能源化工日报：商品反弹受阻，能化品跟盘调整

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-10-17 商品反弹受阻，能化品跟盘调整 动力煤：现货高位僵持，动煤震荡回落 昨日黑色系日内反弹，夜盘再度转弱，动煤主力01合约夜盘收报623.8，1-5价差反复至52.6元/吨。现货市场方面，临近十九大，主产地动力煤矿生产受到限制。晋北停产煤矿数量逐步增多，煤价暂稳；榆林火工品停工，露天矿停产，部分井工矿生产时间减少，部分区域煤价仍在下调中；鄂尔多斯煤矿暂时未受十九大会议影响，煤矿生产正常，由于销售良好，价格小幅上涨10元左右。 港口方面，下游电厂目前还是以长协煤接货为主，部分贸易商担忧十九大影响供给，港口煤价高位僵持，秦皇岛5500大卡动力煤报710元/吨。北方港口库存涨势暂缓，其中秦港日均装船发运量68.7万吨，日均铁路调进量65.4万吨，港存-3至710万吨；曹妃甸港库存-1至271万吨，京唐港国投港区库存-2至100万吨。 昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤66.9万吨，合计电煤库存941万吨，存煤可用天数14天。 昨日煤炭沿海运费震荡回升，中国沿海煤炭运价指数报1010，较前一日上涨2.35%。 整体来看，10月重要会议、山西&陕西安检或将继续限制供应释放，下游电厂日耗虽有下降，但仍在较高水平，现货支撑强烈。而对于期货盘面来说，01合约对应取暖旺季，但时间上有置换产能投放压力，高位调整压力仍在，关注周边市场整体氛围、日耗回落幅度及先进产能释放情况。 PTA：商品反弹受阻，PTA偏弱运行 昨日PTA震荡整理，主力01合约夜盘报收5148，1-5价差进一步缩窄至-20，反套力量持续。市场买气不强，基差有所回落，从此前的升水转而贴水，主流供应商参与采购现货，个别聚酯工厂有所接盘。主流现货和01合约报盘在贴水5-10，部分货源报盘贴水20；仓单和01合约报盘贴水10。日内5140-5164自提成交，5180仓单成交。 昨日PX报价震荡回升，亚洲隔夜CFR盘报858美元/吨（+7），加工费742。PX11月报853美元/吨，12月860美元/吨。未来国内PX可能会去库存，但预计仍不会缺货。 PTA装置方面，江苏一套120万吨/年的PTA装置10日停车检修，检修时间在半个月上下。江苏另一套65万吨/年的PTA装置11日停车检修，检修时间一个月左右；华彬一停产中的PTA企业PX陆续到货中，初步预估11月下旬开车；福建一停产中的PTA企业已签订重组协议，开车计划逐步落实中，初步预计11-12月份恢复部分产能。 华泰期货|能源化工日报 2017-10-17 2 / 15 下游方面，昨日江浙涤丝产销整体良好，至下午3点半附近平均估算在200%左右。直纺涤短销售顺畅，大多在100-200%。 整体来看，10月份 PTA现有装置检修，而聚酯负荷偏高、产销尚可，短期供需结构依然偏强。不过对期货01合约来说，成本端PX四季度支撑乏力，自身新老装置11-12月恢复压力下，PTA或将继续偏弱运行，关注下游聚酯产销变动、PTA新老装置的恢复以及商品市场整体氛围的持续。 PE：供需陆续好转、价差还未现明显压力&商品氛围有所转弱，近期涨势趋缓 10月16日国内中石化华北、华中、中油华北、东北大区LLD出厂价上调50-200元/吨，华北低端市场价格小幅反弹至9600元/吨（煤化工），目前L1801升水华北现货至195元/吨，石化厂部分调涨出厂价，主要是LLDPE，放量不多，期现互相提振，成交也较好，下游多根据刚需接货，接货意向较好，整体现货支撑增强；另外10月13日CFR远东低端折合人民币价为9752元/吨，盘面对外盘再次顺挂至43元/吨，现货倒挂至152元/吨，外盘潜在支撑虽然减弱，但难说有压力，10-11月份进口量将大概率继续回落；相关品价差来看，HD-LLD和LD-LLD价差分别为1000和700元/吨，相关品对盘面压力明显缓解，非标套利机会明显减少。整体从价差来看，外盘潜在支撑仍存，相关品压力继续缓解，下游接货意愿增强，期现良好互动，对盘面仍存在一定支撑。 从供需面来看，由于上周五成交较好，周末石化库存积累幅度明显下降，目前上游难说存在库存压力，不过昨日装置装置陆续重启，停车率再次下降至5.21%，其中中天合创和蒲城新能都要到11月才重启，新投产的宁煤三期重启也推迟到11月中旬，因此十月份的供应压力并不大，且内外持续倒挂，10、11月PE进口量大概率再次回落，再加上需求仍处旺季，刚需仍有增长空间，以及相关品的价差支撑，整体供需面仍存在一定支撑，短期偏多思维或可维持，预计今日L1801价格运行区间9650-9850元/吨。 PP：供应回升预期压力、商品氛围转弱&需求旺季、套保需求，PP短期或高位震荡 10月16日，国内中石化华南、华中、中油华东、华南大区拉丝PP出厂价上调100-200元/吨，华东低端市场价反弹至8850元/吨，PP1801对华东现货升水小幅扩大至260元/吨，在期货上涨的提振下，贸易商积极高报，下游高价抵触情绪浓厚，但市场期现套保活跃，贴水盘面200有收货，现货存在一定支撑；山东丙烯单体低端价格小幅回落至8000元/吨，粉料支撑价位为8700元/吨附近，粉料陆续出现利润；另外10月16日CFR远东低端外盘人民币价格小幅反弹至9178元/吨，PP1801对外盘倒挂至68元/吨，现货倒 华泰期货|能源化工日报 2017-10-17 3 / 15 挂至328元/吨，外盘支撑明显减弱。从价差上看，前期的外盘和粉料支撑目前已不存在，但还没有转化到压力，且盘面升水扩大后，套保收货有所出现，尽管下游对高价有所抵触，但整体关注套保需求是否可持续对盘面形成支撑。 从供需面来看，昨日PP装置检修率继续回升至12.29%，拉丝比例小幅回升至33.7%，拉丝PP存量供应继续小幅下降，且山东联泓、中韩石化、蒲城新能、上海石化重启集中在月底后，另外新产能释放（宁煤三期、云天化、中天合创和中海油惠州）也都推迟到11月份，另外近期塑编需求陆续低位回升，且仍有一定持续性，但11月份后新产能带来的供应端压力也不容忽视，整体我们认为PP短期仍有反弹动能，但长线潜在压力仍存，建议前期短期偏多对待，长线空头暂时等待入场机会，预计今日PP1801价格运行区间为8950-9200元/吨。 甲醇：供需压力仍存、商品氛围转弱&烯烃利润扩大和生产利润缩水，甲醇偏震荡 现货：10月16日甲醇现货价格稳中回升，其中太仓低端价格为2710元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2690（-200）、2650（-200）、2720（-260）、2520（-500运费）和2650（-180运费）元/吨，产区可交割货源低端价格为2830-3020元/吨，产销套利窗口继续完全关闭，01对太仓继续贴水至52元/吨，贴水支撑继续减弱，另外虽然产销套利窗口持续关闭，但产区价格稳中偏弱，产区暂难言支撑； 内外价差：10月13日CFR中国现货人民币价格继续回落至2757元/吨（含50港杂费），MA801倒挂外盘价格至99元/吨，华东现货倒挂外盘至47元/吨，外盘对国内现货和盘面支撑减弱。 成本：昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为418和640元/吨，对应到盘面的成本为2278和2344元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，产区现货抛盘利润高位回落，但利润再次回升至300以上，目前仍难言成本支撑； 新兴需求：盘面加工费来看，PP+MEG继续回升至2772元/吨，再次回升到相对高位，且PP-3*MA盘面和现货加工费继续反弹至1136和720元/吨，烯烃利润好转后，大概率对甲醇有一定支撑； 综合来看，昨日期货价格反弹趋弱，夜盘出现回落，主要是整体商品氛围涨势趋缓，基本面压力再次施压盘面，华鲁恒升100万吨投放给市场带来一定冲击，前期已有现货流入市场，另外就是宁煤配套甲醇完成检修后将停止甲醇外采，且传言中天合创有甲醇外销，产区库存天数快速增加，再加上山东阳煤恒通节后降负荷至7成，以及十九大影响 华泰期货|能源化工日报 2017-10-17 4 / 15 到了华北部分需求，外盘供应也存在将逐步回升的预期，整体供需压力仍存，且下方空间上主要考验成本支撑（目前还有300的可压缩空间），不过随着烯烃利润的逐步修复和改善，烯烃需求存好转预期，进而促使甲醇企稳，预计日盘MA801价格运行区间为2610-2670元/吨。 华泰期货|能源化工日报 2017-10-17 5 / 15 动力煤：：： 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 2503003504004505005506006507002013/092014/042014/112015/062016/012016/082017/03ZC1801ZC1805ZC1809250350450550650750850秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产ZC1801ZC1805-100-500501001502002502013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/04秦皇岛-ZC1801秦皇岛-ZC1805秦皇岛-ZC1809-100-500501002013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/045-1价差9-5价差1-9价差 华泰期货|能源化工日报 2017-10-17 6 / 15 图 5：