豆粕生猪：美豆压榨驱动 连粕冲高回落

谢朝龙xiecl@jsfco.com期货从业资格号：F03110678投资咨询从业证书号：Z0022961 一、行情综述 DCE豆粕主力2609合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.59%，收于3067吨，较上一个交易日18/吨，沿海主流区域油厂报下降10-30元/吨，日照2900元/吨，较昨日上涨0元/吨，江苏2890元/吨，较昨日上涨10元/吨，广东2880元/吨，较昨日上涨20元/吨。DCE生猪主力2609合约下降35元/吨最终收盘价11915/吨，较上一个交易日下降0.38%。全国外三元生猪出栏均价为10.98元/公斤，较昨日下跌0.02元/公斤，最低价四川10.2元/公斤，最高价广东12.28元 /公斤（海南除外）。隔夜CBOT美豆，主力合约上涨0.94收于1202分/蒲式耳。 二、主产区天气 美国大豆主产州未来6-10日89%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，56%地区有较高的把握认为降水量将接近正常水平。 美国气候预测中心(CPC)在上周四发布的最新一期《ENSO诊断讨论》报告中指出，目前厄尔尼诺事件在今年10-12月期间达到非常强“级别的可能性已高达81%，并有97%的概率将持续至2027年初春。过去一个月，海洋和大气条件持续增强。最近一周尼诺3.4指数达到+1.2°C，而东太平洋海温则升至+2.7°C，因下沉开尔文波导致次表层海洋热量增加。美国国家海洋和大气管理局(NOAA)还报告了持续的底层西风、中太平洋上空对流增强以及印尼上空降雨受抑制——这些都是厄尔尼诺现象增强且海气完全耦合的标志。若预测成真，此次事件将跻身自1950年有记录以来最显著的厄尔尼诺事件之列。 三、宏观、行业要闻 1、巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，上周（7月5日—7月11日）巴西出口3003711吨大豆、597180吨豆粕。7月12日-7月18日当周计划出口3517308吨大豆、720477吨豆粕。 2、7月16日美国大豆进口成本价为4721元，较上日涨30元。巴西大豆进口成本价为4168元，较上日涨52元。阿根廷大豆进口成本价为3945元，较上日涨36元。 3、成交方面，7月15日全国主要油厂豆粕成交5.81万吨，较前一交易日减1.66万吨，其中现货成交4.01万吨，较前一交易日减3.21万吨，远月基差成交1.80万吨，较前一交易日增1.55万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为66.60%，较前一日上升0.20%。 4、截至7月9日当周，预计美国2025/26市场年度大豆出口净销售为10-50万吨，2026/27市场年度大豆出口净销售为90-170万吨。预计美国2025/26市场年度豆粕出口净销售为15-35万吨，2026/27市场年度豆粕出口净销售为0-30万吨。预计美国2025/26市场年度豆油出口净销售为-0.5至0.8万吨，2026/27市场年度豆油出口净销售为-0.5至0.8万吨。 5、美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度数据显示，2026年6月份NOPA会员企业加工大豆2.14340亿蒲，创下三个月来最高值，环比增长2.7%，同比增长15.7%，也超过报告发布前分析师们预期的2.03989亿蒲。 6、巴西地理与统计研究所(1BGE)在一份报告中称，预计巴西2026年大豆种植面积为4832.4551万公顷，较上个月预估值上调0.1%，较上年种植面积增加1.3%，大豆产量预估为17482.331万吨，较上个月预估值上调0.1%，较上年产量增加5.3%。 7、二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，环比一季度末下降3.18%，目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。 8、二季度末，生猪存栏42491万头，同比增长0.1%；上半年，生猪出栏37246万头，增长1.7%。 9、央行今日开展6260亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有100亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放6160亿元。 10、央行：2026年上半年，社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元；上半年人民币贷款增加10.72万亿元。6月末，M2同比增长8%，M1同比增长4%。 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：国际方面：2026年6月美国大豆压榨量为2.1434亿蒲式耳，环比增加2.7%，同比增加15.7%，超出市场预期。不过，本周美豆优良率65%高于前一周64%，开花率50%、结荚率19%均高于常 年水平，天气威胁边际减轻。短期关注USDA出口销售报告及产区天气演变，预计美豆主力合约在1180-1210美分区间偏强震荡。国内方面：供应端看，进口大豆集中到港，油厂开机率维持高位，豆粕库存持续攀升、累库压力不改。需求端，饲料企业采购以随用随采为主，现货成交表现平淡。综合来看，外盘天气及压榨数据利好为连粕提供成本支撑，但国内宽松基本面限制上方空间，预计M2609合约在3050-3100元/吨区间高位运行。 生猪总结：供应端：7月供应处于集中释放阶段，规模以上猪企出栏计划环比增加，养殖端压栏猪源存在集中释放压力，认卖出栏现象增多，市场上猪节奏加快，供应端对盘面的压制作用重新显现。需求端：当前正值夏季猪肉消费淡季，高温天气持续抑制居民肉类消费意愿，饮食偏好转向清淡。7月学生陆续放假，食堂及团膳需求降低。屠宰企业订单量持续萎缩，开工率低位运行。白条走货不畅，冷冻猪肉投放增加进一步挤占鲜品市场，消费端对猪价的掣肘效应日益凸显。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。