安防硬软一体化，AI应用潜力大

安防硬软一体化，AI应用潜力大 2026年07月17日 买入（首次） 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn ◼民用安防领域设备广销全球：觅睿科技是聚焦民用智能安防领域的全球化中游设备商，国家级专精特新“小巨人”企业，以“硬件+软件+云服务”一体化为核心，主打智能网络摄像机等全场景安防产品，依托深厚的AI算法等技术壁垒与全球化渠道布局，产品远销150余个国家和地区，深度受益全球民用安防行业智能化、全球化发展浪潮，成长空间广阔。2022-2025年公司营收年复合增速为13.47%，2025年达到8.02亿元，归母净利润达7914万元；2026年一季度营收1.67亿元，同比增长6.31%，毛利率提升至38.72%。 ◼全球民用安防产业赛道升级：智能家居摄像机已成为国内智能家居领域中的核心品类，根据头豹研究院数据，预计2027年我国智能摄像机市场规模可达188.7亿元。AI与物联网技术的全球普及重构了安防核心体验，推动行业从“被动监控”向“智能主动防御”升级，同时成熟市场引领标准、新兴市场放量渗透、线上渠道与SMB（小微商业）场景持续拓展，形成多极协同的全球化增长格局，公司所处赛道前景广阔。 ◼技术端领先，品牌端发力：1)技术创新筑牢核心壁垒，产品创新驱动全场景升级。公司构建覆盖 市场数据 AI算法、低功耗通信、云边协同的全链条技术体系，掌握全场景AI算法、自研高穿透率P2P传输、全时低功耗安防、Sub-1G远距离传输等核心技术，推出全时低功耗摄像机、Sub-1G婴儿监护器等创新产品，覆盖家用看护、SMB等多元场景，多款产品位列亚马逊畅销榜前列2)全流程生产筑根基，一体化运营稳增长。公司搭建覆盖研发、生产、 运营的全流程体系，研发人员占比达到35%以上，在民用视频监控细分市场具备专业化定位、稳健经营表现和难以复制的技术优势。3)募投扩产智能安防，布局全球化可持续发展。公司上市北交所募集资金3.14亿元投资于研发中心建设、总部基地及品牌建设项目，助力公司长期发展。2026年5月公司公告，拟在杭州市萧山区投资建设“具备自主产权的音视频产品的智造基地项目”，计划投资总额1.5亿元，用地面积约为13亩。 收盘价(元)30.80一年最低/最高价29.31/67.50市净率(倍)2.82流通A股市值(百万元)402.29总市值(百万元)1,676.19 基础数据 每股净资产(元,LF)10.91资产负债率(%,LF)21.12总股本(百万股)54.42流通A股(百万股)13.06 ◼盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ：我 们预计觅睿科技2026-2028年营收达到9.09/9.85/10.57亿元，预计归母净利润分别为1.02/1.31/1.54亿元，按2026年7月16日收盘价，对应2026-2028年PE分别为16/13/11倍。公司质地优良、高毛利云服务业务有望持续贡献业绩，目前估值明显较低，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼风险提示：市场竞争加剧与业绩下滑风险、境外经营与贸易政策风险、客户集中与原材料相关风险、汇率波动与税收政策变动风险 内容目录 1.觅睿科技：民用安防领域设备广销全球..........................................................................................41.1.专注视频监控，核心专利筑牢竞争壁垒................................................................................41.2.全场景智能安防产品矩阵.........................................................................................................41.3.业务营收与盈利能力持续增长................................................................................................62.全球民用安防产业赛道升级..............................................................................................................92.1.全球化市场扩容，千亿级市场迎来高增长周期....................................................................92.2.技术全球化迭代：AI与物联网重构民用安防核心体验.......................................................92.3.区域全球化协同：多极竞争与消费渠道拓展......................................................................112.4.云计算与云服务深度渗透，重构民用安防行业商业模式...................................................123.技术端领先，品牌端发力................................................................................................................133.1.技术创新筑牢民用安防核心壁垒，产品创新驱动全场景体验升级..................................133.2.全流程生产筑根基，一体化运营稳增长..............................................................................153.3.募投扩产智能安防，布局全球化可持续发展......................................................................173.4. ODM模式优势凸显，多元化核心客户合作深化.................................................................174.盈利预测与评级................................................................................................................................204.1.盈利预测...................................................................................................................................204.2.估值与评级...............................................................................................................................205.风险提示............................................................................................................................................22 图表目录 图1：公司股权结构（截至2026年7月15日）...............................................................................4图2：公司2022-2025年营收及同比增速...........................................................................................6图3：公司2022-2025年归母净利润及同比增速...............................................................................6图4：公司2025年各业务营收占比.....................................................................................................7图5：公司2025年各业务毛利占比.....................................................................................................7图6：公司2022-2025毛利率及归母净利率.......................................................................................7图7：公司2022-2025年期间费用率及构成.......................................................................................8图8：觅睿科技与可比公司2022-2025年销售净利率.......................................................................8图9：觅睿科技与可比公司2022-2025年销售毛利率.......................................................................8图10：2019-2028全球智能民用安防市场规模（单位：亿美元）..................................................9图11：觅睿科技产品Meari S4 SSL具备AI智能检测功能............................................................10图12：2016-2025年美国电商占总零售额的比例（单位：%）.....................................................11图13：2022-2030全球云计算市场规模（单位：亿美元）............................................................12图14：全场景AI算法与多端适配技术............................................................................................14图15：双频无线网络............................................