件入口，关注歌尔股份（002241）ODM订单。