江河集团机构调研纪要

江河集团2024年度经营性净现金流约16.26亿元，同比增加7.7亿元，主要得益于优质客户群、狠抓预付款与回款、加大结算回款力度。公司将持续强化“现金为王”理念，保持良好现金流趋势。2024年度拟每10股派发现金红利4元，股息率9.7%，分红比例近60%，未来将在确保现金流前提下保持稳健分红。扣非净利润下降主要因行业竞争加剧、毛利率下降及资产减值准备增加，预计随海外业务扩张将好转。公司2025年业绩预期稳定增长，在手订单支撑一年半业绩，海外订单占比提升将推动发展。BIPV业务重心转向销售异型光伏组件，2024年签署内外部订单约4000万元，已向韩国、新西兰供货。2024年计提资产减值准备1.05亿元，眼科商誉减值敞口约2亿，减值风险不大。公司稳健经营眼科业务，待新开医院成熟考虑剥离。未来发展聚焦建筑装饰与室内装饰两大领域，幕墙与光伏建筑板块维持平稳发展并向发达地区下沉，海外市场持续扩张；室内装饰以承达集团拓展东南亚市场。海外市场采用差异化经营模式，港澳、东南亚、中东地区采用设计、生产、施工一体化服务，澳洲、美洲、欧洲等地仅开展产品出口。2024年澳洲签约6500万幕墙产品订单，异型光伏组件出货量达4000万元，产品路线策略取得显著成果。