摩根大通 6月零售销售同比增速转正 但复苏路径仍显波折

6📈月中国社会消费品零售总额同比增长1.0%，不仅高于市场共识预期的-0.1%，也显著优于5月-0.6%的增速。这一边际改善部分得益于端午节假期的日历效应以及上年同期低基数的影响。尽管如此，摩根大通认为消费复苏将是渐进且充满波折的过程，最新的消费者调查结果亦显示市场情绪依然疲软。 🛒必选消费表现优于可选消费，化妆品与烟酒领涨 💄细分品类中，化妆品表现尤为突出，同比增速从5月的2.5%大幅跃升至12.6%，这主要受益于政府补贴政策效应及“618”购物节的密集促销拉动。烟酒类同样录得12.1%的强劲增长（5月仅为4.8%），部分原因是去年6月针对公务员娱乐活动的管控收紧导致了较低的比较基数。必选消费品类普遍呈现改善态势，其中食品饮料增速加速至8.4%。相比之下，可选消费品类虽然同比降幅有所收窄，但整体表现仍显著弱于必选消费板块。 📦线上零售增速放缓，受促销前置影响 6📉月网上零售额同比增长2.0%，较5月3.4%的增速有所放缓。造成这一现象的主要原因是今年“618”购物节提前启动，导致部分消费需求在5月被提前释放，从而对6月线上零售数据形成了一定的透支效应。