银行：宽信用延续弱势，M1增速降档——2026年6月金融数据点评

行业点评|银行 证券研究报告2026年07月16日 宽信用延续弱势，M1增速降档 2026年6月金融数据点评 核心结论 政府债对冲效应减弱，直融活跃。2026年6月新口径下社融增速7.4%，较上月下降0.3pc，剔除政府债券后的社融增速5.6%，较上月下降0.1pc。6月单月新增社融3.36万亿元，同比/环比分别少增8606亿元/多增1.34万亿元，结构上政府债券、贷款融资拖累明显，前者指向规范补贴、化债等因素影响下宽财政收敛，6月政府债券净增加7683亿元，同比少增5825亿元；后者一方面源自私人部门谨慎支出，宽信用延续弱化（6月对实体经济发放的人民币贷款增加1.76万亿元，同比少增5950亿元），此外6月企业债券直融表现活跃、边际上分流部分信贷需求，6月新口径下企业债券融资净增加4012亿元，同比多增1590亿元。 私人部门宽信用仍乏力，信贷季末冲量力度有限。6月人民币贷款增加1.61万亿元，同比少增6300亿元，具体来看： 1）企业端：6月企业贷款增加1.5万亿元，同比少增2700亿元。其中，企业中长期贷款增加5600亿元，同比少增4500亿元，与基建投资放缓、制造业扩产偏谨慎对应；企业短期贷款增加8200亿元，同比少增3400亿元，或反映企业短期如补库等周转性融资需求收缩，此外票据融资增加1144亿元，同比多增5253亿元，票据冲量仍在持续填补信贷投放缺口。 分析师 周安桐S080052412000517888829396zhouantong@research.xbmail.com.cn 2）居民端：6月个人贷款增加2646亿元，同比少增3330亿元。其中，居民中长期贷款增加1584亿元，同比少增1769亿元；居民短期贷款增加1061亿元，同比少增1560亿元。个贷增量环比转正主因季节性冲量，但同比视角下地产调整周期仍在压制居民短期消费与中长期置业意愿。 程宵凯18810336057chengxiaokai@xbmail.com.cn 季末理财回表推动存款回流，M1增速降档。6月末人民币存款余额346.44万亿元/同比+8.2%。增量上6月人民币存款增加1.99万亿元，同比少增1.22万亿元，其中企业存款增加1.94万亿元，同比多增1627亿元；个人存款增加1.95万亿元，同比少增5200亿元；财政存款减少9385亿元，同比多减1185亿元；非银行金融机构存款减少9900亿元，同比多减4700亿元。 喻麟靖15900457767yulinjing@xbmail.com.cn 相关研究 银行：季末不良转让加快，个人经营贷劣变压力大—金融机构不良转让月报（202606）2026-07-01银行：总量环比修复，表内结构弱化—2026年5月金融数据点评2026-06-13银行：攻守兼顾，把握结构性配置机遇—银行业2026年中期策略2026-06-11 6月M0、M1、M2增速分别为11.8%、4.0%、8.0%，分别环比下降0.1pc、下降1.5pc、下降0.6pc，M2-M1剪刀差为4.0%，环比上月扩大0.9pc，主因M1环比降速明显，指向资金活化趋势边际逆转。 风险提示：宏观风险、政策风险、资产质量风险。 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心注：M1同比增速按修订后新口径计算，新口径下M1=M0+单位活期存款+个人活期存款+非银行支付机构客户备付金 行业点评|银行 西部证券—投资评级说明 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。