江河集团 调研精要

订单情况

• 2026年新签订单目标为290亿元，挑战目标为310亿元（2025年目标为280亿元）。
• 2026年初在手订单370亿元（海外153亿、幕墙100亿，内装40~50亿），6月底增至400亿元，呈现稳健增长态势，确保未来两年收入稳定。

收入预期

• 全年收入预计同比增长10%。
• 增量收入主要来自海外市场，重点区域包括沙特、迪拜和东南亚，海外收入预计同比净增超过30亿元。
• 新加坡亚太地区产值从2025年的不到7亿元增至2026年的16亿元。

短期业绩

• 全年预期业绩超过8亿元，主要受海外市场带动，利润率持续提升。
• 2026年第二季度业绩增速中枢约为10%。

中期业绩指引

• 3年中期目标业绩达到15亿元。

分红及股息政策

• 未来两年计划继续按90%+的现金分红比率进行分红，中期分一次，年底分一次。
• 将推出第二个3年分红规划。
• 2026年在手订单充足，公司将强抓现金流，拒绝所有垫资建筑工程（新签订单全部有预付款、低毛利率项目不接），确保分红能力。
• 预计2026年归母净利润8亿元，按90%分红率计算，2026年预期股息率约为7.7%。

经营状况与投资建议

• 自2013年起注重现金流管控，2021年遗留地产敞口已消化完毕，公司为全球幕墙龙头，经营现金流净额常年大于净利润，高股息有保障。
• 在当前市场风格再平衡下，建议积极配置江河集团，其2026年预期股息率为7.7%，海外市场驱动业绩持续增长。