新鲜零食：乘势而上，再创新局

新鲜零食：乘势而上，再创新局 glmszqdatemark2026年07月17日 推荐 维持评级 何为新鲜零食？目前我国零食行业下游渠道正密集涌现出一批主打“新鲜零食”的品牌门店，这是一种打造集零食、短保烘焙、鲜卤、饮品等多种品类于一体的零食集合店业态，其核心特征可概括为短保（产品多为1-30天保质期）、现制（明厨亮灶）、健康（清洁标签），通过重构产品、供应链与消费场景，主要面向高线市场追求质价比和情感满足的细分客群，实现差异化竞争。该业态部分已完成初步模型验证，目前发展或进入“快车道“，是零食下游增速最快的细分赛道之一。 需求及供给端讨论：消费理性化下的质价比选择，供给形态再创新。消费理性化并非简单的降级，而是消费者对价格与品质更优匹配的追求。在K型分化格局下，量贩零食通过极致效率满足价格敏感客群的需求，同时契合下沉市场消费者“基础型升级”的需求；而新鲜零食则通过价值重构捕捉高线城市“情感型升级”需求，山姆、盒马等头部零售商在短保鲜食领域的成功实践已验证了此类需求的真实性与持续性。新鲜零食业态的出现本质是通过供给形态的创新主动贴合已存在的质价比需求：1）相比山姆、盒马，新鲜零食在品类聚焦、可得性、场景客群上实现了分化，将高品质短保鲜食从家庭计划性囤货扩展至个人与小家庭的即时消费；2）相比传统单一垂类业态，新鲜零食则通过对成本结构的精细化拆解和供应链效率的优化，制定更有竞争力的商品价格；同时通过多品类组合实现了成本分摊、品类协同与复购增强，因此质价比优势更为显著。 分析师刘景瑜执业证书：S0590524030005邮箱：jyl@glms.com.cn 分析师张馨予执业证书：S0590525110068邮箱：zhxinyu@glms.com.cn 业态特征鲜明：选址、选品、定价三位一体构建差异化壁垒。新鲜零食形成了区别于传统零售及量贩零食的独特商业范式：1）选址端：以核心商圈购物中心为主，通过支付高租金购买确定性客流并进行客群筛选，为短保产品的高周转提供客流保障；2）选品端：坚持“宽类窄品”的思路，短保及自有品牌占比较高，SKU总数控制在100-300个，以降低消费者决策成本、提升单品规模效应，并通过精简SKU降低库存管理与损耗风险；3）定价端：以质价比锚定消费者心智，借鉴山姆等高效零售业态的定价逻辑，通过自有品牌直连工厂、极致单品规模效应和全链路成本控制，在保证合理毛利率的同时实现有竞争力的终端售价。 相关研究 1．食品饮料行业2026年中期投资策略：好资产好价格或已现-2026/07/032．乳业产业链2025年年报及2026年一季报综述：经营边际改善，静待周期反转-2026/05/253．餐饮供应链2025年年报及2026年一季报综述：复苏趋势确立，业绩持续性强-2026/05/134．低度酒板块2025年年报及2026年一季报综述：布局现饮修复和悦己型消费-2026/05/095．白酒板块2025年年报及2026年一季报综述：基本面磨底，报表压力释放-2026/05/06 单店模型清晰：“高毛利、高费率、高周转”的铁三角。新鲜零食门店单店模型可概括为“高毛利、高费率、高周转（低损耗）”，与量贩零食的“低毛利、低费率、高周转”形成差异。其中，高毛利来自品类溢价与供应链效率红利的结合；高费率则是为构建高周转基础设施（核心商圈选址、冷链日配、精细化运营）支付的刚性成本；高周转与低损耗是模型能否跑通的“生死线”，其驱动力是被保质期倒逼下的库存清零压力，而非量贩零食模式下薄利多销带来的稳定的客流和复购，目的是通过资金与资产的快速循环提升利润水平。 竞争要素递进：点位卡位→选品迭代→供应链效率。这个模型的成功依赖于一套精密且坚韧的运营体系，选址的精准度、商品迭代的敏捷性、数据系统的智能程度以及门店执行的颗粒度，共同构成了其真正的门槛。我们认为，行业竞争将经历三个阶段：现阶段核心比拼一二线核心商圈有限黄金点位的抢占；中期看品牌持续打造爆款、快速迭代品类的能力，能够将初期客流优势转化为持续的销售产出并形成一定的差异化优势；长期则回归供应链深度与效率的深耕，包括自建或深度绑定柔性供应链、高效的冷链物流体系等。 投资建议：新鲜零食落地标的：关注有友食品、ST绝味。 风险提示：行业竞争加剧的风险；食品安全风险；消费需求变化与体验疲劳风险；ST股票退市风险。 目录 1新鲜零食：当前高增长的细分赛道...........................................................................................................................31.1何为“新鲜零食”？.........................................................................................................................................................................31.2需求及供给端讨论：理性消费下的质价比需求，供给形态再创新..........................................................................................31.3参与主体：规模领跑者加速扩张、早期初创品牌区域探索、产业巨头跨界布局.................................................................72新鲜零食业态特征....................................................................................................................................................82.1门店选址：商场店为主，人流保证+客群筛选.............................................................................................................................82.2品类结构和选品策略：短保及自有品为主，宽类窄品下的思路..............................................................................................82.3定价策略：新鲜短保概念赋予溢价空间，以质价比锚定心智，凭供应链效率赚取合理利润............................................93模式跑通的核心与难点..........................................................................................................................................113.1单店模型：高毛利、高费率、高周转（低损耗）.....................................................................................................................113.2模型跑通的难点、竞争要素与核心风险......................................................................................................................................124投资建议..............................................................................................................................................................145风险提示..............................................................................................................................................................15插图目录..................................................................................................................................................................16表格目录..................................................................................................................................................................16 1新鲜零食：当前高增长的细分赛道 1.1何为“新鲜零食”？ 何为“新鲜零食”？目前我国零食行业下游渠道正密集涌现出一批主打“新鲜零食”的品牌门店，这是一种打造集零食、短保烘焙、鲜卤、饮品等多种品类于一体的零食集合店业态，其核心特征可概括为“短保（产品多为1-30天保质期）、现制（明厨亮灶）、健康（清洁标签）”，通过重构产品、供应链与消费场景，服务于高线市场追求质价比和情感满足的细分客群，实现差异化竞争。 部分品牌已完成初步模型验证，目前发展或进入“快车道”，是零食下游渠道增速最快的细分赛道之一。回溯其发展，在零食硬折扣业态凭借极致效率主导主流市场、龙头企业“跑马圈地”加速格局日趋集中的背景下，行业其他商家难以在价格层面进行竞争，部分寻求突破的区域性品牌率先尝试转型。其中，由炒货店转型的金粒门通过增加烘焙、奶茶、卤味等现场制售品类，在2023-2024年间完成了初步的模型验证。这一创新打破了消费者对传统零食店的品类认知，也一定程度上验证了新鲜体验带来的溢价能力，从而吸引大量品牌跟进，2025-2026年赛道也迎来资本关注与扩张热潮。根据头豹研究院数据，2025年我国新鲜零食市场规模约180亿元，在万亿休闲食品大盘中占比不足2%，但2020-2025年CAGR超过40%，显著高于行业整体增速。目前市场仍处早期，区域特征明显，正从模型验证迈入区域扩张的阶段。 1.2需求及供给端讨论：理性消费下的质价比需求，供给形态再创新 近年来我国居民消费趋于理性化，核心在于价格与品质的更优匹配。近年来，我国居民消费信心及意愿较弱，大众消费行为趋于理性化。1）宏观数据层面：社零增速放缓、消费者信心指数波动均指向居民消费决策更趋审慎；2）行业现象层面：量贩零食、折扣零售等性价比业态快速增长，同时会员制商超等业态持续较快扩张，共同反映了消费者在不同价值维度上的理性权衡；3）消费者行为层面：供给相对充裕的市场环境下，消费者从被动接受品牌溢价逐步转为主动获取信息、比较选择。但我们认为，消费理性化并非简单的消费结构调整，而是消费者对商品价值判断标准的重塑，核心在于追求价格与品质的更优匹配。 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 需求是分层和分化的，性价比和质价比是理性化消费的一体两面：在此理性化的大背景下，消费需求呈现出“