行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

加息预期缓和，铜价反弹

2026-07-16 广发期货哪开不壶提哪开

核心观点

铜价反弹：美国6月通胀数据缓和，美元下行，铜价显著反弹。下半年加息或仅停留在预期层面，若加息预期未再进一步走强，美元回落后对铜价的压制将减弱。7月上旬铜价调整后需求有所回暖，供应端偏紧格局不变，现货TC继续创历史新低，6月精炼铜产量环比小幅下降，供需格局好转对价格形成支撑。美国商务部已提交铜产业链评估报告，市场等待美铜关税政策结果对后续交易方向的指引。
原油价格支撑较强：美伊冲突突发升级，油价探底后快速反弹，前期被完全抹去的地缘风险溢价快速回补。供应端地缘扰动使前期宽松预期阶段性证伪，中东低价货源冲击边际钝化；需求端海外韧性凸显、国内疲软未改；库存端美国商业原油小幅累库、战略储备持续去化，全球绝对库存仍处低位，为油价提供底部支撑。当前美伊冲突仍相对可控，尚未演变为全面、持续的军事对抗，伊朗未实质性再度封锁霍尔木兹海峡，当前局势下地缘溢价的进一步上行空间有限；同时美伊谈判前景不确定性较大，局势存在缓和与升级两种反向路径，方向尚不明朗。
焦炭现货有所松动：山西煤矿复产推进，焦煤现货有所松动。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落，近期有所企稳。现货端，主流焦企提涨第九轮于7月1日落地，7月3日提涨第十轮。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，焦化开工本周继续下滑。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。
鸡蛋市场消化一般：供应端，近期鸡蛋、淘汰鸡价格同步上涨，养殖企业后市看涨心态浓厚，淘汰鸡出栏意愿走低，故预计本周淘汰鸡出栏量大概率持平或小幅下滑；前期鸡苗逐步开产，新开产蛋鸡缓慢增多，市场小码蛋供给小幅增量，存栏处于微增状态，但整体库存维持低位，供应端出货压力偏小。需求端，南北市场走货情况不一，北方产区走货偏好，库存低位支撑蛋价走强；南方市场需求转慢，各环节小幅类库，价格偏弱运行。
钢材价格止跌企稳：前日受宏观情绪黑色普跌，给出较低估值，矿山罢工和油价上涨再次推升铁矿，钢价跟随走强。产业端看，唐山即将在15-30日执行限产，预计产量将有所回落；上周供需面出现边际好转：一方面是钢厂利润下降，检修增多，产量高位回落，钢材累库放缓；其次是铁矿库存环比回落。整体有利于钢价企稳，但需求依然偏弱，出口订单维持偏弱水平，上涨动力不足。

关键数据

美国6月通胀数据：CPI同比增长3.5%，低于市场预期的3.8%，较前值4.2%明显回落；核心CPI同比升2.6%，同样低于预期的2.8%及前值2.9%。
美国6月就业数据：未季调核心CPI 2.6%，为2021年1月以来最小增幅，显著低于市场预期。
中国6月出口：同比增27%，前值增19.4%；进口增36%，前值增27.4%；贸易顺差1256.2亿美元，前值1054.3亿美元。
中国6月工业硅产量：35.84万吨，如期增加，7月预计进一步增加。
中国6月电解铝产量：374.4万吨，同比+2.18%，环比-3.11%。
中国6月精炼镍产量：31760吨，环比减少5.90%，同比减少7.98%。