2026-27年厄尔尼诺对全球油脂生产的影响分析

产业服务总部 饲料养殖团队 核心观点 公司资质 厄尔尼诺简介：厄尔尼诺指热带太平洋中东部海温异常增暖，通常每2～7年发生一次，2000年以来共出现8次，持续时间5～19个月，多始于夏季，于次年春季消退；其中超强1次、中等3次、弱4次。2026年6月新一轮强厄尔尼诺已形成，预计冬季达峰值并延续至2027年春。此外，印度洋偶极子（IOD）可调节其影响——6月DMI指数降至-0.58临界值以下，若负IOD确认并与厄尔尼诺共振，可能削弱后者强度。 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 饲料养殖团队 厄尔尼诺对全球油脂油料生产影响：棕油方面，干旱虽短期内利于单产，但会破坏花器官发育，导致8～10个月后延时减产；马来产区首次事件后第一年减产概率80%，第二年50%，且强度与减产幅度正相关。美豆方面，厄尔尼诺期间主产区降水偏多，单产同比增加概率67%，增幅大于减幅。加拿大菜籽：1～6月降水偏少，但7～9月关键生长期降水增多，增产概率67%，减产与增产幅度相当，整体中性。澳大利亚菜籽：降水普遍减少，减产概率67%且减产幅度显著大于增产，呈明确减产效应。 研究员 叶天：(027) 65777093从业证号：F03089203投资咨询编号：Z0020750 14-16超强及23-24中厄尔尼诺影响回顾：两次厄尔尼诺均造成东南亚干旱，干旱开始后的8-10个月内棕油开始减产，且厄尔尼诺强度越高，干旱幅度、持续时间和减产的幅度越大。另一方面，23-24年厄尔尼诺比14-16年要弱，但是前者期间美豆及加澳菜籽主产区更干旱，进而导致23/24年度美豆定产单产较预估下降以及23/24年度澳菜籽同比减产。至于加菜籽对干旱耐性较强，虽然在两次事件期间主产区出现了不同程度的干旱，但加菜籽均成功克服并实现同比增产。 26-27厄尔尼诺影响预估：棕油方面，2026年下半年东南亚干旱持续扩大，且7-9月为峰值。预计2026年三季度因拉尼娜降水增加影响仍存+干旱利好鲜果串收割运输，产量维持高位。但是四季度反映2026年一季度干旱影响开始同比减产。之后2027年3月起厄尔尼诺干旱影响出现并贯穿全年，大减产风险高。美豆方面，26/27年度美豆生长较快且优良率维持高位。但是7月上旬主产区天气炒作风险升温，如果干旱进一步扩大可能会重演23-24年的定产单产+产量下调。加菜籽方面，虽然26/27年度菜籽大幅扩种，但是6-7月降水过量造成洪涝灾害。若后期洪涝改善，总产有望仅同比小幅下降；但若过湿或发生干旱则减产扩大。澳菜籽方面，2月出现干旱迹象并在4-5月阻碍26/27年度菜籽播种，6月后旱情加剧，且中长期预报显示7-9月仍偏干严重危害作物生长，减产预估可能进一步扩大。 操作策略：棕油因2026年上半年产地库存高企，三季度将继续累库和厄尔尼诺影响滞后，短期天气炒作动力不足，建议待2026年四季度至2027年明确减产及干旱信号出现后布局多单。豆油因美豆生长基础良好且厄尔尼诺降雨利好，虽然有天气炒作迹象但尚未形成减产预估，暂需观望更明确的信号。菜油方面，加菜籽过湿与澳菜籽干旱已触发天气炒作，对菜系价格形成支撑，可逢低建立多单。 一、厄尔尼诺现象简介 厄尔尼诺现象指的是热带太平洋中东部海温异常变暖的一种气候现象，与另一种大气层的异常现象：南方涛动合称为厄尔尼诺-南方涛动（ENOS）。在正常情况下，太平洋上方东南信风盛行，将暖水从东太平洋吹往西太平洋，形成东太平洋海温降低、干旱少雨和西太平洋海温升高、潮湿多雨的天气。但是在厄尔尼诺事件期间，东南信风减弱使得暖水无法被吹往西面，东太平洋海温异常上升、降水增加甚至形成洪涝灾害，而西太平洋海温偏低，出现干旱少雨天气。 厄尔尼诺现象一般每隔2-7年发生一次，但是并无固定的持续时间，波及范围和严重程度等也无固定规律。据统计，2000年至今一共出现了8次厄尔尼诺事件，包括1次超强厄尔尼诺，3次中等和4次弱厄尔尼诺，事件的持续时间在5-19个月之间。该现象一般在北半球的夏季到秋季期间形成，在冬季达到顶峰，并于次年春季逐渐消退。厄尔尼诺后一般会出现拉尼娜现象，不过这一关系并不绝对。 根据NOAA监测，2026年6月厄尔尼诺现象已经出现，中东太平洋表面海温异常温暖持续，大气环流异常符合典型的厄尔尼诺特征。预计本次事件将在2026年冬季继续加强并持续到2027年一季度。强度上，在2026年11月-2027年1月出现超强厄尔尼诺的概率高达63%，强度低于超强的概率仅有三分之一。 除此之外，另一种海温异常现象：印度洋偶极子（IOD）也会和厄尔尼诺发生交叉作用，增强或减弱后者对全球气候的影响。印度洋偶极子指的是印度洋东西侧海水温度异常现象，当印度洋西侧海面温度比正常高时称为正偶极，相反则称为负偶极。在正偶极期间，印度洋西侧(东非)降雨增加，东侧（澳大利亚、印度尼西亚）降雨减少，而负偶极则正相反。如果厄尔尼诺和正偶极同时发生，那么将进一步加剧太平洋东侧的海温降低异常，导致当地爆发极端干旱。但若是负偶极碰上厄尔尼诺，反而会减弱后者的影响。根据NOAA监测6月DMI降至-0.58，如果接下来两个月DMI仍处于-0.4以下则证明负偶极现象出现，需要持续关注。 数据来源：中国天气网 数据来源：NOAA 数据来源：中国科学院 二、厄尔尼诺对全球油脂油料的影响分析 厄尔尼诺会造成全球范围内的天气异常，可以大致总结为太平洋西岸干旱少雨，出现旱灾；太平洋东岸降雨增加，出现水灾。具体来看，在厄尔尼诺现象期间东南亚、印度、澳大利亚高温干旱；巴西北部少雨，中南部以及阿根廷北部降雨过多；美国南部地区降雨增多，北部及加拿大降雨减少。在这些受影响的区域中，加拿大及澳大利亚是菜籽主产国，美国及巴西是大豆主产国，马来西亚和印尼是棕榈油主产国。因此厄尔尼诺现象对全球的油脂油料供应都会产生影响。 数据来源：澳洲气象局 接下来我们整理了2000年至今印马棕榈油、美巴阿大豆和加澳菜籽的月均降水量数据，并对比了厄尔尼诺和非厄尔尼诺期间的降水量变化，结合作物的适合生长条件对厄尔尼诺影响进行分析。 全球棕油供应主要看马来西亚和印度尼西亚，两者棕油产量合计占全球的82%。在厄尔尼诺期间，印尼及马来几乎所有月份的月均降水量均低于历史均值，出现干旱。其中马来西亚在厄尔尼诺期间的月度降水降幅均值为-11.13%，印尼降幅均值为-14.14%，印尼的干旱情况更为严重。节奏上，马来降水最缺乏的时段在每年的1-4月，为季节性减产末期到季节性增产开端，也是棕油库存年内最低的时候。而印尼降水最缺乏的时段在每年的5-11月，横跨季节性增产季并进入季节性减产初期。库存跟随产量先增再降。 厄尔尼诺造成的干旱对油棕影响存在双面性：虽然厄尔尼诺事件期间的干旱和晴朗天数增加利于油棕鲜果串的收割及运输，进而对事件期间的棕油产量有一定的提振效应。但是干旱也会导致油棕花序败育率上升（有效花序数量锐减，最终采收的鲜果串数量下降）和花朵性别失调（能发展成果实的雌花减少，雄花数量增加），分别导致9-12个月以及18-24个月后的单产减少。此外干旱还会干扰肥料吸收并导致油棕果增重缓慢，不过该影响难以量化。总而言之，市场普遍认为厄尔尼诺引发的干旱可能会提振事件期间的棕榈油产量，但会导致事件后8-10月出现延迟减产。 考虑到厄尔尼诺的影响具有滞后性，我们分别对比了马来印尼两国在厄尔尼诺现象当年、现象后第一年以及第二年的单产情况。数据显示厄尔尼诺对马来的影响要大于印尼：在8次厄尔尼诺覆盖的10年中，马来棕榈油单产下降概率50%，平均跌幅-6.14%。而印尼棕榈油单产下降概率仅30%，但因为14-16年的超强厄尔尼诺期间减产严重，使得平均跌幅仍达到了-5.06%。其次厄尔尼诺造成的减产有滞后效应，但是印尼的单产恢复能力要强于马来：现象后第一年马来减产概率80%，平均跌幅-4.86%；现象后第二年马来减产概率50%，平均跌幅-4.06%。而现象第一年后印尼减产概率20%，平均跌幅-7.25%；事件后第二年减产概率20%，平均跌幅-3.26%。最后，印尼及马来最严重的减产都发生于2014-16年超强厄尔尼诺期间的2015/16年度，分别为-10.37%（印尼）和-12.97%，证明厄尔尼诺强度同减产幅度有一定正向联系。 从以上数据可见，马来棕油更容易因为厄尔尼诺导致的降水减少而出现减产，且事件后的产量恢复也更慢。这可能是因为马来开始棕油规模化种植的时间晚于印尼，因此种植园的老化情况也高于印尼：2025年马来成熟油棕占比仍然高达90%，而印尼成熟油棕占比在83%附近。老化油棕对厄尔尼诺造成的干旱抵抗力更差，在事件后减产的概率也更大。 数据来源：NOAA长江期货 数据来源：NOAA长江期货 全球大豆供应主要看美国（27%）、巴西（42%）和阿根廷（11%），三国产量合计占全球总产量的80%。目前26/27年度美豆已经进入关键生长期，而26/27巴西和阿根廷大豆尚未开始播种，因此本文中我们主要研究厄尔尼诺对美豆的影响。在厄尔尼诺期间，美豆主产区大部分时间的降水都高于正常年份，包括7-9月作物关键生长期，这三个月的增幅在0.33-8.53%之间，整体利好美豆生长。观察事件期间美豆单产变化也可以证实厄尔尼诺对其的利好作用：在6次厄尔尼诺覆盖美豆生长期的6年内，美豆单产同比增加的概率为67%，事件期间的单产增加幅度9.6%也高于减产幅度2.14%。不过厄尔尼诺的强弱和增产幅度无明显联系。 数据来源：NOAA长江期货 数据来源：USDA 全球菜籽的主要出口国为加拿大和澳大利亚，两国分别占全球菜籽总出口量的29%和44%。目前两国26/27年度均进入关键生长期，又处于厄尔尼诺事件的影响范围内，因此我们重点关注厄尔尼诺对两国的影响。在厄尔尼诺期间，加拿大的降水也随着时间不同出现分化：1-6月份该国降水整体低于正常年份（平均跌幅-4.83%），但在关键生长期的7-8月厄尔尼诺年份的降水反而高于正常年份（平均涨幅13.35%），反而有利于菜籽生长。观察覆盖加菜籽生长期的6次共6年厄尔尼诺期间单产表现，可以发现其增产概率为67%，事件期间减产幅度-6%和增产幅度6%持平，整体影响中性偏好。 另一方面，在厄尔尼诺事件期间澳菜籽除了3-4月的降水都低于正常年份，其中7-9月关键生长期更是出现了月均-15%的降水减少。降水减少覆盖了整个澳菜籽的生长期，对其生长非常不利。观察历次厄尔尼诺期间澳菜籽的单产表现，可以发现较为一致的减产现象，6次共6年期间减产概率67%，同时事件期间的减产幅度-38%也要远大于增产幅度6.34%。不过在2010年之后澳籽对厄尔尼诺的抵抗能力有所增强，没有再出现-40%以上的大减产了。 数据来源：USDA 数据来源：NOAA长江期货 数据来源：NOAA长江期货 数据来源：USDA 总之，豆棕菜油中受到厄尔尼诺影响最大的是棕榈油：虽然事件期间的干旱有利于产量提升，但是干旱破坏花朵和果实正常发育造成延时减产，且对马来的破坏力比对印尼更大。其次为受到干旱影响普遍减产的澳大利亚菜籽。另一方面，加拿大菜籽对厄尔尼诺事件敏感度较低，整体影响中性；厄尔尼诺事件期间美豆主产区降水增加，利好美豆增产。 接下来为了进一步预估2026-27年强/超强厄尔尼诺对全球油脂油料生产的影响，我们将对强度接近的2014-16年超强厄尔尼诺以及2023-24年中厄尔尼诺进行重点分析。 三、案例分析一：2014-16超强厄尔尼诺对油脂油料生产的影响 对东南亚棕油的影响：本次厄尔尼诺始于2014年9月，终于2016年4月。但是东南亚的降水量并没有随着厄尔尼诺开始同步下降，马来2014年12月降水量甚至远高于均值，直到2015年2月-2016年4月降水量才出现了明显的下滑。马棕油的同比减产期开始于2015年11月，终于2016年11月，同比减产期开始和2015年2月降水减少期开始相隔9个月。2016年大部分时间马棕油都同比减产，全年产量仅有1732万吨，同比减产13.23%，也