阿斯麦 我们还能要求更多吗

📊先从产能说起，这显然是业绩发布前市场关注的焦点。买方机构预期2027年交付约90至100台极紫外EUV光刻机，2028年交付105台以上。 ⚠️
虽然2027年EUV产能增量略显不及预期，但2028年的交付规模预计将大幅提升。 ✅更重要的一点是，这份产能指引向市场传递出阿斯麦看多行业需求的信号。 🏭这家公司正在同步扩大EUV与深紫外DUV光刻机产能，这恰好是投资者期待看到的消息。 🎯管理层明显希望扭转市场认为阿斯麦是行业供给瓶颈的固有认知。 🧮结合相关数据测算，我们预计2027年交付约85台EUV设备，2028年交付约110台EUV设备。 💰正如一位客户所说，这份产能规划为每股收益突破70欧元铺就了可信的增长路径。 📈假设2028年交付110台低数值孔径EUV设备、5至6台高数值孔径EUV设备、220台浸润式DUV设备以及250台干式DUV设备，设备板块销售额将达到约530亿欧元。 ➕叠加约20亿欧元计量检测设备收入，同时假设服务业务收入占设备销售额的22%，公司整体总收入将达到约700亿欧元。 💹在48%的营业利润率水平下，公司盈利潜力极具吸引力。 ❓当前核心问题在于，市场是否已经充分消化了这份乐观预期。 📋我的调研结果显示，投资者普遍预期2028年每股收益约60欧元，最为乐观的市场预期在65欧元左右。 🤔那么当前这份产能指引，是否足以推动公司股价上行？ ⚖️
市场最直观的质疑点会集中在2027年产能表现偏弱，但客观来看，阿斯麦现阶段很难给出更为激进的产能承诺。 💡关键一点：除非公司明确对外表态当前产能就是供给极限，否则上述产能数值后续仍存在上调空间。 📌事实上，我们对2028年EUV光刻机、浸润式DUV光刻机的产能假设，已经高于我们自身此前的基准预测，而我们当前的预测已经是华尔街机构中最高预期。 📅同时值得回顾2026财年的情况，当年公司业绩指引大幅超出市场一致预期。 📊阿斯麦给出2026财年全年营收指引440亿欧元，较市场一致预期高出约12%，同期毛利率指引为55.0%。 ⚖️
总结来看，空头资金会聚焦2027年偏弱的产能供给，多头资金则会重点看好2028年大幅扩容的产能规划。 ✍️
综合判断，我认为市场应当积极解读本次产能指引释放的信号，但真正的行情考验将来自后续业绩电话会议中的管理层表态。 ⭐桑迪普已将阿斯麦列为增持首选标的。