7月16日消费与零售及关联板块会议纪要整理

发布时间：2026-07-16 一、核心结论 1. A股当前平均股价跌幅接近2008年、2015年股灾水平，短期科技股因涨幅过高、热钱撤离出现调整，底层逻辑未变，主线企稳前建议减少交易频率，等待主线明确 2. 消费板块当前存在结构性机会，深度超跌、利好滞涨标的具备修复空间，需关注估值与基本面匹配度 3. 跨境电商、婴童潮玩、消费电子、乳业、家居等细分领域呈现不同景气度或估值优势，相关上市公司具备投资价值 二、重点公司与机构动态 1. 苹果与泡泡玛特的行业联动事件 （1）7月16日苹果CEO蒂姆·库克在微博发文欢迎泡泡玛特创始人王宁率团队到访苹果总部ApplePark，双方围绕创意设计、数字生态与全球消费趋势交流，该事件或促消费与科技板块交叉联动机会 （2）泡泡玛特作为国内潮玩头部企业，其与全球科技巨头的互动或为行业数字化、全球化拓展提供参考 2. 思特威的业绩与技术布局 （1）2026年上半年预计营收45-47亿元，同比增长19%-24%，归母净利润5.1-5. 3亿元，同比增长29%-34%；按中值测算，2026年第二季度营收25亿元、同比+22%、环比+18%，归母净利润2.8亿元、同比+38%、环比+19%，扣非净利润2.6亿元、同比+23%、环比+4%，业绩增长来自消费电子客户扩张与车载摄像头新定点 （2）公司作为全球率先推出MicroLED光互联的企业，有望率先实现产业化，预计2026年全年利润13亿元、对应估值30倍，2027年利润17亿元，叠加光通信业务预估300亿元市值，合计达800亿元，具备翻倍空间，获重点推荐 3. 小商品城的价值判断与估值逻辑 （1）东吴证券调研显示其合理市场价值中枢约700亿元，核心盈利来自稳定租金、Chinagoods经营利润及六区投资收益，2026年纯经营利润较2022年增长约30%，预期未来年利润增速至少15% （2）近期获高层定调为战略型资源，战略地位提升，铺位选位费高溢价、人口流入印证实体繁荣；当前市盈率13-14倍处近年低位，短期受港股上市、人民币升值压制估值，后续政策落地、数字化推进、市场风格切换为潜在催化，具备配置吸引力 4. SHEIN的经营与增长规划 （1）东方证券、兴业证券调研显示，2024年SHEIN GMV达550亿美元、营收380亿美元，2026年目标GMV780亿美元、营收约500亿美元，远期2030年冲击千亿美金GMV，未来将维持6.5%以上净利率，2026年净利率目标7.8%，未来目标8%-8.5% （2）业务结构当前1P自营GMV占52%、3P平台占48%，未来3P占比将提升至52%-55%，3P旗下全托管、半托管、POP业务盈利表现较好；区域核心布局美欧拉美中东，品类以服饰为核心、家居等新品类占比提升，2026年上半年增长动力来自拉美中东，欧洲受监管舆论承压 （3）战略重心已从追GMV转向提净利，后续将通过品牌招商、商品仓储物流本土化、AI降本、品类拓展、联动内容电商等拉动增长，需应对关税、同业竞争等风险 5. 顾家家居的业绩与行业地位 （1）浙商证券显示家居行业2026年上半年9家已披露业绩预告企业亏损，欧派家居上半年及二季度利润降幅超50%，全行业装修需求负贝塔约10%，价格战加速出清，顾家家居是板块内唯一未发布业绩预告的企业 （2）2026年上半年利润降幅仅10%-20%，全年预计利润19亿元、同比增6%，当前PE10倍、股息率6.6%；依托制造效率提升、内外销均衡、逆势开店，2027-2028年营收利润稳步回升，Q3内销有望环比改善，具备配置价值 6. 阿里巴巴的AI与业务进展 （1）申万宏源研究显示阿里千问通过苹果多维度评估，将集成至中国区Apple智能四大系统，与百度分工承接不同AI能力，获数亿高端用户预安装入口，拉动阿里云MaaS业务收入与利润率，确立海外科技品牌入华AI合作新范式 （2）阿里云2026年二季度收入同比增45%超预期，AI相关收入维持三位数增长，EBITA利润率升至10%-11%早于预期，后续ARR增长充足、利润率仍有上行空间 （3）核心主业基本面修复，电商受益消费企稳与低基数，本地生活非理性竞争结束利润修复，按SOTP估值目标市值4万亿，为重点首推标的 7. 消费级3D打印机行业的发展与标的 野村东方国际研究显示，2026年上半年消费级3D打印机出口同比增45%-50%，获十四五扩大消费规划支撑，创想三维港交所上市提升品类关注度；全球市场过去2-3年规模倍增，年增速近50%，当前渗透率仅2%，未来5-10年有望维持双位数增长、规模达千亿级 （1）供给端中国厂商垄断全球近九成份额，拓竹、创想三维为双寡头，整机厂投资价值高于耗材厂商（2）需求当前以欧美DIY客群为主，国内尚处培育期，核心标的为港股创想三维、A股安克创新，需关注海外份额争夺、品类拓展进度，警惕国内普及不及预期风险 8. 乳业行业的周期与标的 方正证券研究显示，2026年散奶上涨因夏季高温暴雨致奶牛减产，持续性弱；2026年奶价高位震荡，2027下半年至2028上半年为快速上涨窗口，头部乳企集中度提升、尾部加速出清 （1）伊利蒙牛加码上游奶源布局重塑定价权，挤压代工、区域乳企生存空间；2026年液态奶消费筑底，头部通过双奶源、深加工平滑成本，中小初加工企业生存压力大 （2）2026年头部乳企或发起价格战清退中小品牌，上游牧业盈利弹性先于下游释放，各头部有对应布局 三、后续关注要点 1. A股科技股主线企稳信号，3800-3850点支撑区间能否形成有效支撑，市场风格切换方向2. 泡泡玛特与苹果合作的具体落地节奏，是否会带动潮玩行业与科技领域的融合发展3. 思特威MicroLED光互联技术的产业化进展，2027年业绩增长是否能达成预期4. 小商品城港股上市的推进进度，数字化服务落地效果，估值催化因素是否能如期兑现5. SHEIN的3P业务占比提升、中东市场拓展效果，净利率目标达成情况，海外监管政策变化影响6. 顾家家居内销环比改善情况，全行业家居价格战的缓解趋势，业绩增速是否符合预期7. 阿里千问集成至苹果的具体时间，阿里云利润率的持续提升空间，核心主业修复节奏8. 消费级3D打印机国内需求培育进度，海外市场份额争夺结果，行业渗透率提升幅度9. 乳业2027年奶价上涨窗口是否如期到来，头部乳企价格战对中小品牌的出清效果10. 农林牧渔板块生猪养殖去化进度，2027年一季度盈利是否能如期兑现，禽养殖景气持续性等风险因素