ASML 2025年一季度经营情况与未来展望
一、总体业绩
- 收入：2025Q1实现收入77.42亿欧元，符合指引（75-80亿欧元），其中设备销售57亿欧元，安装基础管理20亿欧元（略低于指引21亿欧元）。
- 毛利率：54.0%，高于预期（52-53%），主要得益于EUV产品组合优化及产品性能达成。
二、出货与订单情况
- 出货：确认14套EUV设备收入，发运第5台HighNA EUV设备，3家客户拥有该设备。
- 订单：2025Q1设备订单39.36亿欧元，逻辑业务占60%，内存业务占40%。
三、营收划分
- 设备销售：57.40亿欧元，其中EUV占56%，ArFi占33%，其余技术占11%；逻辑业务占58%，存储占42%；地区分布为中国台湾16%、韩国40%、中国大陆27%、美国16%、日本1%。
- 安装基础管理：20亿欧元，略低于指引。
四、关税影响
- 近期关税讨论启动，影响尚不明确，涉及向美国客户销售、美国工厂材料进口、美国密封业务零部件进口等。
- 公司与客户合作降低直接影响，但终端市场需求间接影响复杂。
五、中国大陆地区业务
- 2025Q1设备销售收入占比27%，预计全年略高于25%，积压订单中中国部分占比20%-25%。
六、公司未来展望
- 2025Q2：收入72-77亿欧元（QoQ-7.00%至-0.54%，YoY+15.33%至+23.34%），安装基础管理20亿欧元（QoQ持平，YoY+33%），毛利率50-53%（QoQ-4pct至-1pct，YoY-1.5pct至+1.5pct）。
- 2025全年：收入300-350亿欧元，毛利率51%-53%。
- 需求展望：AI驱动增长，若市场需求旺盛且客户顺利扩产，收入可冲击上限；否则仅达下限。逻辑业务增长，内存业务稳定，安装基础管理提升。
七、电话会议Q&A环节关键信息
- HighNA EUV：客户决策基于成熟度而非价格，low NA EUV设备成熟度提升，单层曝光趋势进行中。
- 订单与增长：不会评论增长幅度，2026年仍有望增长但受宏观环境影响；积压订单中中国部分占比20%-25%。
- 关税：未改变客户对话，客户受限于工厂空间无法提前接收设备；3600设备库存数量下降。
- ASP与毛利率：low NA EUV混合ASP约2.2亿欧元，毛利率高于整体；中国市场需求强劲。
- 中国EUV替代品：报道多为研究阶段，距离完整产品尚远；AI推理需求对半导体需求积极。
- HighNA EUV阶段：公司有两位数订单覆盖客户第一阶段需求，第三阶段订单待设备高容量制造信心提升。
- 中国客户：四大公司收入占比下降，但中国大型企业仍占重要份额；1950或1940设备可通过多层曝光制造28nm芯片。
- EXE:5200：今年预计新增五台出售，包括5200设备。
八、风险提示
- 技术研发不及预期，下游扩产不及预期，贸易政策变化。
