白糖早报

白糖研报总结

基本面

• 机构预测：Czarnikow、荷兰合作银行、Datagro、ISO均预测2026/27榨季全球糖市存在缺口，但Covrig Analytics和Green Pool预测为过剩。
• 国内数据：2026年6月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，累计销糖846万吨，销糖率66.3%。
• 进口数据：2026年5月中国进口食糖21万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等合计10.95万吨，同比增加4.53万吨。

基差

• 柳州现货5290，基差132（09合约），升水期货，中性。

库存

• 截至6月底25/26榨季工业库存449万吨，中性。

主力持仓

• 持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空。

预期

• 白糖近期震荡回落，主要原因是国内库存偏大，处于近五年同期高位。
• 进口糖价格优势明显，进口量增加，导致国内去库存缓慢。
• 盘面震荡偏弱，但走势通常跌三步反弹二步曲折下行。
• 连续回落近两周，追空风险增加。
• 主力09合约临近交割期，建议适当转移仓位至01合约。

利多因素

• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加。
• 国内进入消费旺季。
• 原油价格反弹。

利空因素

• 白糖全球产量增加。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

中国进口糖浆及预混粉

• 近3个月机构预测情况及26/27年度供需情况。

进口原糖加工后完税成本

• 50%关税下进口原糖加工成本分析。

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