券商中报预告超预期单季业绩明显超25Q3继续重点推荐头部

1.券商中报预告收官，整体超预期。此前我们预计四家头部券商（中信、中金、华泰、广发：受科创股一二级投资收益影响较小）2季度业绩环比+25%，实际业绩环比+35%。披露业绩预告的20家券商中报预告中值整体同比+91%，2季度环比+63%。 2.相较于业绩弹性，盈利成长性的验证更值得关注，更影响估值。1季度和2季度交易量接近的情况下，头部券商盈利环比延续较快增长，验证成长性。更值得关注的是，头部券商26Q2业绩均明显超过25Q3水平（两个季度科创50和主动偏股基金指数涨幅接近），增速分别：中信+42%、中金+90%、华泰+30%、广发+59%，可比基数下的业绩高增彰显成长属性。 3.多家券商预告明确披露，盈利增长普遍驱动业务：财富管理、机构业务(国际)、投行和资管。对应我们团队强调的“三大成长叙事”：存款搬家下大财富管理的历史机遇、海外业务扩表新叙事、投行+投资启航。 4.此外，科创股2季度大幅上涨，也为券商科技股一级（PE直投和另类跟投）和二级股权投资释放业绩弹性，大普微、华虹宏力、长鑫等一级股权重估下，国泰海通、招商证券、华安证券、财通证券等2季度盈利弹性凸显。 5.券商中报预告高增有望催化板块机会，低估值水位尚未反映盈利成长性带来的估值提升，继续重点推荐低估值头部券商：首推投行、海外和财富三线全能且低估值的头部券商广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司H。#文字观点