厄尔尼诺对大豆影响分析

厄尔尼诺对大豆影响分析 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 厄尔尼诺天气事件下，美豆和南美大豆单产同比上升概率略高、印度大豆单产同比下降概率略高、中国大豆单产变化中性。我们对于1950年以来厄尔尼诺天气事件下，全球大豆主产国大豆单产同比变化情况做出统计（不同国家统计次数有所差异），有以下统计结论：1）美国大豆单产同比增加概率（约72%）相对高一些。2）巴西、阿根廷和巴拉圭大豆单产同比上升概率（56%～69%）略微高一些，多数情况下三国大豆单产同比变化互有增减（概率约75%）、单产同时上升的情况相对较少。3）中国大豆单产没有出现明显的变化规律：大豆单产同比上升和下降概率各50%。4）印度大豆单产同比下降概率（约59%）略微高一些。 需要注意，由于采用统计方法、并非本质规律，且由于统计数据有限性，上述统计结论仅做参考，仅代表可能性、不能代表必然性，天气事件对于大豆单产影响还需要具体问题具体分析。此外，影响大豆单产的因素除了天气等自然条件，还有科学技术因素，影响因素复杂多变、并非单一线性因素，所以需要综合评估，不能以偏概全、也不能下定论。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 1.厄尔尼诺简介及预报 厄尔尼诺定义、特征及影响。1）定义。气象学上所说的“厄尔尼诺”是指：在赤道中、东太平洋隔几年发生一次、持续时间长达半年以上的大范围海表温度异常增暖的现象。2）特征。典型的厄尔尼诺特征有以下几点：①赤道中、东太平洋具有深厚的暖水层，海面温度一般平均偏高1.5～2.5℃，次表层水温偏高约3～6℃；②赤道中、东太平洋斜温层深度明显增加，通常可深达150～175m；③在赤道太平洋东部，对流性降水明显增加；但在赤道太平洋西部、印度尼西亚和澳大利亚北部，对流性降水明显减少；④赤道西太平洋大气层出现西风；⑤南方涛动指数表现为明显的持续负指数；⑥沃克环流异常偏弱；⑦赤道太平洋东部副热带地区高空气压高于正常状态；⑧两半球副热带北部冬季平均急流位置向赤道地区和向东偏移。3）影响。厄尔尼诺对气候的主要影响表现有：①南美的暴雨和巴西东北部及中美洲的干旱；②印度尼西亚等国和澳大利亚东部的干旱；③南部非洲的干旱和东非的多雨；④加拿大西南部和美国的暖冬；⑤美国南部的潮湿多雨；⑥太平洋和大西洋上的热带风暴。1 我国对于“厄尔尼诺事件”定义为，赤道中、东太平洋海洋温度异常出现大范围偏暖，且强度和持续时间达到一定条件的现象，是热带海气相互作用的产物。本文所述厄尔尼诺事件判别标准，我们采取中国气象局提出厄尔尼诺/拉尼娜事件方法判别标准，即中华人民共和国国家标准GB/T 33666-2017（2017年5月12日发布，2017年12月01日实施）。该标准规定了厄尔尼诺/拉尼娜事件的判别方法，包括与事件有关的概念、监测指数的定义以及强度和类型的确定。根据该标准的适用范围，我们下文进行的分析也以该标准为基准。根据该标准，1950年至2016年期间，厄尔尼诺事件共发生19次。2017年至今，我们对于厄尔尼诺事件观察采用“南方涛动指数持续为负数”标准：当南方涛动指数持续为负数时，我们界定为一次厄尔尼诺事件。根据南方涛动指数：2023年1月～12月和2023年7月～12月，南方涛动指数持续为负，我们将这两个时间段界定为厄尔尼诺事件。由此，1950年至2025年期间，厄尔尼诺事件共发生21次。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 2026年下半年预计出现厄尔尼诺天气。据2026年4月20日美国国家气象局下属的气候预测中心（CPC）月度气象预报称，预计ENSO中性条件在2026年4月至6月期间（80%概率）出现，厄尔尼诺很 可能在2026年5月至7月出现（61%概率），并至少持续到2026年底。 资料来源：CPC 2.厄尔尼诺对大豆主产国大豆单产影响分析 2.1全球大豆主要生产国大豆生产情况 全球大豆主要生产国家为：巴西、美国、阿根廷、中国、印度、巴拉圭。根据USDA数据，2025/26年全球大豆产量4.27407亿吨，其中：巴西产量1.8亿吨、占比约42.11%，美国产量1.15989亿吨、占比约27.14%，阿根廷产量4800万吨、占比约11.23%，中国产量2090万吨、占比约4.89%，巴拉圭产量1200万吨、占比约2.81%，印度产量1050万吨、占比约2.46%，俄罗斯产量900万吨、占比约2.11%，加拿大、乌克兰和玻利维亚大豆产量占比分别约1.59%、1.29%和0.91%。上述十个国家大豆总产量4.1258亿吨、占全球大豆产量比例约96.53%，其中：巴西、美国、阿根廷、中国、印度、巴拉圭大豆总产量合计3.87389亿吨、占全球大豆产量比例约90.64%。 全球大豆主要生产国大豆生长季节有差异。美国、中国和印度位于北半球，美国和中国大豆（指春大豆）生长季节基本相同：5～6月播种期、7月开花期、8月灌浆期，9～10月收获期。印度大豆播种生长收获季节推后1～2个月：6～8月播种期、9月开花期、10月灌浆期，11～12月收获期。巴西、阿根廷和巴拉圭位于南半球，其大豆生长周期也有所相似：当年10～12月为播种季节，次年1～2月为生长季节，3～5月为收获季节。由于地理位置差异，阿根廷大豆生长周期比巴西大豆生长周期推后1个月左右。需要注意，近些年来巴西大豆种植季节提前，从9月中旬就开始进入播种季节。 我们对“厄尔尼诺事件下、大豆主产国单产同比变化情况”做出观察，我们采用“大豆单产同比变化2”作为观察指标。我们将“天气事件”、“起止时间”、“强度等级”、“是否覆盖大豆生长期”以及“大豆单产同比变化”等项目列出，同时分国别进行观察。其中，红色标注部分代表大豆单产同比增加，绿色标注部分代表大豆单产下降，大豆单产持平的则未做标记；天气事件没有覆盖大豆主要生长期的则不列为观察对象。 2.2美国大豆 厄尔尼诺对美豆主产区总体影响为降温，夏季降水适量增多。根据我们前期研究3，在3月至5月～10月至12月期间，气温方面，厄尔尼诺对美豆主产区为降温作用，其中：4月至6月、8月至10月影响显著。从美豆生长季节性来看，4月至6月为美豆播种及早期生长季节，谨防气温偏低不利于大豆早期生长；8月至10月为美豆成熟期及收获季节，谨防低温带来霜冻风险。降水方面，7月至9月和8月至10月降水增多、但增多有限，该时间段为美豆生长期，适量增雨有利于美豆生长。但考虑到整体降温作用，气温偏低不利于美豆生长，所以在此期间天气影响一正一负不好判断。总体来说，除该阶段之外，其余时间厄尔尼诺不利于美国大豆生长。 美国大豆单产变化方面，通过表4我们可知，1950年～2025年期间出现的21次厄尔尼诺事件中，覆盖美国大豆主要生长期的有18次。在此期间，美国大豆单产同比增长的有13次（概率约72%），美国大豆单产同比下降有5次（概率约28%）。根据该统计数据，厄尔尼诺天气事件下，美国大豆单产同比增加概率相对高一些。 2.3南美大豆 南美大豆单产变化方面，通过表5我们可知，1）巴西大豆单产：1979年～2025年期间，厄尔尼诺天气事件出现13次，覆盖巴西大豆生长期有16次（有的厄尔尼诺事件持续时间较长、覆盖两个年度大豆生长）。在此期间，巴西大豆单产同比上升11次（概率约69%）、同比下降5次（概率约31%）。2）阿根廷大豆单产：1979年～2025年期间，厄尔尼诺天气事件出现13次，覆盖阿根廷大豆生长期有16次。在此期间，阿根廷大豆单产同比上升9次（概率约56%）、同比下降7次（概率约44%）。3）巴拉圭大豆单产：1965年～2025年期间，厄尔尼诺天气事件出现18次，覆盖巴拉圭大豆生长期有22次。在此期间，巴拉圭大豆单产同比上升有13次（概率约59%）、同比下降7次（概率约32%）、同比持平2次（概率约9%）。4）三国大豆单产：1979年～2025年期间，厄尔尼诺事件覆盖巴西、阿根廷和巴拉圭大豆生长期16次，三国大豆单产同比变化互有增减的情况出现12次（概率约75%），三国大豆单产均同比增加的情况4次（概率25%）。根据该统计数据，厄尔尼诺天气事件下，巴西、阿根廷和巴拉圭大豆单产同比上升概率（56%～69%）略微高一些，多数情况下三国大豆单产同比变化互有增减（概率约75%）、单产同时上升的情况相对较少。 2.4中国大豆 中国大豆单产变化方面，通过表6我们可知，1950年～2025年期间出现的21次厄尔尼诺事件中，覆盖中国大豆主要生长期的有18次（这里主要是指中国春大豆，其生长季节与美国大豆生长季节相同）。在此期间，中国大豆单产同比上升9次，单产同比下降9次。可见，厄尔尼诺天气事件下，中国大豆单产并没有出现明显的变化规律。需要注意，我们这里天气事件主要覆盖的是以春大豆的生长周期为比较基准，而中国春大豆主要种植区域为黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古东北部；而黄淮海地区、长江流域则是以夏播大豆主要种植区域。目前中国大豆主产区以东北三省和内蒙地区为主，这也是2000年以后逐步形成的优势产区。所以当我们比较天气事件下1950年～2025年期间中国大豆单产同比变化情况的时候，中国大豆产区变化可能也会导致天气事件下大豆单产同比变化没有显现出明显的规律性。考虑到上述因素，我们再把天气事件与中国大豆主产省黑龙江省大豆单产同比变化对照分析。通过统计可知：1950年～2019年期间，厄尔尼诺天气事件覆盖黑龙江大豆生长期有17次，黑龙江省大豆单产同比增加的有9次，同比下降的有8次，两者之间也没有明显变化规律。 2.5印度大豆 印度大豆单产变化方面，通过表7我们可知，1972年～2025年期间，厄尔尼诺天气事件出现16次，覆盖印度大豆主要生长期有17次。在此期间，印度大豆单产同比上升6次（概率约35%）、同比下降10次（概率约59%）、持平1次（概率约6%）。根据该统计数据，在厄尔尼诺天气事件下，印度大豆单产同比下降概率略微高一些。 3.结论 厄尔尼诺天气事件下，美豆和南美大豆单产同比上升概率略高、印度大豆单产同比下降概率略高、中国大豆单产变化中性。如前文所述，我们对于1950年以来厄尔尼诺天气事件下，全球大豆主产国大豆单产同比变化情况做出统计（不同国家统计次数有所差异），有以下统计结论：1）美国大豆单产同比增加概率（约72%）相对高一些。2）巴西、阿根廷和巴拉圭大豆单产同比上升概率（56%～69%）略微高一些，多数情况下三国大豆单产同比变化互有增减（概率约75%）、单产同时上升的情况相对较少。3）中国大豆单产没有出现明显的变化规律：大豆单产同比上升和下降概率各50%。4）印度大豆单产同比下降概率（约59%）略微高一些。 需要注意，由于采用统计方法、并非本质规律，且由于统计数据有限性，上述统计结论仅做参考，仅代表可能性、不能代表必然性，天气事件对于大豆单产影响还需要具体问题具体分析。此外，影响大豆单产的因素除了天气等自然条件，还有科学技术因素，影响因素复杂多变、并非单一线性因素，所以需要综合评估，不能以偏概全、也不能下定论。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所