低估标的修复万物新生经营持续向好多品类业务边界持续拓宽

#618回收&销售端均表现亮眼 5月13日-6月18日，公司全渠道回收额同比增长42%，二手优品销售额同比增长近80%。其中，3C品类回收额同比增长57%，手机、电脑回收额增幅均超过65%，运动相机品类回收额同比增长153%。回收端与销售端均实现亮眼增长，显著高于行业未来五年26.1%的预期复合增速，龙头份额及增长动能持续验证。 #存储涨价抑制一手机，二手机C端零售加速放量 据counterpoint数据，随着存储短缺问题加剧，2026Q2全球智能手机出货量同比下降11%，创下自2013年以来Q2最低水平，入门级和中端机型受到的影响最为明显，利于二手严选商品销售，推动公司B2C占比提升进度快于此前中期目标。2026Q1公司1P to C收入同比增长97.5%，在1P收入中占比由去年同期的33%提升至45.1%；此次618延续C端业务高增趋势，公司业务结构及盈利能力有望持续优化。 #多品类业务与海外业务打开长期成长空间 多品类：2026Q1公司多品类回收GMV同比增长81.5%，其中黄金及二奢交易规模分别同比增长83.3%和58.8%。618运动相机回收额增长亮眼，多品类业务边界持续拓宽。随着多品类服务逐步覆盖更多爱回收门店，公司有望从消费电子回收平台进一步拓展为综合二手商品流通平台。 海外业务：Q1包含境外B2B销售和国行出口的海外业务，整体规模实现200%+增长，预计近几个月将在香港市场落地C端服务能力。 #回收与销售两端同步高增，持续看好公司成长确定性 此次618战报再次验证公司在货源获取、线下履约及C端销售方面的综合优势。短期看，公司受益于以旧换新需求增长及二手产品性价比提升；中长期看，C端零售、合规翻新、多品类及海外业务共同打开成长空间。 公司此前已连续多个季度实现业绩稳定兑现，收入与盈利能力均处于稳步向上通道。预计2026/2027年公司实现Non-GAAP净利润6.7/9.3亿元，yoy+56.1%/+39.3%,当前股价对应PE为9/6倍。