阿斯麦（ASML）：2019年第三季度业绩电话会议纪要20191016

公司参与者Skip Miller - IRPeter Wennink - 首席执行官Roger Dassen - 首席财务官Roger Dassen第三季度净销售额为30亿欧元。系统净销售额23亿欧元，其中79%来自逻辑，其余21%来自存储，这清楚地显示了当前逻辑业务的实力和存储业务的模式。根据我们的报告，EUV系统的销售额为7.43亿欧元，按指引出货7批。本季度的累积装机管理销售额为6.61亿欧元，略低于指引值，我们预计第四季度的累积装机管理销售额将有所上升。本季度毛利率为43.7%，在我们指引的范围内。总体研发和销售及一般管理费用按指引计算，研发费用为4.93亿欧元，销售及一般管理费用为1.29亿欧元。转向资产负债表。第三季度回购了价值1.54亿欧元的股票。上季度末，我们获得了21亿欧元的现金、现金等价物和短期投资。转到订单。第三季度系统预订额达到创纪录的51亿欧元，主要由EUV推动，该季度我们收到了来自逻辑和存储客户的23个新订单。逻辑订单接受量占总值的73%，其余27%来自存储，再次反映了强大的逻辑需求。第三季度净收入为6.27亿欧元，占净销售额的21%，每股收益为1.49欧元。有鉴于此，谈谈我们对2019年第四季度的预期。我们预计Q4的总净销售额约为39亿欧元，这将是另一个创纪录的一年，销售额约为117亿欧元。我们第四季度的总净销售额预测包括8次计划发货的约9.5亿欧元EUV系统销售额。由于NXE：3400C型的临时供应限制，最初计划在第四季度发货的4个系统现在将于2020年初发货。我们预计第四季度的累积装机管理销售额约为8.5亿欧元，比第三季度高出近2亿欧元，原因是对现场升级的强劲需求。预计第四季度毛利率在48%至49%之间，明显高于第三季度。预计毛利率的提高是由于系统容量增加、NXE:3400C机型的ASP更高、深紫外产品组合、更高的EUV服务销售和更高的现场升级销售。预计第四季度的研发费用约为5亿欧元，销售及一般管理费用预计约为1.35亿欧元。由于2019年的多项税收优惠，我们估计2019年的年化有效税率约为7%。我们仍然期望我们的长期有效税率为14%。关于我们的资本回报。ASML宣布公司已修订资本回报政策，规定每半年支付一次股息。ASML的股息提议将继续取决于可分配利润或留存收益的可用性以及其他因素，如未来的流动性要求。2019年中期股息为每股普通股1.05欧元。除息日以及欧元兑美元的固定日期将在2019年11月4日，记录日期将是2019年11月5日。股息将于2019年11月15日支付。2018年1月，ASML宣布打算购买高达25亿欧元的股份，将在2018-2019年的时间框架内执行。ASML打算在回购后取消这些股份，但将用于支付员工股份计划的高达240万股股份除外。截至2019年9月29日，阿斯梅尔已根据该计划以14亿欧元的总对价收购820万 股。阿斯梅尔预计不会在2018-2019年的时间内购买价值25亿欧元的全部股份。根据我们通过增加年化股息和定期股票回购向股东返还超额现金的政策，将在明年决定一项新的股票回购计划。Peter Wennink正如此前所强调的那样，第三季度是一个不错的季度，并提供了另一个明确的信号，表明客户对euv技术的信心不断增强，逻辑和存储制造业的EUV订单量强劲就是明证。我们预计，第四季度的销售和盈利能力都将非常强劲，这再次受到对EUV和Deep UV的逻辑需求的推动。这进一步证实2019年是逻辑驱动的一年，正如我们在年初所指出的，终端市场应用需要高性能计算，如5G和人工智能，这推动了对前沿逻辑的需求。这反过来又转化为对EUV和Deep UV的需求，以支持最先进的节点，因为客户加快了他们升级7纳米及更高级别的计划。在存储中，市场继续消化供应链中的库存，并在晶圆产量减少的情况下运作，以达到更正常的供需平衡。这就意味着我们的存储客户需求疲软，正如之前的电话会议所表明的那样，今年我们的存储业务出现了显著的减少。我们预计，这种疲弱的需求环境将持续到今年第四季度，复苏的时机仍不确定。我们预计今年的累积装机管理销售额将继续保持低个位数的增长。在EUV中，客户继续在批量生产中推广这项技术，并已公开宣布了他们的第一批EUV制造的设备。我们继续取得坚实的进展，并在本季度将我们的第一个NXE:3400C机型用于批量生产。NXE:3400C将带来超过35%的生产率增长，这将为我们的EUV业务提供重要的客户价值，并使其盈利能力更符合其他业务。NXE:3400C更高的生产率证明了在存储中使用能达到所需的产量，这一点可以从系统订单中得到证明，而且逻辑层的采用潜力可能会增加。在本季度发货的7个EUV系统中，有3个是NXE:3400C系统，我们计划下一季度再发货6个3400C系统，而第四季度计划发货总共8个系统。正如罗杰所提到的，当我们提高我们的产出能力并过渡到一个完全新的配置的3400C模型时，供应链中存在一些暂时的挑战。这些供应限制导致一些原本计划在第四季度发货的系统推迟到明年年初。客户正积极地将新技术推向市场，随着客户对EUV技术的信心增强，我们看到了对EUV系统的强劲需求，正如第三季度23个系统的强劲订单量所证明的那样。这些系统计划用于7纳米及以上的逻辑，以及加入1Z和1A DRAM生产。为了满足客户对3400C系统的强劲需求，我们已制定了明年35款EUV系统的生产计划，其中包括最初计划于2019年生产的系统。总结一下2019年，我们看到第四季度在销售和盈利方面都表现强劲。逻辑一直是今年增长的主要驱动力，随着客户加快其先进节点的增长，需求也有所增强。随着客户努力减少库存和提高工厂利用率，存储需求仍然疲软。我们对今年的总体看法基本保持不变，我们确认2019年将是另一个增长年。关于我们明年的展望。现在提供定量的预期还为时过早，但会做出一些定性的评论。人工智能、5G、自主驾驶和大数据等应用领域的主要创新驱动力，正在推动先进节点的高性能逻辑有明显的增长路径。逻辑需求目前强劲，尽管不同 的逻辑客户正处于加速其路线图的不同阶段，但我们预计，随着我们对明年的展望，这种需求将保持健康，主要由EUV驱动。随着客户向7纳米节点及更高级别过渡，随着EUV中层的增加，这也推动了对我们EUV系统的强劲需求。由于预计明年所有系统都将是NXE:3400C系统，我们预计明年EUV销量不仅会有增长，而且会有显著增长。这些新的应用不仅需要高性能逻辑，而且需要高性能存储器来最大化其价值。存储需求在本质上更具周期性，目前的存储市场状况还没有反映出我们将称之为温和的市场状况，按照我们过去对2020年的预测。尽管人们普遍预计明年存储市场会复苏，但时间和时间上仍存在不确定性，这将引发对晶圆厂设备的需求，更具体地说，是对我们深紫外和应用产品的需求。当存储市场复苏时，历史已经表明，需求可能会迅速变化，这次很可能会再次出现这种情况。这种存储恢复的时机和程度，再加上当前的逻辑需求前景，将决定2020年EUV、Deep UV和应用产品之间的最终产品组合。这不仅构成了下一年增长的基础，而且取决于这一组合，还将决定本年度的利润情况，因为我们的EUV毛利率改善正在顺利进行，但尚未达到深紫外的水平。关于明年的累计装机管理业务，我们预计随着我们的累计装机的增长，该业务的服务部分会有很好的增长。随着我们的客户开始在大批量生产中运行EUV，因此我们预计明年将有更多的EUV服务销售。我们预计，明年还进行大量升级计划，将推动我们升级业务的大幅增长。总之，随着我们的客户加速在批量制造中采用EUV技术，他们的信心不断增强，这反映了EUV的积极势头。尽管存储复苏的时间和程度仍存在一些短期不确定性，但我们对中长期长期趋势持乐观态度，这些趋势支撑了我们对2025年增长情景的信心。问答环节：Q：能否帮我们完成ASML2020年EUV指引？你所发货的35套系统，其中包括从2019年推迟的四个工具。我想知道您是否能帮助我们了解，相对于您对2020年的预期，如何看待EUV的收入。A：2020年的35个系统中，确实包括了从2019年推迟到2020年的4个。我们2020年的系统将是3400C系统，重要的是它们将是3400C系统的最终配置，这一点很重要。因此，这些系统的平均销售价格将比3400B系统提高约30%。所以，这就是计算2020年收入的方法。Q：这些系统是3400C的完整系统，对最终计划在2020年发货的系统数量有影响，我想是考虑到更高的吞吐量吧？A：35这个数是反映了最终配置中3400C将带来的总吞吐量。Q：之前我们一直在讨论明年将要发货的30到35个系统。理论上，明年高端市场的产能可能会达到39台。明年还有选择权吗？然后，关于HMI（电子束测具），我想知道你能否告诉我们最新进展，因为与你完成交易时的期望相比，过去几个季度的营收运转率仍然很低。所以，如果能谈一谈2020年这项业务上的 进展那将是很有帮助的。A：在30到35个系统上，这是我们之前说过的。我们计划在2019年将四个系统推到2020年，所以我们把它们放在首位。但是，你也知道，在2019年，我们今年是后端加载。所以，我们已经在年初说过了。随着C（3400C）的引入，我们在某些模块上经历了几周的延迟，这些模块是C最终配置的一部分。所以，这就是为什么它推迟到2020年的原因。因此，为了安全起见，如果没有从2019年到2020年的四个系统，我们可能会争论，我们是在30到35的范围内中较低的水平。所以加上4个，就是我们说的31加4等于35个系统。这是否意味着我们没有更多的能力？不，我们有更多的能力。但是，我认为，我们只是更保守的一方，也鉴于今年发生的后端加载。这可能意味着，我们总是有将一些系统迁移到2021年的风险。所以，你应该从这个角度来看。现在，HMI的发货主要集中在存储业务上，作为3D NAND空间中的电压对比应用。当然，正如我们所知，这一点毫无进展，尤其是在2019年。所以只有当存储市场，特别是3D NAND市场恢复的时候，销量的恢复当然会发生。Q：你对多光束技术的实际进展有何感想，以及你希望看到的商业上的重大进展？A：我想，我们将在明年第一季度初发布的第一个试点系统，这意味着——与收购时我们和贵公司讨论的时间相比，我们的计划推迟了6到9个月，这与我们专注于与一家主要光学供应商合作的事实有关。现在，由于众所周知的原因和充分的理由，该合作伙伴的参与不可能发生了，这实际上意味着我们必须自己做，这造成了6至9个月的拖延。所以，这意味着第一个试点系统将在明年第一季度推出，在进入HVM之前，必须在一年内添加这些系统。因此，整个多波束HVM进程将在12个月左右，随后将进入2021年。Q：当你在明年早些时候发布第一批多光束电子束系统时，你会获得更多的动力吗？那么，等到下一个资本市场日到来时，就可以更深入地讨论整体平版印刷部分会是什么样子了吗？因为电子束应该是其中的一部分。它被推迟了，现在又回到了正轨。我认为既然EUV已经进入了大批量生产阶段，那么了解2020年多光束电子束检查的整体和部分将是非常有用的。A：2020年，我们将推出试验系统，我想HVM将在2021年。所以，我不认为这是2020年的主要问题。我想，当你提到明年资本市场日时，我们会讨论公司的整体战略，作为我们整个产品战略的一个组成部分。这将是一个增长区。但是，EUV在2020年的HVM中正在加速，但这只是一个开始。我的意思是，公司的成长并不取决于我们整体业务的成长。这将是我们增长状况的一个组成部分。我们的业务到2025年有显著的增长概况。这是一个整体的应用。我们的整体战略是我们的应用业务、EUV和深紫外业务的结合。因此，所有这些都将有助于公司的增长，特别是多波束，这是2020年的首次试点发货，HVM会在之后。Q：在上次收益电话会议，你谈到了10亿美元的投资，并称之为中国战略投资和EUV插入DRAM。你如何看待这10亿美元，你认为它的下行风险非常低，有 可能持续到2020年？A：嗯，我的想法没有改变。在没有任何重大地缘政治变动的情况下，这些计划仍然存在。中国客户正在使用这些