一先给结论2026年AI行情进入上游扩散下游洗牌阶段1

上游：从“GPU独舞”变成“电力-设备-存储”

• 原因：
  • 台积电2026年资本开支上修30~40%，调研周期拉长至1.5年，意味着2027-28年需求已锁仓。
  • 存储从“训练”转向“推理”带来30%+增量。
  • 美国电网&数据中心电力设备交付周期24个月，供给刚性。
• 关键数据：
  • 24Q4 DRAM合约价环比+8%，NAND +8~12%，但现货市场“有价无量”。
  • 弘则判断：2026年3-4月手机/PC新品发布会将决定价格接受度，若旺季前再涨10%，板块EPS上修空间20%+。
• 投资标的：
  • HBM：深科技（000021）、长鑫+长存供应链。
  • NAND：兆易创新（603986）。
  • 模组：江波龙（301308）、佰维存储（688525）。

下游：Agent

一、结论：2026年AI行情进入“上游扩散、下游洗牌”阶段

• 定价权转变：从“功能”转向“任务成功率”。
• 平台型公司 > 垂直场景 > 通用工具。
• 典型案例：Anthropic Cloudcode让软件开发成本掉70%，美股SaaS板块26年1月集体-15%。

二、线索1：存储是“Agent内存”，涨价刚起步

• 逻辑链：Agent需要“长上下文+状态记忆” → DRAM容量翻倍→ HBM供不应求→ SSD被当成“冷记忆体” → 存储厂开测试。
• 投资标的：HBM（深科技）、NAND（兆易创新）、模组（江波龙、佰维存储）。

三、线索2：电力设备是“算力基建2.0”，外资开始重估需求侧

• 需求：
  • 美国2026-30年电网升级CAGR 8%，数据中心用电年增15%。
  • 国网“十五五”投资4-4.5万亿，比“十四五”+50%，其中30%投向750kV以上特高压→铜需求+12%。
• 投资标的：
  • 金盘科技（688676）。
  • 华明装备（002270）。
  • H股：哈尔滨电气（01133）。

四、线索3：编程Agent打响“第一枪”，软件股进入“证伪期”

• 原因：规则封闭、语法自洽、单元测试可自动验证→最适合强化学习。
• 被错杀公司：
  • Adobe（ADBE）、Figma（未上市）。
• A股映射：
  • 万兴科技（300624）。
  • 金山办公（688111）。

五、线索4：国内Agent生态“三国杀”——字节、腾讯、阿里谁领先？

• 打分卡：
  • 阿里：★★★★☆（4.5★）
  • 腾讯：★★★★★（4.0★）
  • 字节：★★★★☆（3.5★）
• 投资标的：
  • 阿里：阿里健康（00241）、高鑫零售（06808）。
  • 腾讯：微盟（02013）、有赞（08083）。
  • 字节：歌尔股份（002241）。