华住集团首次覆盖:下沉与品牌升级同步推进,成长动能充足公司为国内第二大酒店集团,轻资产转型成效显著:公司已搭建覆盖经济型至奢华型的全价格带品牌矩阵,截至1Q26在营门店超1.3万家。公司坚定推进轻资产转型,加盟业务成为核心增长动力,经营与盈利稳步修复,财务结构健康,成长韧性较强。行业供需格局持续优化,出行回暖催化需求修复:供给端商用物业增量收敛、投资回报周期拉长,供给增速稳步放缓,供需逐步走向均衡;需求端25年中起ADR抬升带动RevPAR触底回暖,休闲需求保持韧性,商旅修复节奏平缓。当前油价较年内高点下行、出行数据回暖,进一步利好需求端改善。长期来看,国内连锁化率仍有提升空间,下沉市场改造与